La crise énergétique au Pérou fait monter les prix du cuivre, les fondamentaux sous pression avec une consommation atone [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur le cuivre]

2026.5.13 Mercredi
Futures : Durant la nuit, le cuivre LME a ouvert à 13 958,5 $/mt, a fluctué à la baisse en début de séance pour toucher 13 901 $/mt, puis le centre de prix s'est progressivement déplacé vers le haut pour atteindre 14 106,5 $/mt avant d'osciller fortement, clôturant finalement à 14 080 $/mt, en hausse de 1,15 %. Le volume de transactions a atteint 25 800 lots, et les positions ouvertes s'élevaient à 273 000 lots, en hausse de 1 127 lots par rapport à la séance précédente, indiquant des ajouts de positions acheteuses. Durant la nuit, le contrat SHFE cuivre 2606 le plus échangé a ouvert à 107 000 yuans/mt, a légèrement baissé en début de séance pour toucher 106 840 yuans/mt, puis le centre de prix a fluctué à la hausse pour atteindre 109 470 yuans/mt, avant de se déplacer progressivement vers le bas pour clôturer finalement à 107 720 yuans/mt, en hausse de 0,93 %. Le volume de transactions a atteint 84 300 lots, et les positions ouvertes s'élevaient à 205 000 lots, en baisse de 1 769 lots par rapport à la séance précédente, indiquant des réductions de positions vendeuses.
[Résumé de la réunion matinale SMM Cuivre] Actualités :
(1) Le 11 mai (lundi), le producteur d'or et de cuivre Barrick a rapporté que son projet d'expansion de la super mine de cuivre Lumwana en Zambie continuait de progresser dans les délais et le budget prévus au T1. Les dépenses d'investissement pour 2026 devraient se situer dans la fourchette basse de la guidance de 750 à 850 millions de dollars, avec un capital total du projet estimé à 2 milliards de dollars. Le projet d'expansion devrait produire son premier cuivre d'ici la fin du T1 2028. Globalement, la production de cuivre de la société au T1 était de 49 000 mt, en hausse de 11 % par rapport au trimestre précédent, conforme aux attentes.
Spot :
(1) Shanghai : Le 12 mai, le cuivre SHFE 2605 a affiché une tendance fluctuante latérale. Le prix d'ouverture était de 107 200 yuans/mt, après quoi les prix ont légèrement baissé, oscillant entre 106 650 yuans/mt et 107 100 yuans/mt. Les prix du cuivre ont ensuite continué de baisser, touchant un plus bas de 106 310 yuans/mt avant de se stabiliser et de rebondir quelque peu, avec un prix de clôture de 106 850 yuans/mt. L'écart de prix Contango inter-mensuel entre les contrats à terme variait de 90 yuans/mt à 30 yuans/mt. La marge bénéficiaire à l'importation du cuivre SHFE par rapport au contrat de premier mois 2605 allait d'une perte de 270 yuans/mt à une perte de 190 yuans/mt. Selon SMM, les commandes en aval ont chuté fortement dans la journée, avec un sentiment d'achat modéré et dominé par la demande rigide. La performance du marché a montré que les fournisseurs ont continuellement baissé leurs offres, et les prix spot sont passés de primes à décotes, avec un élargissement de la décote. Cependant, comme vendredi marque le dernier jour de négociation du contrat SHFE cuivre 2605, avec la livraison approchant, les décotes spot s'élargissent sous la structure de prix Contango, renforçant la volonté des fournisseurs de livrer aux entrepôts de livraison. La logique de livraison devrait fournir un support plancher aux décotes spot, limitant toute baisse supplémentaire.
(2) Guangdong : Le 12 mai, les prix spot du cuivre cathodique #1 du Guangdong par rapport au contrat du mois proche : le cuivre de haute qualité était coté avec une prime de 260 yuans/t, en baisse de 30 yuans/t par rapport au jour de négociation précédent ; le cuivre de qualité standard était coté avec une prime de 190 yuans/t, en baisse de 30 yuans/t ; le cuivre SX-EW était coté avec une prime de 120 yuans/t, en baisse de 30 yuans/t. Le prix moyen du cuivre cathodique #1 du Guangdong était de 104 355 yuans/t, en hausse de 1 385 yuans/t ; le prix moyen du cuivre SX-EW était de 104 325 yuans/t, en hausse de 1 395 yuans/t. Globalement, les prix du cuivre atteignant de nouveaux sommets, les acheteurs en aval étaient réticents à se réapprovisionner, et l'activité commerciale était faible.
(3) Cuivre importé : Le 12 mai, le prix moyen des warrants a augmenté de 1 $/t par rapport au jour précédent à 70 $/t (fourchette 66-74 $/t) ; le prix moyen B/L a augmenté de 1 $/t à 67 $/t (fourchette 65-71 $/t) ; le prix moyen du cuivre EQ (CIF B/L) a augmenté de 2 $/t à 38 $/t (fourchette 36-44 $/t), les cotations référençant des cargaisons arrivant mi-à-fin mai. Les prix du cuivre ont fortement grimpé dans la journée, l'activité du marché était limitée mais un faible volume de transactions a tout de même eu lieu. Les offres des vendeurs restaient fermes, et les cargaisons à bas prix en warrants et B/L étaient rares.
(4) Cuivre secondaire : Le 12 mai, les prix des déchets de cuivre ont augmenté de 1 200 yuans/t en glissement mensuel, l'indice de sentiment de vente des déchets de cuivre a augmenté à 2,71, l'indice de sentiment d'approvisionnement a baissé à 2,09, l'écart de prix entre le cuivre cathodique et les déchets de cuivre était de 3 580 yuans/t, en hausse de 749 yuans/t en glissement mensuel. L'écart de prix entre la tige de cuivre cathodique et la tige de cuivre secondaire était de 1 990 yuans/t. Selon une enquête SMM, alors que les prix du cuivre continuaient de grimper, un grand nombre de fournisseurs de déchets de cuivre avaient une forte volonté de vendre. Cependant, les entreprises de tiges de cuivre secondaire à travers la Chine fonctionnaient à capacité limitée, et les destinations de livraison des négociants en déchets de cuivre étaient relativement concentrées, entraînant des temps de déchargement prolongés. Cela a provoqué une accumulation significative de déchets de cuivre dans les entrepôts des négociants et des entreprises de tiges de cuivre secondaire, et les stocks sociaux de déchets de cuivre ont augmenté notablement.
Prix : Sur le plan macroéconomique, l'IPC américain d'avril a augmenté à 3,8 % en glissement annuel, dépassant les attentes, l'énergie contribuant à 40 % de la hausse ; Goolsbee de la Fed américaine a qualifié l'inflation de décevante, Waller a été confirmé en tant que gouverneur, et le marché intégrait environ 10 points de base de hausses de taux avant la fin de l'année. Concernant l'Iran, les États-Unis ont déclaré que le cessez-le-feu restait en vigueur et disposaient d'un plan d'escalade, et prévoyaient de renommer la guerre pour contourner les limites d'autorisation ; l'Iran a exigé la fin des hostilités et la levée du blocus en priorité, et le Royaume-Uni déploiera des forces dans le détroit d'Ormuz. Par ailleurs, les anticipations de réductions de production de cuivre SX-EW dues à des pénuries de soufre, les reprises de production minière inférieures aux attentes et le décret d'urgence du Pérou ont collectivement intensifié les inquiétudes du marché concernant l'offre, poussant les prix du cuivre à la hausse. Côté fondamentaux, à l'approche du mois de livraison en Chine, la volonté des fournisseurs d'expédier vers les entrepôts de livraison a augmenté, et le marché au comptant est resté globalement tendu ; côté demande, les prix élevés persistants du cuivre ont continué de freiner la volonté des acteurs en aval de passer des commandes, et les achats en flux tendu sur le marché étaient faibles. Globalement, les prix du cuivre devraient maintenir une tendance fluctuante et évoluer latéralement aujourd'hui.
[Les informations fournies sont à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour les décisions de recherche en investissement. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas s'y substituer à leur propre jugement. Toute décision prise par les clients n'engage pas la responsabilité de SMM.]