Au cours de la première semaine suivant les vacances de la Fête du Travail, les prix du nickel ont connu un bras de fer intense entre positions longues et courtes, affichant une tendance générale de hausse puis de baisse. En début de semaine, le LME a fluctué à des niveaux élevés pendant la période de vacances et le sentiment de tension sur l'offre a persisté. Après la fin des vacances, le nickel au SHFE a ouvert en hausse avec un gap. En milieu de semaine, le contrat le plus actif du nickel SHFE a bondi de plus de 3,5 % en une seule journée, atteignant un plus haut intraday de 155 360 yuans/mt — un nouveau sommet annuel — tandis que le nickel au LME s'est brièvement approché de 20 000 $/mt. Cependant, en fin de semaine, des signaux de reprise des négociations américano-iraniennes ont émergé, atténuant marginalement les inquiétudes du marché concernant la tension sur l'approvisionnement en soufre. Combiné à des prises de bénéfices concentrées sur les sommets, les prix du nickel ont fortement reculé, perdant cumulativement plus de 3,4 % sur deux jours. Côté marché spot, le prix moyen hebdomadaire du nickel raffiné SMM #1 était de 149 383 yuans/mt, en baisse de 4 050 yuans/mt en glissement hebdomadaire. Les primes du nickel Jinchuan ont encore diminué à 1 100 yuans/mt. Le nickel électrodéposé domestique courant est resté à des décotes significatives. Après la forte baisse des contrats à terme, l'activité de trading spot s'est améliorée par rapport aux niveaux d'avant les vacances.
Sur le plan macroéconomique, le signal de reprise des négociations américano-iraniennes — les deux parties pouvant négocier sur la résolution du conflit et l'ouverture du détroit d'Ormuz — a atténué les inquiétudes sur l'approvisionnement en soufre en conséquence, et les prix du nickel ont nettement reculé. La position restrictive du candidat à la présidence de la Fed, Warsh, lors de son audition de confirmation la semaine dernière, a continué de peser sur les attentes du marché cette semaine. La réunion d'avril de la Fed américaine a maintenu les taux d'intérêt inchangés, avec la fourchette de taux directeur actuelle maintenue à 3,5 %–3,75 %. Les prix du pétrole durablement élevés ont continué de pousser le centre d'inflation à la hausse, les données du PCE de base restant au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. La probabilité implicite du marché d'une baisse des taux en juin est tombée à des niveaux extrêmement bas. Les attentes d'une seule baisse de taux pour l'année entière restent le scénario dominant mais avec une incertitude significative.
Côté stocks, les stocks en zone sous douane de Shanghai étaient d'environ 1 700 mt cette semaine, stables en glissement hebdomadaire. Les stocks sociaux en Chine étaient d'environ 101 000 mt, en hausse d'environ 600 mt en glissement hebdomadaire.
En perspective, les dynamiques de conflits géopolitiques persistent. Si les négociations américano-iraniennes progressent favorablement, les attentes du marché concernant les perturbations de l'approvisionnement en soufre s'atténueront, et le centre de prix du nickel pourrait se déplacer à la baisse. Le contrat de nickel le plus négocié au SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 140 000 à 150 000 yuans/mt, avec un support clé en dessous constitué par le plancher de coût rigide établi par la nouvelle politique HPM de l'Indonésie.
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