Produits chimiques phosphorés : les ressources dictent les règles, la divergence s'accentue

Les rapports annuels 2025 montrent que les entreprises disposant de mines de phosphate captives (BATIAN, Chuanjinnuo, Xingfa) ont enregistré une croissance des bénéfices de 122 % à 158 %, tandis que celles dépendant de matières premières achetées (LiuGuo Chemical a perdu 456 millions de RMB, le bénéfice de Lubei Chemical a chuté de 85 %) ont été en difficulté. Le schéma « qui possède les mines, possède les profits » est bien ancré.

Les coûts des matières premières ont bondi : le prix du soufre a atteint 6 167 RMB/t en avril, en hausse de 51 % par rapport à janvier, poussant l'acide phosphorique par voie humide au-dessus de 9 000 RMB/t. Le phosphore jaune a augmenté de 24 %, et l'acide phosphorique par voie thermique a affiché une inversion des prix. La demande en nouvelles énergies est forte : Hunan Yuneng a vendu 1,137 million de tonnes de cathodes LFP en 2025 (+60 %), et le prix moyen du LFP en avril était de 57 727 RMB/t (+6 %).

Les entreprises ont accéléré l'expansion des mines de phosphate : Yuntianhua a ajouté 4 Mt/an de droits miniers ; Xingfa détient 625 Mt de réserves. Les nouvelles capacités seront concentrées à partir du S2 2026. En matière de déploiement dans les nouvelles énergies, Xingfa a sécurisé des commandes avec BYD, Hunan Yuneng bénéficie d'un avantage de coût de 15 à 20 %, et Yuntianhua s'est associé à Easpring.

Perspectives : l'acide phosphorique soutenu par les coûts à court terme ; le phosphore jaune devrait fluctuer. Les risques incluent la géopolitique, la surcapacité et la limite de tolérance des coûts en aval (prix des cellules proche de 0,35 RMB/Wh).

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