Revue du marché mondial de l'aluminium en avril : tendances divergentes entre marchés national et international avec des différences significatives dans la structure du marché au comptant [Analyse SMM]

Revue du marché mondial de l'aluminium en avril : tendances divergentes entre marchés domestique et international avec des différences structurelles significatives sur le spot

En avril, le marché mondial de l'aluminium a présenté une configuration centrale où le LME surperformait le SHFE avec des tendances divergentes. Le contrat SHFE aluminium le plus échangé a fluctué sur ses plus hauts avant de reculer, tandis que l'aluminium LME est resté soutenu par des stocks bas et des facteurs géopolitiques, les deux subissant de légères corrections en fin de mois. Les moteurs du marché ce mois-ci tournaient autour des politiques macroéconomiques, des conflits géopolitiques, des fondamentaux offre-demande et de la structure des stocks, les tendances des indicateurs clés soulignant davantage les déséquilibres offre-demande entre la Chine et l'international.

I. Revue des prix de l'aluminium en avril : liaison domestique-international mais forces divergentes

L'aluminium SHFE et l'aluminium LME ont suivi un rythme similaire ce mois-ci, affichant tous deux une hausse initiale suivie d'un repli dans une tendance fluctuante, mais avec des différences notables en termes d'élan haussier et d'amplitude de correction, les prix internationaux surperformant nettement les prix domestiques. Le ratio de prix aluminium SHFE/LME était en moyenne de 7,36 en mars, tombant à une moyenne de 7,03 en avril, indiquant que les prix internationaux étaient plus forts que l'aluminium SHFE.

Le contrat SHFE aluminium le plus échangé a d'abord progressé puis reculé ce mois-ci, fluctuant globalement sur ses plus hauts avant de se replier. Le contrat a ouvert bas à 24 715 yuans/mt en début de mois et s'est consolidé, puis, porté par l'escalade des conflits géopolitiques au Moyen-Orient et le renforcement des prix LME, il a atteint un plus haut mensuel de 25 675 yuans/mt à mi-mois. En seconde partie de mois, alors que les stocks domestiques continuaient de s'accumuler et que la demande en aval restait en deçà des attentes, aggravé par les sorties de capitaux averses au risque avant les vacances de la Fête du Travail, les prix ont reculé continuellement. Au 30 avril, le cours de clôture de fin de mois était de 24 430 yuans/mt, avec une amplitude mensuelle de près de 1 360 yuans/mt.

Le contrat LME aluminium 3 mois a bien résisté, avec une légère correction en seconde partie de mois. Il a ouvert à 3 459 $/mt en début de mois, et à mi-mois, soutenu par les perturbations d'approvisionnement international liées aux conflits géopolitiques et le déstockage continu, il a atteint un plus haut mensuel de 3 672 $/mt. Par la suite, affecté par les fluctuations des négociations américano-iraniennes, un sentiment macro hawkish et des prises de bénéfices sur les plus hauts, les prix ont légèrement reculé, clôturant à 3 476 $/mt en fin de mois, affichant une légère baisse mensuelle mais une performance globalement bien supérieure à l'aluminium SHFE domestique.

Moteurs des prix : la géopolitique a servi de moteur haussier commun pour les prix de l'aluminium en Chine et à l'international ce mois-ci, les réductions de production au Moyen-Orient et les perturbations d'approvisionnement stimulant continuellement le sentiment d'aversion au risque. La divergence des prix provenait de doubles différences macro et fondamentales — stocks élevés et demande faible en Chine continuant de limiter l'espace de rebond des prix, tandis que les stocks bas et les conditions spot tendues à l'international fournissaient un soutien solide aux prix LME.

II. Indicateurs clés des stocks : divergence des stocks domestique-international avec des configurations offre-demande très différentes

En tant qu'indicateur clé reflétant la configuration offre-demande du marché de l'aluminium, les tendances des stocks en Chine et à l'international ont montré une divergence extrême en avril, déterminant directement le différentiel de force entre les prix des deux marchés.

Les stocks du marché chinois de l'aluminium ont continué de s'accumuler, se situant à des plus hauts pluriannuels pour la même période. Les stocks sociaux ont maintenu une tendance à l'accumulation en avril, grimpant à 1,465 million de mt à mi-mois, atteignant un plus haut sur 5 ans pour la même période. La libération rigide de l'offre et la faiblesse de la demande en aval durant « l'avril d'argent » formaient une contradiction claire, le marché spot restant détendu. Les warrants SHFE ont connu une accumulation continue de 420 000 mt en début de mois à 450 000 mt en fin de mois. Le niveau élevé des warrants confirmait davantage l'abondance de l'offre spot en Chine, exerçant une pression soutenue sur les prix.

Hors Chine, les stocks LME ont continué de se déstocker, atteignant un plus bas de près de 20 ans. En avril, les stocks totaux LME sont passés de 410 000 mt à 370 000 mt, avec des mois consécutifs de déstockage, et les niveaux de stocks se situaient à des plus bas historiques. La structure des stocks montrait une divergence significative, l'aluminium russe représentant environ 92 % en mars. Les stocks circulants effectifs sur le marché étaient bas, et la tension réelle de l'offre spot devenait plus apparente, servant de soutien central aux prix LME élevés.

En avril, la logique centrale du marché mondial de l'aluminium tournait autour des stocks bas hors Chine, des perturbations géopolitiques, de la posture hawkish de la Fed américaine, et des stocks élevés en Chine, de la réalité de demande faible et des attentes de croissance stable, avec des tendances significativement divergentes entre les marchés chinois et international. Le contrat SHFE aluminium le plus échangé, affecté par l'entremêlement de facteurs domestiques et externes, a fluctué sur ses plus hauts et s'est replié. L'aluminium LME, soutenu par des stocks historiquement bas et un équilibre spot tendu, couplé aux primes de risque géopolitique, a maintenu une tendance haussière fluctuante.

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Source des données : SMM