Baisse de la production mensuelle : le zinc raffiné fait face à une double pression liée à l'approvisionnement en matières premières et aux coûts [Analyse SMM]

SMM 30 avril :

Selon les données SMM, la production chinoise de zinc raffiné en avril 2026 a augmenté de 1,1 % en glissement mensuel et de 5,1 % en glissement annuel. La production cumulée des fonderies de janvier à avril a progressé de 5,7 % en glissement annuel, en deçà des attentes. En avril, la hausse de production des fonderies nationales est restée inférieure aux prévisions. Outre les maintenances programmées au Shaanxi, Xinjiang et Gansu, des maintenances imprévues au Guangxi et Hunan ont entraîné une réduction de l'offre. Les principaux incréments provenaient des montées en puissance en Mongolie-Intérieure et au Xinjiang, ainsi que des reprises après maintenance au Hunan, Sichuan, Yunnan et Henan. SMM estime que la production chinoise de zinc raffiné en mai 2026 devrait baisser de 1,6 % en glissement mensuel et augmenter de 4,5 % en glissement annuel. La production cumulée des fonderies de janvier à mai devrait progresser de 5,5 % en glissement annuel. La baisse de production en mai est principalement due aux maintenances de fonderies au Shaanxi, Liaoning, Yunnan et Guangxi, tandis que les incréments se concentrent sur les reprises après maintenance et les augmentations de production au Xinjiang, Mongolie-Intérieure, Gansu, Sichuan et Guangxi.

Globalement, la libération de production de zinc raffiné en avril et mai est restée inférieure aux attentes. Cela s'explique principalement par le fait que, les perturbations du minerai à l'étranger s'intensifiant et la reprise du minerai domestique restant limitée, les TC ont accéléré leur baisse — les TC à l'importation étaient déjà tombés à 39,25 $/tms, tandis que les TC domestiques hebdomadaires sont passés sous les plus bas historiques à 850 yuans/t en contenu métal. Sous des TC bas, bien que les fonderies bénéficient du soutien des profits de l'acide sulfurique et des sous-produits, les matières premières ont comprimé les bénéfices des entreprises dans une certaine mesure, avec un rétrécissement significatif des marges globales. Parallèlement, sous des TC bas, les fonderies ont intensifié la concurrence pour le minerai, augmentant la difficulté d'approvisionnement en matières premières. Les jours de stocks de matières premières sont tombés sous 19 jours, et les problèmes de matières premières de certaines fonderies se sont amplifiés, contraignant dans une certaine mesure la capacité de libération de production.

À l'avenir, bien que les exportations chinoises d'acide sulfurique ne représentent qu'environ 4 % de la production (la production nationale d'acide sulfurique était d'environ 120 millions de tonnes, avec des exportations de 4,6494 millions de tonnes en 2025), les nouvelles de restrictions à l'exportation ont perturbé le sentiment dans une certaine mesure. La marge de hausse des prix de l'acide sulfurique était limitée. Si les prix de l'acide sulfurique reculent tandis que les TC des fonderies restent bas, les pertes de fusion augmenteraient et la production des fonderies devrait baisser davantage. Alternativement, si les prix de l'acide sulfurique se maintiennent, la marge de baisse des TC serait limitée et la production des fonderies pourrait être maintenue, mais les volumes incrémentaux seraient difficiles à libérer. À l'avenir, une attention particulière devra être portée aux tendances des prix de l'acide sulfurique et des TC.