[Analyse SMM] Les prix du nickel ont franchi le seuil des 150 000 cette semaine, la crise de l'offre continue de s'aggraver

Les prix du nickel ont continué de grimper fortement cette semaine, le narratif de marché passant de « fluctuations sur les sommets après matérialisation des politiques » la semaine dernière à « fermentation complète de chocs substantiels côté offre ». La mine de nickel de Weda Bay en Indonésie a annoncé un arrêt de production en mai pour maintenance en raison de l'épuisement des quotas RKAB, la filiale de Huayou Cobalt, Huafei Nickel & Cobalt, a annoncé l'arrêt partiel de lignes de production à partir du 1er mai en raison de pénuries de soufre, et le blocus continu du détroit d'Ormuz au Moyen-Orient a aggravé la crise d'approvisionnement en soufre. Ces trois chocs combinés ont poussé fortement à la hausse le centre de prix du nickel. Le contrat SHFE nickel le plus échangé a franchi le seuil de 150 000 yuans/mt cette semaine, tandis que le nickel LME a brièvement dépassé 19 500 $/mt en séance. Sur le marché spot, le nickel raffiné SMM #1 s'est établi en moyenne à 150 000 yuans/mt cette semaine, en hausse de 5 000 yuans/mt en glissement hebdomadaire. Les primes spot sont restées faibles face à la hausse rapide des contrats à terme, avec les primes du nickel Jinchuan en baisse à 1 300 yuans/mt. Le nickel électrodéposé domestique mainstream a maintenu des décotes significatives, soulignant davantage la caractéristique structurelle de « futures forts, spot faible » dans les fondamentaux offre-demande.

Sur le plan macroéconomique, les négociations américano-iraniennes ont atteint une impasse totale cette semaine, avec des attentes croissantes de risques géopolitiques prolongés. Les deux parties ont divergé fortement sur la question du détroit d'Ormuz : Trump a affirmé que l'Iran était « au bord de l'effondrement et demandait l'ouverture du détroit », exigeant que l'Iran remette tout son uranium enrichi ; l'Iran a souligné son « contrôle absolu » sur le détroit et exigé des droits de transit des navires de passage. Le candidat à la présidence de la Fed, Warsh, a explicitement refusé de s'engager sur des baisses de taux lors de son audition la semaine dernière, et le marché a continué à digérer cette position cette semaine — le CME Fed Watch indiquait une probabilité de 99 % de maintien des taux en avril et seulement environ 3 % de probabilité d'une baisse cumulative de 25 pb d'ici juin, les attentes d'assouplissement monétaire ayant pratiquement disparu.

Côté stocks, les stocks en zone sous douane de Shanghai s'établissaient à environ 1 700 mt cette semaine, stables en glissement hebdomadaire. Les stocks sociaux en Chine s'élevaient à environ 101 000 mt, avec une accumulation d'environ 3 200 mt en glissement hebdomadaire.

En perspective, bien que les stocks domestiques élevés de manière persistante continuent de peser sur les prix, le triple choc indonésien du T2 — « resserrement du minerai + perturbation de l'approvisionnement en soufre + réductions de production de MHP » — s'accélère des attentes vers la réalité. Après les vacances de la Fête du Travail, le contrat SHFE nickel le plus échangé devrait évoluer dans une fourchette de 145 000 à 155 000 yuans/mt.