Les prix du nickel ont continué de grimper fortement cette semaine, le narratif de marché passant de « fluctuations sur les sommets après matérialisation des politiques » la semaine dernière à « fermentation complète de chocs substantiels côté offre ». La mine de nickel de Weda Bay en Indonésie a annoncé un arrêt de production en mai pour maintenance en raison de l'épuisement des quotas RKAB, la filiale de Huayou Cobalt, Huafei Nickel & Cobalt, a annoncé l'arrêt partiel de lignes de production à partir du 1er mai en raison de pénuries de soufre, et le blocus continu du détroit d'Ormuz au Moyen-Orient a aggravé la crise d'approvisionnement en soufre. Ces trois chocs combinés ont poussé fortement à la hausse le centre de prix du nickel. Le contrat SHFE nickel le plus échangé a franchi le seuil de 150 000 yuans/mt cette semaine, tandis que le nickel LME a brièvement dépassé 19 500 $/mt en séance. Sur le marché spot, le nickel raffiné SMM #1 s'est établi en moyenne à 150 000 yuans/mt cette semaine, en hausse de 5 000 yuans/mt en glissement hebdomadaire. Les primes spot sont restées faibles face à la hausse rapide des contrats à terme, avec les primes du nickel Jinchuan en baisse à 1 300 yuans/mt. Le nickel électrodéposé domestique mainstream a maintenu des décotes significatives, soulignant davantage la caractéristique structurelle de « futures forts, spot faible » dans les fondamentaux offre-demande.
Sur le plan macroéconomique, les négociations américano-iraniennes ont atteint une impasse totale cette semaine, avec des attentes croissantes de risques géopolitiques prolongés. Les deux parties ont divergé fortement sur la question du détroit d'Ormuz : Trump a affirmé que l'Iran était « au bord de l'effondrement et demandait l'ouverture du détroit », exigeant que l'Iran remette tout son uranium enrichi ; l'Iran a souligné son « contrôle absolu » sur le détroit et exigé des droits de transit des navires de passage. Le candidat à la présidence de la Fed, Warsh, a explicitement refusé de s'engager sur des baisses de taux lors de son audition la semaine dernière, et le marché a continué à digérer cette position cette semaine — le CME Fed Watch indiquait une probabilité de 99 % de maintien des taux en avril et seulement environ 3 % de probabilité d'une baisse cumulative de 25 pb d'ici juin, les attentes d'assouplissement monétaire ayant pratiquement disparu.
Côté stocks, les stocks en zone sous douane de Shanghai s'établissaient à environ 1 700 mt cette semaine, stables en glissement hebdomadaire. Les stocks sociaux en Chine s'élevaient à environ 101 000 mt, avec une accumulation d'environ 3 200 mt en glissement hebdomadaire.
En perspective, bien que les stocks domestiques élevés de manière persistante continuent de peser sur les prix, le triple choc indonésien du T2 — « resserrement du minerai + perturbation de l'approvisionnement en soufre + réductions de production de MHP » — s'accélère des attentes vers la réalité. Après les vacances de la Fête du Travail, le contrat SHFE nickel le plus échangé devrait évoluer dans une fourchette de 145 000 à 155 000 yuans/mt.
