En début de semaine, le marché a continué de s'articuler autour des négociations américano-iraniennes, du passage par le détroit d'Ormuz et des déclarations de la Fed américaine. En début de semaine, l'Iran a proposé un plan de réouverture du détroit d'Ormuz, améliorant brièvement le sentiment du marché ; cependant, les négociations américano-iraniennes ayant de nouveau stagné, le passage effectif par le détroit d'Ormuz restant considérablement restreint, et les États-Unis ayant averti que tout paiement de droits de transit à l'Iran pourrait faire l'objet de sanctions, l'incertitude géopolitique s'est ravivée. Dans la seconde moitié de la semaine, la Fed a maintenu ses taux inchangés avec un ton hawkish, et la hausse des prix du pétrole a alimenté les craintes inflationnistes, renforçant nettement le dollar américain et pesant sur les prix du cuivre. Globalement, le thème macro de la semaine est resté le bras de fer américano-iranien, la hausse du pétrole et le renforcement du dollar comprimant l'appétit pour le risque, laissant les prix du cuivre fluctuer sur les sommets avec un biais baissier.
Côté fondamentaux, l'offre spot est restée globalement tendue, avec des cargaisons en circulation limitées sur le marché en raison du règlement de fin de mois, de factures tendues et de la rétention des vendeurs. Le cuivre SX-EW et les cargaisons facturées ce mois-ci étaient particulièrement tendus. Bien que les arrivages de cuivre importé aient augmenté, les arrivages de cuivre domestique sont restés tendus. Côté demande, à l'approche du congé du 1er mai, les acheteurs en aval ont brièvement libéré une demande de réapprovisionnement pré-vacances, mais avec les prix du cuivre sur les sommets, le sentiment d'achat des utilisateurs finaux est resté globalement prudent, se limitant principalement aux besoins de réapprovisionnement rigides, avec des volumes pré-vacances relativement limités. Côté stocks, au lundi 27 avril, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions du pays s'élevaient à 248 600 tonnes, en baisse de 10 300 tonnes en glissement hebdomadaire, poursuivant la tendance au déstockage, bien que fournissant un soutien haussier limité face aux prix élevés du cuivre.
Pour la semaine prochaine, la logique macro ne devrait pas changer significativement pour l'instant. Si les négociations américano-iraniennes ne progressent pas substantiellement, les perturbations du détroit d'Ormuz et les fluctuations élevées du brut devraient continuer à soutenir les anticipations d'inflation, et le dollar devrait rester relativement fort, plafonnant les prix du cuivre à la hausse ; cependant, côté fondamentaux, la circulation spot tendue et le déstockage continu devraient soutenir les prix à la baisse, et les prix du cuivre devraient principalement fluctuer sur les sommets à court terme. Le cuivre au LME devrait fluctuer entre 12 850 et 13 350 $/t, et le cuivre au SHFE entre 100 500 et 103 500 yuans/t. Côté spot, avec la fin du stockage pré-vacances, l'activité commerciale devrait temporairement se calmer, mais les cargaisons à bas prix restent limitées. Les prix spot par rapport au contrat du mois le plus proche du SHFE devraient varier d'une prime de 30 yuans/t à une prime de 150 yuans/t.
