Báo Ninh Bình•28/04/2026
Selon le stratège Rodolphe Bohn, l'or a connu un début d'année 2026 volatil, les prix chutant de 5 415 $ l'once fin janvier à 4 400 $ le 26 mars, alors que le conflit avec l'Iran s'intensifiait.
Durant cette période d'aversion au risque, les prix du pétrole ont bondi, le dollar s'est renforcé en tant qu'actif refuge privilégié, les rendements obligataires ont augmenté tandis que les actions ont chuté. L'or n'a pas fonctionné comme une couverture purement , les investisseurs vendant de l'or pour accroître leur liquidité tandis que le dollar absorbait l'essentiel de la demande de valeurs refuges.
Cependant, le récent cessez-le-feu suggère que l'or pourrait se redresser rapidement une fois le marché stabilisé.
La relation entre l'or et le pétrole est dynamique et peut évoluer selon la nature du choc. Lorsqu'un conflit éclate, la relation or-pétrole se neutralise rapidement, les deux matières premières évoluant en sens opposé. Lorsque le dollar se renforce, les prix du pétrole et de l'or sont tous deux sous pression, mais le choc d'approvisionnement pétrolier au Moyen-Orient a poussé les prix du pétrole à la hausse même si l'appréciation du dollar pesait sur l'or. Dans l'environnement de marché actuel, une forte hausse des prix du pétrole ne déclenche pas nécessairement une dynamique similaire pour l'or.
La politique monétaire reste un facteur clé pour l'orientation future des métaux précieux, et bien que HSBC ne s'attende pas à ce que l'or soit soutenu par des baisses de taux, l'inflation persistante et les risques croissants pour la croissance continueront de soutenir l'or.
Des rendements réels élevés pourraient freiner l'or, car le métal précieux ne génère pas de rendement. Les rendements à long terme ont pris de l'importance depuis le début du conflit, augmentant parallèlement au renforcement du dollar, à la baisse des actions et à la hausse du pétrole. Bien que HSBC s'attende toujours à ce que les taux directeurs de la Fed restent inchangés tout au long de 2026 et 2027 – un facteur susceptible de limiter le potentiel haussier de l'or – le risque de stagflation continuera de soutenir la demande d'or.
HSBC estime également que les dynamiques budgétaires soutenues et la demande des banques centrales soutiendront les prix de l'or à long terme.
Les déficits et l'augmentation des niveaux d'endettement aux États-Unis et dans de nombreux autres pays stimulent la demande d'actifs tangibles, d'autant plus que les investisseurs s'inquiètent de la stabilité financière et de la marge de manœuvre politique. Le FMI estime que la dette publique américaine atteindra près de 100 % du PIB en 2025, et la hausse des dépenses de défense à l'échelle mondiale alourdit le fardeau de la dette. Ces évolutions sont peu susceptibles de s'inverser à moyen terme, soutenant ainsi les prix de l'or à long terme.
La demande d'or des banques centrales s'est modérée par rapport à son pic de 2022-2024, et certaines banques centrales ont vendu de l'or pour maintenir leurs réserves de change face à la hausse des factures d'importation d'énergie et des dépenses de défense. Néanmoins, la demande des banques centrales devrait s'améliorer vers la fin de l'année, les politiques de diversification à long terme étant réaffirmées.
Outre la demande d'investissement, le stratégiste Rodolphe Bohn a également indiqué que les prix élevés de l'or remodèlent l'offre et la demande physiques, la demande de bijoux en or étant particulièrement affectée.
La demande de pièces d'or reste faible, tandis que la demande de lingots de grande taille de la part des institutions reste stable, soutenue par des changements réglementaires sur des marchés tels que l'Inde et la Chine. Du côté de l'offre, la production minière devrait légèrement augmenter en 2026-2027, et l'activité de recyclage s'intensifiera à mesure que les prix élevés ramèneront davantage de métal recyclé sur le marché.
Ces changements contribuent à accroître la quantité d'or disponible pour les investisseurs. Si la demande d'investissement reste faible pendant une période prolongée, l'offre supplémentaire pourrait freiner la hausse des prix. Cependant, la demande des investisseurs particuliers devient de plus en plus importante pour les prix de l'or.
La tendance à court terme de l'or dépend d'une désescalade plus large au Moyen-Orient – un cessez-le-feu prolongé ou une progression vers une fin complète du conflit dans la région, la réouverture totale du détroit d'Ormuz et des prix du pétrole stables et plus bas. De telles conditions contribueraient à atténuer les tensions financières, à apaiser les préoccupations inflationnistes et à soutenir les rendements obligataires.
HSBC maintient des perspectives positives sur l'or à moyen et long terme.
Source : https://baoninhbinh.org.vn/hsbc-gia-vang-se-tang-do-rui-ro-tai-khoa-lo-ngai-dinh-lam-260428110923190.html
