De l'ancrage unique au triple maillage : remodeler la pression sur les coûts dans la chaîne d'approvisionnement des cellules de stockage d'énergie

Depuis 2022, le carbonate de lithium de qualité batterie a traversé un cycle complet. Les prix se sont effondrés, passant d'un record de 560 000 RMB la tonne à moins de 100 000 RMB, avant de toucher un plancher et de rebondir. Sur la même période, la logique de tarification des cellules de stockage d'énergie a évolué. Elle est passée d'un ancrage unique — le carbonate de lithium — à un modèle désormais indexé sur trois matières premières majeures : le carbonate de lithium, l'électrolyte et le cuivre électrolytique. Le changement structurel des coûts BOM des cellules redistribue la pression sur les coûts à travers la chaîne d'approvisionnement.

Conclusions clés de cet article :

Premièrement, l'indexation multi-matières est devenue une pratique courante dans la tarification domestique des cellules. Cependant, la répercussion de ces coûts aux maîtres d'ouvrage est loin d'être fluide. Les grands groupes d'investissement dans l'énergie, en particulier, affichent une acceptation très faible des formules liées au carbonate de lithium, à l'électrolyte et au cuivre électrolytique.

Deuxièmement, le cycle d'ajustement sur les marchés internationaux se raccourcit. Pourtant, même une indexation limitée au seul carbonate de lithium se heurte à des résistances au niveau des maîtres d'ouvrage. Cela reflète une combinaison de facteurs : des délais de livraison longs, les marges systèmes et les stratégies des intégrateurs.

Troisièmement, la pression sur les coûts se concentre fortement au niveau de l'intégration. Cela contraint les intégrateurs à développer des capacités de gestion des risques en amont. Certaines entreprises ont déjà commencé à acheter directement du carbonate de lithium et à prendre des positions sur le marché à terme.

Trois phases du mécanisme de tarification

Selon la classification par SMM des tendances de prix du carbonate de lithium et des modèles d'indexation de 2022 à 2026, la tarification des cellules de stockage d'énergie a traversé trois phases distinctes.

De janvier 2022 à décembre 2023, le marché fonctionnait sous une indexation mono-facteur. Le carbonate de lithium de qualité batterie est passé d'environ 350 000 RMB la tonne à un sommet historique de 560 000 RMB. La tarification des cellules était entièrement ancrée au carbonate de lithium et évoluait en parfaite corrélation avec le prix du lithium.

De janvier 2024 à juin 2025, la tarification fixe dominait. Les prix du carbonate de lithium ont chuté sous les 100 000 RMB, créant un ajustement unilatéral à la baisse des anticipations. Les fabricants de cellules ont massivement basculé vers des contrats à long terme à prix fixe pour verrouiller leurs coûts. À son apogée, ce modèle représentait environ 50 % du marché.

À partir de juillet 2025, le marché est entré dans une phase d'indexation multi-matières. Le carbonate de lithium a touché son plancher et a commencé à se redresser, tandis que les prix de l'électrolyte et du cuivre électrolytique augmentaient également. Les formules de tarification des cellules intègrent désormais ces trois matières premières, et non plus le seul lithium.

L'évolution de la structure des coûts BOM confirme ce constat. Une comparaison des coûts des cellules LFP entre août 2025 et février 2026 montre les changements suivants : la part du phosphate de fer lithié (lithium inclus) est passée de 42 % à 46 % ; l'électrolyte de 10 % à 13 % ; et la feuille de cuivre pour batteries lithium s'est maintenue à 16-18 %. Sur la même période, le coût unitaire d'une cellule a augmenté d'environ 37 %, passant de 0,19 RMB/Wh à 0,26 RMB/Wh. La hausse a été tirée par le matériau cathodique, l'électrolyte et le cuivre. Le lithium seul ne suffit plus à expliquer les mouvements de coûts actuels.

Répercussion des coûts : les maîtres d'ouvrage restent réticents

Sous le nouveau mécanisme, les fabricants de cellules répercutent les variations des trois matières premières sur les intégrateurs, qui sont ensuite censés les transmettre aux maîtres d'ouvrage. En pratique, l'acceptation des maîtres d'ouvrage reste limitée. La plupart des contrats intégrateur-maître d'ouvrage utilisent encore des prix fixes ou une indexation uniquement sur le carbonate de lithium. Les clauses de répercussion complète sur les trois matières ne sont pas encore largement adoptées.

Les cadres d'appels d'offres et les systèmes budgétaires des grands groupes de production d'électricité chinois — les « Cinq Grands, Six Petits » — ne sont pas encore équipés pour gérer un mécanisme d'ajustement aussi complexe et à haute fréquence. Les maîtres d'ouvrage sont habitués à une structure de coûts plus simple et clairement définie. L'acceptation de la formule « lithium, électrolyte, cuivre » est extrêmement faible. Cela signifie que les intégrateurs absorbent la volatilité multi-matières en amont mais peinent à la transmettre en aval.

La logique d'investissement des maîtres d'ouvrage se différencie également selon le type de projet. Pour les projets répondant à des besoins fermes de sécurité d'approvisionnement, les maîtres d'ouvrage sont prêts à payer une prime pour garantir un approvisionnement stable en cellules. Pour les projets motivés uniquement par la rentabilité, ils sont bien plus sensibles aux coûts. Les échanges avec les maîtres d'ouvrage domestiques au premier semestre 2026 indiquent que les décisions d'investissement sont globalement prudentes. Les maîtres d'ouvrage restent réticents à ajouter davantage de facteurs d'indexation ou à augmenter la fréquence des ajustements de prix.

Différences entre mécanismes domestiques et internationaux — et leurs raisons

Les marchés domestique et international diffèrent significativement dans l'application de l'indexation multi-matières, bien que des évolutions récentes méritent d'être soulignées.

Sur le marché domestique, les cycles d'ajustement sont courts — mensuels ou hebdomadaires — et la plupart des acteurs acceptent pleinement une indexation tri-matières couvrant le lithium, l'électrolyte et le cuivre. À l'international, le cycle était auparavant trimestriel ou de 45 jours, et les maîtres d'ouvrage n'acceptaient généralement qu'une indexation mono-facteur sur le lithium. Récemment, les intégrateurs internationaux ont raccourci leurs cycles d'ajustement vers 45 jours. Certains commencent également à accepter davantage de matières premières dans leurs formules. Néanmoins, au niveau des maîtres d'ouvrage, même une indexation limitée au lithium reste difficile à faire accepter.

Trois facteurs expliquent cet écart. Premièrement, les projets internationaux nécessitent des délais beaucoup plus longs entre la décision d'investissement et la livraison. Le transport maritime et les formalités douanières ajoutent des délais supplémentaires. Il existe un décalage temporel manifeste entre l'approvisionnement en cellules et la mise en service du projet, ce qui amène les maîtres d'ouvrage à questionner la nécessité et la faisabilité d'ajustements de prix à cycle court. Deuxièmement, les prix systèmes à l'international sont structurellement plus élevés qu'en Chine, offrant aux intégrateurs des marges plus confortables. Pour remporter des commandes, certains intégrateurs absorbent eux-mêmes les fluctuations des coûts de matières premières plutôt que de les répercuter. Ils échangent ainsi du profit à court terme contre des parts de marché et des relations clients. Troisièmement, le marché domestique est plus férocement concurrentiel. Les marges des intégrateurs comme des fabricants de cellules sont plus minces, les rendant très sensibles aux variations marginales des matières premières. La transmission des coûts doit donc s'opérer à une fréquence bien plus élevée.

Impact sur les fabricants de cellules et les intégrateurs

Le modèle d'indexation multi-matières affecte différemment les fabricants de cellules et les intégrateurs.

Pour les fabricants de cellules, la logique de tarification est passée d'une absorption passive de la volatilité mono-facteur du lithium à une gestion active d'un panier de coûts de matières premières. La compétitivité ne repose plus uniquement sur l'efficacité de production. Elle dépend désormais aussi de la capacité à prévoir les coûts et à verrouiller les prix du matériau cathodique, de l'électrolyte et de la feuille de cuivre. Les fabricants de cellules capables de construire des systèmes de tarification multi-facteurs et de contrôle des risques gagneront en pouvoir de négociation dans ce cycle. Ceux qui ne le pourront pas verront leurs marges brutes durablement sous pression.

Pour les intégrateurs, la situation est plus difficile. En amont, les fabricants de cellules imposent des prix indexés multi-matières. En aval, les maîtres d'ouvrage offrent une acceptation limitée. Les intégrateurs sont pris en étau des deux côtés. Ce qui est notable, c'est la réponse apportée. De plus en plus d'intégrateurs étendent désormais leurs capacités de gestion des risques vers l'amont. Certains ont commencé à acheter directement du carbonate de lithium pour verrouiller une partie de leurs coûts cathodiques. D'autres sont entrés sur le marché à terme du carbonate de lithium, utilisant des outils de couverture pour gérer le risque lié au prix du lithium. Cela marque un élargissement des compétences nécessaires pour être compétitif en tant qu'intégrateur. L'éventail de compétences s'étend au-delà de l'intégration système et du développement de projets pour inclure les stratégies d'approvisionnement en matières premières et la couverture financière. Les intégrateurs de petite et moyenne taille dépourvus de ces outils feront face à une pression opérationnelle encore plus forte dans le cycle actuel.