[Analyse SMM des sujets brûlants] Les signaux derrière l'écart de prix : facteurs de divergence des grades de minerai de fer et perspectives

Performance récente des principaux écarts de prix du minerai de fer

Depuis 2024, des projets de minerai de fer à grande échelle en Chine et à l'étranger ont été successivement mis en service, entraînant une augmentation notable de l'offre. Cependant, la forte baisse de la demande d'acier en aval a continuellement creusé l'écart entre l'offre et la demande de minerai de fer. L'équilibre offre-demande est passé d'une situation tendue à une situation excédentaire, entraînant également une baisse des prix moyens du minerai de fer en glissement annuel. Néanmoins, sous l'influence de multiples facteurs tels que l'offre et la demande, les stocks portuaires et la rentabilité des aciéries, la fréquence des fluctuations des écarts de prix entre les variétés de minerai de fer a augmenté. SMM a passé en revue les tendances récentes des principaux écarts de prix, détaillées ci-dessous :

◼ Différenciation interne parmi les ressources de qualité moyenne, avec un élargissement significatif des écarts de prix

Affectée par les négociations de contrats à long terme, la liquidité commerciale des minerais courants de qualité moyenne s'est considérablement détériorée. Le manque de liquidité de certaines variétés s'est directement répercuté sur les écarts de prix, avec une intensification notable des fluctuations des écarts de prix des minerais courants de qualité moyenne tels que MNPJ. Parmi eux, l'écart de prix entre les fines PB et les fines Jimblebar était le plus sensible :Début septembre 2025, l'écart entre les deux était de 20 yuans/t. Suite à l'annonce de l'interdiction de retrait des cargaisons portuaires de fines Jimblebar, leur prix spot a subi une pression et a chuté fortement, l'écart s'élargissant rapidement à environ 50 yuans/t.En outre, en raison de la réduction des variétés négociables de minerai australien courant de qualité moyenne, les écarts de prix entre les fines PB et les fines Newman, ainsi que les fines MAC, ont également affiché une tendance notable au resserrement.

Source : SMM

◼ Prime aux minerais de haute qualité mise en évidence, écart de prix entre minerais de haute et moyenne qualité s'élargissant rapidement

Du T4 2025 à ce jour, les fluctuations des écarts de prix entre minerais de haute, moyenne et basse qualité ont été tout aussi intenses. Après l'entrée en 2026, les contradictions structurelles du marché du minerai de fer se sont davantage accentuées. Affectée par la baisse de la qualité du minerai brut des zones minières du nord du Brésil, l'offre de fines IOCJ a connu une tendance à la contraction. Conjuguée à la reprise de la compétitivité-coût liée à la faiblesse antérieure des prix et à la libération d'une demande concentrée de réapprovisionnement des aciéries avant le Nouvel An chinois, les prix des fines IOCJ ont bénéficié d'un soutien solide. Pendant ce temps, les ressources disponibles en minerai de grade moyen restaient limitées en raison des perturbations des flux commerciaux. Dans un contexte de basculement entre ressources de haute et basse qualité, l'écart de prix entre le minerai de haute et moyenne qualité s'est de nouveau élargi.
En revenant sur la période de novembre 2025 à mars 2026, le nord de la Chine est entré dans la saison de chauffage, et les restrictions de production liées à la protection environnementale se sont intensifiées. À l'approche du Nouvel An chinois et des Deux Sessions, les restrictions de production ont été encore renforcées, avec l'arrêt des hauts fourneaux dans plusieurs zones du Hebei, entraînant une baisse notable de la production de fonte. Notamment, durant cette période, les profits des aciéries sont restés globalement stables, et certaines entreprises, en quête de rendements plus élevés, ont eu tendance à augmenter le ratio de mélange de minerai de haute et moyenne qualité dans les hauts fourneaux tout en réduisant les achats de minerai de basse qualité. Portée par ce changement structurel de la demande, la différence de prix entre le minerai de moyenne et basse qualité s'est élargie.

Source : SMM

◼ L'écart de prix entre le minerai en morceaux et les fines a connu une tendance en « V », baissant d'abord puis remontant

Les procédés de frittage générant des émissions polluantes relativement élevées, les restrictions de production environnementales ciblaient en priorité le frittage et les fours à cuve. Dans le nord et le nord-est de la Chine, pendant les saisons de chauffage ou les événements majeurs, si les périodes de restriction se prolongent, les aciéries augmentent souvent la proportion de minerai en morceaux dans leur mélange pour pallier l'approvisionnement tendu en aggloméré et boulettes, faisant ainsi monter rapidement les prix du minerai en morceaux. Cependant, au cours des trois dernières années, l'impact des facteurs saisonniers sur la demande de minerai en morceaux s'est progressivement affaibli, principalement pour trois raisons : premièrement, les aciéries ont successivement achevé les rénovations ultra-bas émissions des fumées, réduisant l'intensité globale de pollution ; deuxièmement, les machines de frittage au Hebei et dans d'autres régions disposent de capacités excédentaires, et les restrictions environnementales ont été généralement limitées à moins d'une semaine, réduisant significativement l'impact réel sur la production ; troisièmement, les profits des aciéries étant sous pression, la recherche de production de fonte a diminué, et la proportion d'utilisation de minerai de haute qualité s'est ajustée à la baisse. Sous l'influence combinée de ces facteurs,depuis le second semestre 2024, les primes du minerai en morceaux ont continué de baisser, atteignant un nouveau plancher fin 2025. Parallèlement, l'écart de prix entre le minerai en morceaux PB et les fines PB s'est également considérablement réduit, passant de 195 yuans/t à 63 yuans/t, soit une baisse de plus de 50 %.
Dans ce contexte, le rapport coût-efficacité du minerai en morceaux est devenu progressivement plus attractif. Combiné à la prolongation de la période de restriction de production liée à la protection de l'environnement dans le nord de la Chine en novembre 2025, la proportion d'utilisation du minerai en morceaux a commencé à augmenter. Cependant, les primes du minerai en morceaux étant restées basses pendant une période prolongée, les rendements des produits étaient faibles, et les grandes mines ont réduit en conséquence la production de minerai en morceaux. Portées par la contraction de l'offre et la croissance de la demande, les primes du minerai en morceaux ont rebondi, et l'écart de prix morceaux-fines s'est élargi en conséquence. À la mi-mars 2026, les primes du minerai en morceaux ont atteint un sommet périodique, en hausse de près de 280 % par rapport à début janvier. L'écart de prix morceaux-fines s'est également progressivement élargi au-dessus de 100 yuans/t.

Source : SMM

Logique motrice clé des écarts de prix des produits

Ajustement du mix guidé par les bénéfices des aciéries (facteur principal)

◼ 1 Phase d'expansion des bénéfices : Une production élevée de fonte brute stimule la demande de minerai à haute teneur

Lorsque les bénéfices des aciéries s'élargissaient et que les rendements par tonne d'acier brut étaient plus élevés, les aciéries recherchaient la production de fonte et tendaient à augmenter la teneur du chargement du haut fourneau. Pour la sélection du minerai de fer, elles privilégiaient l'achat de minerai à haute ou moyenne teneur. Comme illustré, au S1 2025, les bénéfices des billettes ordinaires des aciéries chinoises ont rebondi notablement. Les bénéfices des billettes ordinaires ont atteint un pic de près de 350 yuans/t. À ce stade, pour stimuler la production, les aciéries ont modérément augmenté la proportion de fines IOCJ à haute teneur, ainsi que l'utilisation de minerai en morceaux et de boulettes à haute teneur. La croissance de la demande sur une certaine période a stimulé la hausse des prix du minerai à haute teneur, et il était clairement visible que l'écart de prix entre le minerai à haute teneur et à moyenne teneur a commencé à s'élargir.

Source : SMM

◼ 2 Phase de contraction des bénéfices : la réduction des coûts et l'amélioration de l'efficacité stimulent l'approvisionnement en minerai à basse teneur

Après la contraction des bénéfices des aciéries, pour réduire les coûts et améliorer l'efficacité, les aciéries ont considérablement renforcé leur attention au rapport coût-efficacité des différents produits de minerai de fer, tendant à privilégier les produits offrant le meilleur rapport coût-efficacité. Dans la gamme des minerais de qualité moyenne, les aciéries privilégiaient les variétés présentant un écart de prix plus important par rapport aux fines PB.
Parallèlement, l'affaiblissement des marges signifiait qu'une production plus élevée de fonte brute ou d'acier brut entraînait une pression de pertes accrue. Les aciéries contrôlaient donc rationnellement la production de fonte brute du point de vue de la rentabilité économique. Cependant, compte tenu des coûts globaux élevés liés à l'arrêt ou à la réduction de charge des hauts fourneaux, les aciéries tendaient à maintenir un fonctionnement normal des hauts fourneaux tout en abaissant la qualité de la charge et en augmentant l'utilisation de minerai de basse qualité. Dans ces conditions, toutes choses égales par ailleurs, l'écart de prix entre minerais de qualité moyenne et basse tendait à se resserrer. Prenant le marché autour d'octobre 2025 comme exemple, les marges sur les billettes ont continué de baisser, et l'écart de prix entre minerais de qualité moyenne et basse s'est resserré en conséquence.

Source des données : SMM

Double voie de transmission des effets saisonniers

◼ Les facteurs saisonniers influençaient la demande par variété de minerai de fer via la double voie des « fluctuations de la demande finale » et des « restrictions de production liées à la protection environnementale en saison de chauffage »

◼ 1. Fluctuations saisonnières de la demande finale : impact sur la production des aciéries et le rythme d'approvisionnement en matières premières

L'alternance entre basse et haute saison de la demande finale créait des impacts cycliques sur la demande par variété de minerai de fer. Les basses saisons se concentraient principalement en été (juin-août) et en hiver (novembre-février) : les fortes chaleurs et les pluies abondantes en été freinaient la construction, tandis que le remplacement de l'énergie thermique par l'hydroélectricité dans le sud de la Chine réduisait les coûts de production des fours électriques et comprimait la production de fonte au haut fourneau ; en hiver, les chantiers du nord de la Chine s'arrêtaient et la demande d'acier se contractait. En basse saison, les aciéries augmentaient la maintenance des hauts fourneaux et abaissaient la qualité de la charge pour contrôler la production, la demande de minerai de fer de haute qualité s'affaiblissant en conséquence. En haute saison (printemps mars-mai, automne septembre-octobre), l'activité de construction en aval se libérait de manière intensive, les aciéries augmentaient activement leur production et la qualité de la charge augmentait parallèlement, renforçant la demande de fines de haute qualité, de minerai en morceaux et de boulettes, soutenant ainsi la performance de leurs primes. En résumé, les fluctuations saisonnières de la demande finale ont entraîné des changements cycliques dans la demande de variétés de minerai de fer en influençant la production des aciéries et la sélection de la qualité des charges de haut fourneau.
Logique de transmission : fluctuations de la demande finale → ajustements de production des aciéries → variations du volume total d'approvisionnement en minerai de fer → évolutions correspondantes de la structure de demande par variété

Source des données : SMM

◼ 2. Restrictions de production liées à la protection de l'environnement pendant la saison de chauffage dans le nord : perturbation directe de la structure des charges de haut fourneau et des primes par variété

Les restrictions de production liées à la protection de l'environnement pendant la saison de chauffage visaient principalement les aciéries du nord de la Chine, couvrant la période de novembre à avril de l'année suivante. Durant cette période, si la qualité de l'air ne respectait pas les normes, les autorités locales de protection de l'environnement déclenchaient des mesures de restriction de production, ciblant en priorité les machines d'agglomération et les hauts fourneaux à cuve, entraînant un resserrement de l'offre d'aggloméré et de boulettes. Pour maintenir le fonctionnement des hauts fourneaux, les aciéries étaient contraintes d'augmenter la proportion de minerai en morceaux dans leur mélange de charges, stimulant un renforcement saisonnier de la demande de minerai en morceaux, ce qui soutenait à son tour les primes du minerai en morceaux et une hausse de l'écart de prix entre minerai en morceaux et fines.
Logique de transmission : politique de protection de l'environnement → restrictions de production des machines d'agglomération → ajustement forcé de la structure des charges de haut fourneau → demande accrue de minerai en morceaux et de boulettes → fluctuations des primes

Source des données : SMM

Les prix du coke ont influencé la composition des produits de minerai de fer par le double canal des coûts de combustible et des marges bénéficiaires

◼ 1. Les prix élevés du coke ont freiné la demande de minerai en morceaux

En tant que matière première directement chargée dans les hauts fourneaux, le minerai en morceaux consommait davantage de coke que l'aggloméré et les boulettes, de sorte que les aciéries contrôlaient généralement le ratio de chargement de minerai en morceaux à environ 10 %. Pendant les périodes où les prix du coke fluctuaient à des niveaux élevés, les aciéries tendaient à réduire la proportion de minerai en morceaux pour maîtriser les coûts de combustible. Avant le premier semestre 2024, les prix du coke fluctuaient à des niveaux élevés et le ratio d'utilisation du minerai en morceaux a continué de baisser, atteignant un plancher de 9,8 %. Cependant, alors que les prix du coke ont connu près d'un an de baisse pour entrer dans une fourchette basse, combiné à des primes relativement faibles du minerai en morceaux et à l'impulsion des politiques de restriction de production liées à la protection de l'environnement, le ratio de chargement de minerai en morceaux a progressivement rebondi, dépassant ponctuellement 11 %.

Source des données : SMM

◼ 2 Demande de fines à haute teneur en silicium sous pression

Plus la teneur en silicium du minerai de fer est élevée, plus le volume de laitier du haut fourneau est important et plus le taux de coke est élevé. Par conséquent,la fusion à faible teneur en siliciumest une orientation clé pour l'optimisation du procédé de haut fourneau et un levier essentiel pour la réduction des coûts et l'amélioration de l'efficacité. Parmi les produits de minerai de fer actuellement sur le marché, la teneur en Si des minerais de grade moyen courants se situe principalement entre 4 et 6 %. Le BRBF brésilien à haute teneur en silicium présente une teneur en Si relativement élevée, de 10 à 12 %. Par conséquent, le minerai australien est principalement utilisé comme matière première principale, tandis que le minerai brésilien et les minerais non courants servent de matières auxiliaires. Lorsque les prix du coke étaient à des niveaux élevés, le désavantage de coût des ressources à haute teneur en silicium est devenu prononcé, et les aciéries ont eu tendance à réduire le BRBF brésilien à haute teneur en silicium, les fines indiennes et les fines sud-africaines, en se tournant vers des fines de grade moyen à élevé à plus faible teneur en silicium (telles que les fines PB et les fines IOCJ). À l'avenir, la situation de suroffre de minerai de fer deviendra plus marquée, tandis que sous la pression de surcapacité du secteur sidérurgique chinois, les bénéfices des aciéries resteront faibles. Par conséquent, la réduction des coûts et l'amélioration de l'efficacité seront une orientation à long terme,stimulant une demande accrue pour les produits à faible teneur en silicium et en aluminium. En conséquence, le minerai courant de grade moyen restera le produit bénéficiant de la meilleure circulation sur le marché.

Source des données : SMM

◼ 3 Part croissante des fines de grade moyen à bas sous faibles bénéfices

Les prix élevés du coke et du minerai ont comprimé les bénéfices des aciéries, et celles-ci ne cherchaient plus à maximiser la production de fonte, augmentant plutôt l'utilisation de fines de grade moyen à bas et abaissant le grade de chargement pour maîtriser les coûts. D'après les données historiques, de telles situations se sont produites au T3 2024 et au T2 2025.

Variables auxiliaires : stocks, substitution et préférences

◼ 1 Effet de substitution des produits : inter-substitution de grade moyen et substitution par « mélange haut-bas »

Dans la composition des produits d'aggloméré des aciéries,le « mélange haut-bas »etle « mélange de grades moyens »sont des concepts couramment mentionnés, dont le principe fondamental est de sélectionner les produits optimaux en fonction du rapport coût-efficacité des différentes variétés de minerai de fer. Dans des circonstances normales, les aciéries utilisent MNPJ (c'est-à-dire les types de minerai de grade moyen courants tels que Mac fines, Newman fines, PB fines et Jimblebar fines) comme matières premières principales, ou adoptent une combinaison haut-bas grade «IOCJ fines + super special fines» comme matières premières principales, et ajustent les ratios de matières auxiliaires en fonction de l'acidité et de l'alcalinité des matières principales. L'utilisation des types de minerai de grade moyen courants comme matières premières principales est la pratique la plus répandue.
Lorsque les types de minerai de grade moyen courants sont périodiquement moins rentables — par exemple, lorsque le coût combiné des « IOCJ fines + super special fines » est inférieur à celui des PB fines de grade moyen — certaines aciéries passent périodiquement à des combinaisons haut-bas grade comme matières premières principales pour réduire les coûts. Comme le montre le graphique, de mars à avril 2024 et 2025, l'avantage de rentabilité des combinaisons haut-bas grade était nettement supérieur à celui du minerai de grade moyen, et certaines aciéries dans des régions telles que le Hebei et le Shanxi ont donc principalement choisi des combinaisons haut-bas grade comme matières premières principales durant ces périodes.

Source des données : SMM

◼ 2. La structure des stocks influence les écarts de prix entre variétés : évolution des stocks et logique de transmission des prix

Les stocks sont le reflet le plus intuitif des déséquilibres offre-demande à court terme sur le marché du minerai de fer. Lorsque l'offre est abondante ou que la demande faiblit, les stocks portuaires continuent d'augmenter, et les niveaux de stocks présentent généralement une corrélation négative avec les prix. Une fois que les stocks s'accumulent jusqu'à un certain niveau, ils tendent à exercer une pression baissière significative sur les prix. Au cours des deux dernières années, les tendances des stocks et des prix du concentré ukrainien (ci-après « concentré ukrainien ») ont bien validé ce schéma.
En novembre 2023, les expéditions de concentré ukrainien ont progressivement repris, mais les aciéries ayant encore des inquiétudes quant à la stabilité de son approvisionnement, l'utilisation réelle n'a pas augmenté significativement, entraînant une accumulation continue des stocks portuaires. En mai 2024, les données SMM d'inventaire par variété sur dix ports montraient que les stocks de concentré ukrainien dépassaient 3 millions de tonnes, exerçant une pression baissière significative sur les prix, le prix du concentré ukrainien passant de 1 200 yuans/t en début d'année à 900 yuans/t. Pendant ce temps, l'écart de prix entre le concentré ukrainien et les PB fines s'est également réduit de 160 yuans/t à 80 yuans/t, et son avantage en termes de rapport coût-efficacité est progressivement apparu, entraînant une augmentation notable de la demande des aciéries.
Au début de 2026, sous l'effet d'une baisse de l'offre de concentré ukrainien, les stocks portuaires ont reculé depuis leurs sommets à environ 1,1 million de tonnes, et le resserrement de l'offre a soutenu un rebond notable des prix du concentré ukrainien, l'écart de prix par rapport aux PB fines s'élargissant également de 80 yuans/t à environ 100 yuans/t.

Source des données : SMM

Modèle d'évaluation du rapport coût-efficacité des variétés et stratégie de sélection

◼ 1. Comparaison horizontale : évaluation des micro-indicateurs entre variétés de même grade.

Ces dernières années, l'offre mondiale de minerai de fer mainstream est entrée dans une période de transition des ressources, avec des caractéristiques d'ajustement structurel notables. D'une part, certaines mines vieillissantes faisaient face à l'épuisement des ressources, avec des teneurs d'extraction en déclin ; d'autre part, les nouvelles mines étaient encore en phase de montée en capacité, et la transition entre anciennes et nouvelles ressources nécessitait encore du temps. En conséquence, les indicateurs de qualité de plusieurs variétés mainstream ont été globalement dégradés. Parmi eux, les indicateurs de minerai de grade moyen représentés par les PB fines et les Newman fines se sont affaiblis ; en raison de la baisse de qualité du minerai brut du système nord du Brésil, non seulement la production d'IOCJ fines s'est contractée, mais la proportion de production d'IOCJ fines spéciales à haute teneur en silice a également augmenté, la hausse de la teneur en silice étant particulièrement notable au-delà de la baisse de la teneur en fer.
Dans ce contexte, les aciéries ont eu tendance à évaluer les variétés les plus rentables en calculant les écarts de prix globaux. Du point de vue des valeurs d'ajustement des indicateurs mineurs, plus l'écart de prix ajusté par rapport à l'indice MMI 61 % est faible, mieux la variété répond à la demande des aciéries. Sur la base des moyennes du T1, les Jimblebar fines offraient le meilleur rapport coût-efficacité, suivies des PB fines, Mac fines, Newman fines et BRBR. Cependant, les Jimblebar fines ne pouvant être négociées ni livrées, les PB fines restaient le choix optimal parmi les minerais de grade moyen.

Source des données : SMM

◼ 2. Comparaison verticale : percentiles historiques des écarts de prix entre minerais de haute, moyenne et basse teneur

Au-delà de la comparaison horizontale des écarts de prix entre variétés de teneur similaire, l'examen vertical des variations d'écarts de prix entre minerais de haute, moyenne et basse teneur était tout aussi important. En analysant les percentiles historiques de l'écart de prix entre minerais de haute et moyenne teneur et de l'écart entre minerais de moyenne et basse teneur, la valorisation relative de chaque teneur pouvait être évaluée pour guider le choix des variétés et le timing.
Écart de prix entre minerais de haute et moyenne teneur : lorsqu'il se situait à des niveaux historiquement élevés, la prime du minerai de haute teneur était excessive, et un basculement vers la moyenne teneur était conseillé sous pression de rentabilité ; lorsqu'il se situait à des niveaux historiquement bas, le rapport qualité-prix de la haute teneur ressortait, et une augmentation modérée de l'allocation était appropriée.Au-delà des primes, en utilisant les fines IOCJ et les fines PB comme références et en calculant sur la base de leurs coûts indicateurs, la valeur neutre de l'écart de prix entre les deux était de 100 yuans/t. Lorsque l'écart dépassait 100 yuans/t, les fines PB offraient un meilleur rapport qualité-prix ; en dessous de 100 yuans/t, les fines IOCJ étaient plus avantageuses.
Écart de prix entre minerais de moyenne et basse teneur : lorsqu'il se situait à des niveaux historiquement élevés, les avantages de la basse teneur étaient évidents, adaptés à la réduction des coûts en période de marges faibles ; lorsqu'il se situait à des niveaux historiquement bas, le rapport qualité-prix de la moyenne teneur s'améliorait, permettant des ajustements flexibles.En utilisant les fines PB et les SSF comme références et en calculant sur la base de leurs coûts indicateurs, l'écart de prix entre les deux se situait entre 100 et 120 yuans/t, avec un point médian de 110 comme valeur neutre. Lorsque l'écart dépassait 110 yuans/t, les super special fines offraient un meilleur rapport qualité-prix ; en dessous de 110 yuans/t, les fines PB étaient plus avantageuses.
En combinant les percentiles historiques des deux, les fenêtres d'allocation pour chaque teneur pouvaient être identifiées en fonction des cycles de rentabilité afin d'optimiser les coûts.

Source des données : SMM

◼ 3. Comparaison morphologique : logique d'arbitrage de l'écart de prix fines-calibrés et prime du minerai calibré

En prenant l'écart de prix entre le minerai calibré PB et les fines PB comme exemple, influencé par les bénéfices des aciéries et les prix du coke, l'écart de prix fines-calibrés présentait des fluctuations notables.
Les données historiques montrent que l'écart de prix entre le minerai en morceaux PB et les fines PB se situait dans une fourchette d'environ 80 à 500 yuans/t. Au premier semestre 2021, porté par les profits élevés des aciéries et le déséquilibre offre-demande, l'écart de prix fines-morceaux a approché le sommet historique de près de 500 yuans/t. Ces dernières années, avec la contraction des marges des aciéries, l'écart de prix s'est considérablement réduit. En 2025, l'écart de prix fines-morceaux évoluait dans une fourchette de 70 à 220 yuans/t, avec une moyenne annuelle d'environ 128 yuans/t. Début 2026, la prime du minerai en morceaux est tombée à 0,04 $/tms, et l'écart de prix s'est réduit à 65 yuans/t.
Étant donné que le paysage de surcapacité en Chine n'a pas fondamentalement changé, les profits des aciéries devraient rester globalement stables par rapport à 2025, et l'écart de prix fines-morceaux devrait se maintenir dans la fourchette actuelle. Sur cette base :
Lorsque l'écart de prix morceaux-fines dépasse 120 yuans/t, les fines PB offrent un meilleur rapport qualité-prix ;
Lorsque l'écart de prix morceaux-fines est inférieur à 120 yuans/t, le minerai en morceaux PB offre un meilleur rapport qualité-prix.Les aciéries peuvent choisir en fonction de leurs propres conditions.

Source des données : SMM

◼ 4 Comparaison de substitution : concurrence coût-efficacité entre minerai en morceaux et boulettes

Généralement, lorsque les marges des aciéries sont favorables, celles-ci envisagent d'augmenter le taux d'utilisation du minerai en morceaux et des boulettes. La part combinée d'utilisation du minerai en morceaux et des boulettes se situe typiquement entre 20 % et 30 %. Dans les décisions effectives de mélange de minerais, l'analyse de l'écart de prix entre minerai en morceaux et boulettes par les aciéries se divise en deux catégories : les aciéries de l'intérieur comparent généralement l'écart de prix entre les boulettes domestiques et le minerai en morceaux tel que PB lump et Newman lump ; tandis que les aciéries côtières portuaires se concentrent davantage sur l'écart de prix entre les boulettes importées et le minerai en morceaux correspondant. Ces dernières années, avec l'augmentation de la capacité de production de boulettes en Chine et la baisse des volumes de boulettes importées, la pondération de la comparaison des écarts de prix entre minerai en morceaux et boulettes domestiques de même grade a encore augmenté.
Les données historiques montrent que l'écart de prix entre les boulettes de grade 62 % à Qingdao et le minerai en morceaux PB au port de Qingdao se situait dans une fourchette d'environ 40 à 260 yuans/t, avec un écart de prix moyen annuel d'environ 108 yuans/t en 2025. Compte tenu de la comptabilité analytique réelle des aciéries, le point d'équilibre de l'écart de prix entre les boulettes et le minerai en morceaux est généralement fixé à 120 yuans/t.
Lorsque l'écart de prix boulettes-morceaux dépasse 120 yuans/t, le minerai en morceaux offre un meilleur rapport qualité-prix ;
Lorsque l'écart de prix boulettes-morceaux est inférieur à 120 yuans/t, les boulettes offrent un meilleur rapport qualité-prix.
Les aciéries peuvent choisir en conséquence en fonction de leurs propres conditions d'approvisionnement en matières premières, de leur structure logistique et de leurs exigences de production.

Source des données : SMM

La neutralité carbone comme moteur bidirectionnel : la restructuration de l'industrie sidérurgique modifie la demande en minerai de fer

◼ L'avancement rapide de l'industrialisation a considérablement intensifié l'impact sur le climat mondial, rendant l'urgence d'atteindre la neutralité carbone de plus en plus pressante. Au cours des cinq dernières années notamment, les grandes économies représentées par la Chine et l'UE ont non seulement défini leurs objectifs respectifs de réduction des émissions, mais ont également introduit successivement des réglementations juridiquement contraignantes, marquant un passage de la gouvernance climatique mondiale du consensus à l'action. À l'avenir, le Code de l'environnement écologique de la Chine ainsi que la Loi européenne sur le climat et le paquet « Fit for 55 » de l'UE deviendront les deux grands référentiels institutionnels de la gouvernance climatique mondiale. Le marché carbone chinois et le MACF de l'UE, respectivement sous les dimensions de la tarification carbone nationale et de l'ajustement carbone transfrontalier, constituent les outils politiques essentiels pour contrôler efficacement les émissions de carbone.

Source : SMM

◼ Sous l'impulsion des législations nationales et internationales, l'industrie sidérurgique connaîtra une évolution des voies de réduction des émissions : transformation des procédés de la filière longue vers la filière courte ; transition bas carbone favorisant le développement de la production de fonte hors haut fourneau et contraintes carbone entraînant l'amélioration de la structure des charges de four. Ces voies remodèleront collectivement la structure de la demande en minerai de fer,se manifestant par un renforcement de la préférence pour les concentrés de minerai de fer à haute teneur et faible teneur en impuretés ainsi que pour les types de minerai premium, tandis que la demande en fines de frittage traditionnelles tend à se réduire.

◼ 1. Restructuration des procédés : le passage de la filière longue à la filière courte stimulera la demande en variétés courantes et en minerai à haute teneur

Dans le contexte mondial des objectifs de « neutralité carbone », l'industrie sidérurgique est considérée comme l'un des secteurs clés pour la réduction des émissions industrielles. Le procédé long traditionnel (haut fourneau-convertisseur), en raison de sa dépendance au coke et au minerai de fer, est considéré comme une source majeure d'émissions élevées de carbone et est devenu une cible clé de régulation et de transformation. De nombreux pays ont commencé à s'orienter vers le procédé court plus respectueux de l'environnement (ferraille-four électrique), mais cette transition a été relativement lente en Chine. D'une part, l'aciérie au four électrique se limite largement à la production de barres d'armature ; d'autre part, l'approvisionnement en ferraille est limité. De plus, compte tenu des coûts de fusion et des pertes liées à la fonte de ferraille, les coûts de la fonte brute doivent être supérieurs de 100 à 150 yuans/mt au prix de la ferraille pour que celle-ci soit plus rentable ; si l'écart de prix est inférieur à ce niveau, la fonte brute offre un meilleur rapport qualité-prix. En 2025, l'écart entre les coûts de la fonte liquide et la ferraille a fluctué dans une fourchette de -100 à 210. Les coûts de la fonte brute étaient généralement plus avantageux que ceux de la ferraille, de sorte que la part de l'aciérie au haut fourneau en Chine est restée élevée.

Source : SMM

En Chine, outre la rentabilité, les fours électriques à procédé court sont également contraints pardes prix élevés de l'électricité, les fluctuations des prix de la ferraille et des désavantages de coûts, entraînant une croissance lente des capacités. Bien que le marché national du carbone soit déjà opérationnel, les prix actuels du carbone n'ont pas été efficacement intégrés aux échanges, ce qui est insuffisant pour entraîner un basculement à grande échelle du procédé long vers les fours électriques, et les entreprises adoptent principalement desajustements progressifs.

Source : SMM

Sur la base des conditions politiques et de marché actuelles, avant l'inclusion formelle de l'industrie sidérurgique chinoise dans le marché national du carbone et durant la phase initiale de mise en œuvre du MACF de l'UE, le procédé long haut fourneau-convertisseur restera le mode dominant de production d'acier mondial au cours des cinq prochaines années. Cependant, sous la double pression du plafonnement des capacités sidérurgiques nationales et de la hausse des prix du carbone à l'avenir, le procédé court au four électrique en Chine entre dans une opportunité de développement historique, avec une part dans la production d'acier appelée à augmenter progressivement. D'ici 2030, la part de l'aciérie au four électrique devrait atteindre environ 35 %.
À long terme, cette tendance supprimera progressivement la demande de minerai de fer, entraînant son affaiblissement. Dans un contexte de surabondance de l'offre, la concurrence entre les variétés de minerai de fer va s'intensifier,et par conséquent les variétés à haute rentabilité avec une faible teneur en silicium et aluminium deviendront le choix optimal pour les aciéries.Sans aucun doute, les minerais courants de qualité moyenne à élevée tels que les fines PB, les fines Mac, les fines Newman, les fines IOCJ, le BRBF et les fines de Simandou appartiennent tous à des variétés de qualité relativement élevée.

◼ 2 La transition bas carbone stimule le développement de la production de fer hors haut fourneau, la demande de concentrés de minerai de fer à haute teneur avec une teneur en Fe supérieure à 65 % devrait continuer à augmenter

Actuellement, la production mondiale de DRI ne représente que 10 % de la production mondiale totale. Avec l'accélération de l'application des technologies bas carbone telles que le DRI à base d'hydrogène,la part de la production de DRI devrait atteindre 13 % d'ici 2030.En comparaison, la part de la production de fer hors haut fourneau en Chine est encore plus faible,la production de masse n'ayant pas encore été réalisée, seules les grandes entreprises sidérurgiques étant au stade de la production pilote.
Dans le cadre des exigences actuelles de neutralité carbone, la production de fer hors haut fourneau en Chine fait face à d'importantes opportunités de développement. Selon des statistiques incomplètes,la capacité annoncée de production de fer hors haut fourneau totalisait environ 18 millions de tonnes, dont seulement 2 millions de tonnes étaient en construction, les 16 millions de tonnes restantes de projets étant encore à un stade précoce,avec des coefficients de risque relativement élevés. La concrétisation de ces projets dépend de multiples facteurs, notamment le financement, les conditions du marché, les politiques de décarbonation et le soutien gouvernemental, entraînant une incertitude significative quant au calendrier de mise en service. Les futurs projets seront principalement à base de gaz ; les principaux équipements DRI actuels utilisent le gaz de cokerie (COG), mais à moyen et long terme, ils passeront progressivement à l'hydrogène vert.

Source des données : World Steel Association

Source des données : SMM

Actuellement, les exigences fondamentales pour les matières premières DRI sont « haute teneur, faibles impuretés », avec une teneur en Fe ≥ 66 % et SiO2+Al2O3 ≤ 3,5 %. Les concentrés chinois ont généralement une teneur en silicium relativement élevée, certains dépassant 10 %. Par conséquent, seuls quelques concentrés à faible teneur en silicium peuvent être utilisés pour produire des boulettes pour réduction directe. Les concentrés de haute qualité hors Chine offrent un éventail plus large d'options.

Source des données : SMM

Avec la croissance de la production de DRI, la demande en unités de fer de haute qualité augmente également, entraînant une hausse structurelle de la part du minerai de fer à haute teneur et des matières premières en fer pur.Comme le montre le graphique, les variétés dans le cadre rouge ont toutes une teneur en Fe supérieure à 66 %, avec une teneur en Si+Al d'environ 3,5 % ; celles-ci comprennent certains concentrés de minerai de fer à haute teneur provenant de Chine, des concentrés brésiliens pour bouletage, des concentrés péruviens et les fines émergentes de Simandou, tous pouvant servir de matières premières pour le DRI.

Source des données : SMM

◼ 3. Les contraintes carbone entraînent une amélioration de la structure des charges de four, le remplacement de l'aggloméré par les boulettes devenant un levier clé de réduction carbone, et les concentrés pour bouletage de teneur supérieure à 62 % devraient connaître une croissance significative.

Alors que l'industrie sidérurgique chinoise poursuit l'ajustement structurel, l'optimisation et un développement vert, bas carbone et de haute qualité, les boulettes en tant que matière première de qualité supérieure pour les hauts fourneaux sont de plus en plus privilégiées par l'industrie, stimulant le développement rapide du secteur du bouletage.
La consommation énergétique du processus de production de boulettes représente environ 50 % de celle du processus d'agglomération. Selon les statistiques 2025 de la CISA, la consommation énergétique moyenne du processus d'agglomération parmi ses unités membres était de 48,5 kg/t, tandis que celle du processus de bouletage était de 25,23 kg/t, indiquant une consommation énergétique plus faible pour la production de boulettes. En raison des méthodes d'apport de chaleur différentes lors de la cuisson des boulettes par rapport à l'agglomération, les émissions de SO2, NOX et CO2 après combustion sont nettement inférieures à celles du processus d'agglomération. De plus, les boulettes génèrent beaucoup moins de poussières que l'aggloméré, rendant le processus de bouletage plus respectueux de l'environnement. La comparaison des émissions entre le processus d'agglomération et le processus de bouletage est présentée dans le graphique ci-dessous :

Source des données : SMM

◼ Une proportion élevée de boulettes dans la charge du four est l'orientation et l'exigence du développement actuel de la structure de charge des hauts fourneaux

Par rapport aux autres pays du monde, la structure de charge des hauts fourneaux en Chineest dominée par l'aggloméré avec un faible ratio de boulettes, tandis que les hauts fourneaux en Amérique du Nord et en Europe utilisent principalement des proportions élevées de boulettes, certains hauts fourneaux atteignant 100 %. Par exemple : le haut fourneau de SSAB en Suède avait un taux de boulettes de 97,2 %, Dofasco au Canada a atteint 100 % de fusion entièrement à base de boulettes, et le haut fourneau n° 14 d'USS avait un taux de boulettes de 80 %, etc. Selon les statistiques 2025 de la CISA, le taux moyen de combustible par unité de production de fonte dans les principales entreprises sidérurgiques chinoises était de 523-525 kg/t, soit environ 70 kg de plus que le taux moyen de combustible des hauts fourneaux européens et américains. La raison en est que la charge des hauts fourneaux chinois est dominée par l'aggloméré, avec une teneur en fer de l'aggloméré d'environ 54-57 %, tandis que la teneur en fer des boulettes est supérieure à 62 %. Une utilisation élevée d'aggloméré entraîne un volume de laitier élevé et une consommation énergétique élevée dans les hauts fourneaux. Par conséquent, dans le contexte de réduction des émissions de carbone, l'augmentation de la proportion de boulettes est impérative.

Source des données : SMM

◼ Actuellement, il existe trois principaux types d'équipements de production de boulettes en Chine :les fours à cuve, les grilles mobiles-fours rotatifs et les grilles droites. Ces dernières années, les équipements de bouletage d'une capacité unitaire inférieure à 1,2 million de t/an (hors boulettes pour ferroalliages et fonte de moulage) ont été classés dans la catégorie restreinte ; par conséquent, le remplacement des capacités de bouletage se poursuit, les nouveaux projets utilisant principalement des grilles droites, avec une capacité par ligne de production généralement de 5 millions de tonnes. En conséquence, la production actuelle de boulettes repose principalement sur les fours rotatifs et les grilles droites. Ces deux types d'équipements ont des exigences moins strictes en matière de matières premières par rapport aux fours à cuve, permettant le mélange de plusieurs types de minerais tels que la magnétite, l'hématite et la limonite. Cependant, il doit s'agir de concentré, avec une granulométrie généralement de -200 mesh, 70 % ou plus. Les variétés couramment utilisées comprennent : le concentré domestique, le concentré ukrainien, le concentré brésilien, le concentré du Moyen-Orient, le concentré chilien, le concentré australien, le concentré sierra-léonais, etc. À mesure que la proportion d'utilisation de boulettes augmentera à l'avenir, la demande de concentré d'une teneur de 62 % et plus continuera de croître.

◼ Globalement, avant 2030, les politiques de neutralité carbone et le MACF européen étant encore aux premiers stades de mise en œuvre, les coûts des émissions de carbone ne sont pas encore devenus significativement importants. Parallèlement, la production d'acier en Chine suit une tendance baissière, tandis que l'offre de minerai de fer s'accélère, les marges des aciéries sont sous pression, et la réduction des coûts et l'amélioration de l'efficacité restent la stratégie dominante du secteur. Par conséquent, les approvisionnements continueront de privilégier le minerai de fer de qualité basse et moyenne, la demande de variétés de minerai non conventionnelles restera soutenue, l'écart de prix entre les minerais de haute, moyenne et basse qualité sera difficile à élargir, et les primes pour le minerai en morceaux et les boulettes resteront également aux niveaux bas actuels.

◼ Après 2030, les exigences du marché en matière d'acier vert augmenteront progressivement, la part de l'aciérie électrique et de la production d'acier hors haut fourneau augmentera, et la demande globale de minerai de fer diminuera sensiblement. Bien que la capacité des hauts fourneaux diminue, les taux d'utilisation pourraient s'améliorer, entraînant une baisse de la demande d'aggloméré tandis que la demande de boulettes augmentera significativement. Cette évolution entraînera une forte baisse de la demande de fines et une expansion de la part de marché du minerai de qualité moyenne conventionnel ; parallèlement, la demande de concentré de haute qualité augmentera, élargissant l'écart de prix entre les minerais de haute et moyenne qualité, et les primes sur les boulettes continueront également de grimper. De plus, bien que la demande de minerai en morceaux présente un certain potentiel de croissance, la hausse restera limitée sous les contraintes d'émissions de carbone, et l'élasticité de la prime du minerai en morceaux diminuera en conséquence.