Conclusion d'abord : les prix du cobalt au S2 ont plus de chances de monter que de baisser. Toute perturbation liée à des facteurs externes pourrait aggraver davantage la tension de l'offre, poussant ainsi les prix du cobalt à la hausse.
La plupart des exploitants miniers à capitaux chinois possèdent leurs propres fonderies ou entretiennent des participations croisées et des relations de coopération étroites à long terme avec les entreprises en aval. Par conséquent, les quotas d'exportation de la RDC obtenus par les entreprises à capitaux chinois seront livrés au marché aval chinois de manière ponctuelle et stable. Nous calculons séparément les quotas des entreprises à capitaux chinois et étrangers.
I. Sur la base des conditions actuelles du marché, nous formulons les hypothèses suivantes :
1. Rythme d'expédition depuis la RDC : maintien de l'efficacité actuelle. Il est prévu qu'en juillet de cette année, les marchandises du T4 2025 et du T1 2026 arriveront successivement dans les ports ; d'ici fin 2026, les marchandises du T2-T3 2026 arriveront par lots.
2. Offre de MHP indonésien : même en cas de perturbations liées à des facteurs externes tels que les conflits géopolitiques au Moyen-Orient, l'offre de cobalt provenant du MHP indonésien ne diminuera au minimum pas en glissement annuel. Les importations totales de cobalt issu du MHP en 2025 s'élevaient à 53 000 tonnes en contenu métallique, et 2026 devrait atteindre au moins 53 000 tonnes en contenu métallique.
3. Volume de recyclage en Chine : annualisé sur la base des volumes de recyclage des entreprises au T1 2026. Le volume mensuel de recyclage de cobalt ternaire devrait être d'au moins 1 000 tonnes en contenu métallique, et le volume de recyclage de cobalt à haute teneur d'au moins 1 500 tonnes en contenu métallique.
4. Structure de l'offre de matières premières : l'offre de produits intermédiaires destinés aux cathodes ternaires devrait diminuer à environ 7 000 tonnes en contenu métallique au S2 2026 ; pas de changements majeurs dans les autres structures d'offre existantes.
5. Tampon de stocks en Chine : les stocks actuels de matières premières des entreprises en amont et en aval peuvent assurer l'approvisionnement jusqu'en juin de cette année. Avant l'arrivée en masse des produits intermédiaires en juin-juillet, aucune rupture d'approvisionnement ne surviendra sur le marché. De plus, à l'exception du cobalt raffiné, les autres matières premières ne disposent plus de stocks importants.
II. Offre et demande
1. Secteur ternaire :
Côté demande : la demande annuelle de cobalt ternaire en 2026 est estimée à 58 000 tonnes en contenu métallique.
Côté offre : importations de cobalt issu du MHP en 2026 à 53 000 tonnes en contenu métallique ; recyclage de cobalt ternaire à environ 12 000 tonnes en contenu métallique ; offre de produits intermédiaires destinés au ternaire au S2 2026 à 7 000 tonnes en contenu métallique.
2. LCO, additifs cathodiques et poudre de cobalt :
Côté demande : la demande totale annuelle 2026 en LCO, additifs cathodiques et poudre de cobalt est estimée à 81 000 t en contenu métallique. Le S1 est principalement axé sur l'absorption des stocks et le recyclage à haute teneur en cobalt, avec une demande au S2 (juillet-décembre) d'environ 42 000 t en contenu métallique.
Côté offre (S2) : les sources hors quota RDC combinées au recyclage à haute teneur en cobalt devraient fournir au moins 12 000 t en contenu métallique ; à partir des produits intermédiaires d'exportation de RDC, en ne comptant que la part des entreprises à capitaux chinois, environ 40 000 t en contenu métallique peuvent être fournies. L'offre totale du S2 est d'environ 52 000 t en contenu métallique.
3. Cobalt affiné
Production à demande rigide : certaines industries en aval ont une demande rigide en cobalt affiné, consommant environ 400 t en contenu métallique de produits intermédiaires par mois pour la production de cobalt affiné, toutes les matières premières étant des produits intermédiaires. Ce volume n'est pas élevé globalement mais reste stable.
Impact des stocks : dans un environnement de produits intermédiaires à prix élevés, le stock important actuel de cobalt affiné aura un impact significatif sur la production. Par conséquent, nous calculons actuellement principalement sur la base de la production à demande rigide.
4. Produits chimiques
Les industries telles que l'alimentation animale et les adhésifs ont une demande mensuelle relativement stable en hydroxyde de cobalt. En moyenne, la demande mensuelle est d'environ 1 000 t en contenu métallique, les matières premières étant principalement du MHP.
En tenant compte de l'ensemble des éléments ci-dessus, l'accumulation de stocks d'ici fin 2026 est de 8 000 t en contenu métallique pour le MHP et de 7 000 t en contenu métallique pour les produits intermédiaires.
Comportement des mineurs : certains mineurs achètent actuellement des produits intermédiaires sur le marché à des prix relativement élevés, proches ou atteignant le niveau de 26 $/lb. À en juger par ce comportement, les acteurs du marché ont généralement des attentes pour le marché du S2, et la probabilité de vendre à bas prix est relativement faible.
III. Perspectives futures
Sur la base de l'analyse de l'équilibre offre-demande ci-dessus, que ce soit du côté de l'offre en amont ou de la demande en aval, tout déficit d'approvisionnement par rapport aux prévisions ou toute reprise de la demande en aval affectera l'équilibre fragile actuel, auquel cas les marchandises des entreprises à capitaux étrangers devront entrer sur le marché pour compléter l'offre. Par conséquent, la tendance générale du marché du cobalt en 2026 est considérée comme étant plus susceptible de monter que de baisser.
Wang Zhaoyu 15927163529
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