En début de semaine, le marché a continué d'évoluer autour des attentes liées aux pourparlers de paix entre les États-Unis et l'Iran et des fluctuations de la situation au Moyen-Orient. Les États-Unis et l'Iran ont maintenu le contact, les attentes d'une prolongation du cessez-le-feu et de négociations ultérieures ayant favorisé un regain d'appétit pour le risque. Le recul du dollar américain a soutenu les prix du cuivre. Parallèlement, l'indice PPI américain de mars est ressorti inférieur aux attentes, apaisant temporairement les craintes inflationnistes et soutenant la hausse des prix du cuivre. Cependant, les États-Unis continuant d'élargir leur blocus maritime contre l'Iran, les perturbations du passage par le détroit d'Ormuz n'avaient pas été totalement éliminées et les incertitudes géopolitiques persistaient. Globalement, le thème macroéconomique de la semaine est resté le réchauffement des attentes concernant les pourparlers de paix entre les États-Unis et l'Iran et un dollar plus faible, facteurs haussiers pour les prix du cuivre, mais les fluctuations géopolitiques ont maintenu les prix du cuivre à des niveaux élevés.
Du côté des fondamentaux, le narratif de tension sur l'approvisionnement en minerai a continué de fermenter. Dans le contexte des perturbations au Moyen-Orient, certains approvisionnements en acide sulfurique vers la RDC ont été entravés, certaines entreprises ayant déjà réduit leur consommation, voire faisant face à des risques de réduction de production, les perturbations côté minerai se transmettant davantage au stade de la production. Par ailleurs, bien que le projet Cobre Panama au Panama ait été autorisé à traiter et exporter les matériaux stockés, cela ne signifiait pas un redémarrage formel de la mine, et l'offre supplémentaire effective à court terme restait relativement limitée. Globalement, les fondamentaux actuels continuaient d'indiquer un approfondissement des tensions sur l'approvisionnement en minerai. Bien que les perspectives d'offre à plus long terme aient connu une amélioration marginale, cela n'offrait qu'un soulagement limité au paysage tendu à court terme.
Pour la semaine prochaine, le narratif macroéconomique devrait rester globalement inchangé. Si les négociations entre les États-Unis et l'Iran continuent de progresser, un dollar plus faible devrait continuer de soutenir les prix du cuivre ; toutefois, compte tenu du potentiel de regain de tensions au Moyen-Orient, le potentiel haussier des prix du cuivre devrait rester limité. Du côté des fondamentaux, les tensions sur l'approvisionnement en minerai et la hausse des coûts continuent de fournir un soutien sous les prix, et les prix du cuivre devraient très probablement continuer de fluctuer à des niveaux élevés à court terme. Le cuivre au LME devrait évoluer entre 13 000 et 13 500 $/t, et le cuivre au SHFE entre 100 500 et 103 500 yuans/t. Sur le marché au comptant, à mesure que les prix absolus augmentent, la volonté des acteurs en aval de suivre la hausse des prix pourrait être freinée. Le déstockage devrait ralentir, mais les cargaisons au comptant devraient néanmoins trouver un soutien en raison de la tension sur la circulation des marchandises au comptant. Les prix au comptant par rapport au contrat du mois le plus proche du SHFE cuivre devraient se situer dans une fourchette allant d'une décote de 30 yuans/t à une prime de 80 yuans/t.
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