Selon l'enquête annuelle World Silver Survey publiée par le Silver Institute, le marché de l'argent devant connaître un déficit d'approvisionnement significatif, les investisseurs devraient se préparer à une intensification de la volatilité et à d'éventuels problèmes de liquidité sur le marché de l'argent pour le reste de l'année.
Selon l'enquête menée par le cabinet de recherche britannique Metals Focus, le marché de l'argent devrait enregistrer son sixième déficit annuel consécutif, avec un manque de 46,3 millions d'onces. Cela met en évidence comment des années de sous-approvisionnement ont progressivement érodé les stocks disponibles en surface, rendant le marché très vulnérable à de nouveaux épisodes de fluctuations.
Bien que l'offre soit restée relativement stable — la production minière devrait être essentiellement stable et le volume de recyclage a atteint un sommet pluriannuel — cela n'a pas suffi à répondre à la demande. En conséquence, le déficit persistant a progressivement réduit les stocks disponibles, rendant le marché de plus en plus sensible aux variations de la demande et aux flux d'investissement.
Philip Newman, directeur général de Metals Focus, a déclaré dans une interview que la dernière enquête montrait que le marché de l'argent est de plus en plus influencé par les flux d'investissement, l'incertitude macroéconomique et le resserrement de la liquidité.
Bien que Metals Focus reste optimiste quant à la trajectoire de l'argent à l'horizon 2026, le rapport souligne que les perspectives ne sont pas exemptes de risques. L'incertitude dans l'économie mondiale due à l'escalade des tensions géopolitiques et aux troubles persistants au Moyen-Orient pourrait freiner la demande industrielle d'argent.
La demande industrielle d'argent devrait reculer de 3 % cette année à 639,6 millions d'onces, marquant le deuxième déclin annuel consécutif. Cependant, Newman a noté que malgré ce recul, le secteur reste à des niveaux historiquement élevés et bien au-dessus des niveaux d'avant-conflit, soulignant le rôle essentiel de l'argent dans diverses technologies modernes.
Moteurs de croissance
Le rapport note que le segment le plus faible de la consommation industrielle cette année avait été son principal moteur de croissance. Les analystes prévoient que la consommation d'argent dans le secteur photovoltaïque devrait diminuer de 19 % cette année, car la hausse des prix a contraint les fabricants à réduire l'utilisation d'argent dans les panneaux photovoltaïques ou à chercher des matériaux alternatifs.
Newman a ajouté que les pressions de substitution étaient apparues avant que les prix de l'argent n'atteignent des niveaux extrêmes. Il a noté que la hausse rapide de l'année écoulée était un facteur clé contraignant les fabricants à procéder à des ajustements.
Malgré les vents contraires auxquels fait face la demande du secteur photovoltaïque, Newman a déclaré que la résilience de la consommation industrielle provient de domaines d'application plus diversifiés. Il a expliqué que la demande des centres de données, l'électrification généralisée de l'économie mondiale et la fabrication de véhicules électriques sont autant de sources de croissance de la consommation d'argent.
Bien que la demande industrielle fasse face à des vents contraires, Newman estime que la demande d'investissement est redevenue un moteur du marché au sens large. Newman a déclaré : « On pourrait voir les pertes du secteur industriel compensées par l'investissement des particuliers. Ce n'est pas du tout exclu. »
Un changement significatif
L'un des changements les plus significatifs sur le marché de l'argent est l'influence croissante de la demande d'investissement, en particulier les achats des particuliers et les produits négociés en bourse (ETP).
Après des flux entrants records en 2025, les encours des ETP devraient encore augmenter. Metals Focus prévoit que les ETF mondiaux enregistrent des flux nets entrants modestes d'environ 30 millions d'onces ; toutefois, Newman a indiqué que cette faible augmentation nette masque des fluctuations spectaculaires sous-jacentes. Il a noté : « Compte tenu des liquidations massives que nous avons déjà observées cette année, c'est un revirement assez significatif par rapport à notre situation actuelle. »
Au-delà des flux, les ETF ont un impact croissant sur le marché physique. Des flux entrants importants retirent du métal de la circulation, provoquant un resserrement de l'offre disponible et déclenchant une crise de liquidité ; tandis que les flux sortants libèrent rapidement du métal sur le marché, amplifiant les fluctuations de prix.
L'enquête a souligné que la demande de pièces et de lingots d'argent devrait croître de 18 % en 2026, atteignant le niveau le plus élevé depuis 2022. Parallèlement, la demande physique reste un pilier essentiel du marché, un intérêt acheteur soutenu contribuant à resserrer les conditions d'offre, en particulier pendant les périodes de forte dynamique des prix et de tensions sur le marché.
Le marché indien est loin d'être saturé
Newman a noté que la demande physique a fait preuve de résilience à l'échelle mondiale, mais il a souligné que l'Inde reste l'un des marchés les plus importants pour l'argent. Même à des prix élevés, des achats de détail soutenus, des ventes limitées et une demande saisonnière régulière continuent de soutenir la consommation mondiale.
Il a ajouté que les investisseurs indiens ont montré une plus grande volonté de conserver leur argent plutôt que de prendre des bénéfices lors des rebonds, ce qui a intensifié les tensions sur le marché physique et limité l'offre disponible.
Par ailleurs, Newman a indiqué que si la hausse des prix de l'argent peut affecter les volumes totaux d'investissement, elle ne devrait pas compromettre la demande globale. Il a prédit : « Je pense que vous allez voir une augmentation significative des dépenses des investisseurs particuliers. »
En perspective, Newman s'attend à ce que la demande indienne continue de servir de pilier de soutien clé pour l'argent. Bien que la demande ait atteint un niveau record en 2025, Newman estime que le marché indien est loin d'être saturé. Il a déclaré : « Au vu des niveaux d'achat que nous avons observés, je n'ai pas le sentiment que le marché soit en train de se saturer. Si nous avons une autre bonne saison de mousson, cette année pourrait être une autre année positive. »
