13 avril 2026
Le évolue actuellement dans un champ de tensions qui semble contradictoire à première vue : d'un côté, les prix élevés du pétrole, les anticipations d'inflation en hausse et un environnement de taux d'intérêt plus difficile pèsent sur le métal précieux. De l'autre, les principaux acteurs du marché maintiennent une vision positive à long terme. C'est précisément cette combinaison qui rend la situation actuelle si intéressante. Car bien que l'or ait récemment corrigé et consolidé sous la barre des 4 800 dollars l'once, State Street Investment Management voit toujours un chemin réaliste vers des prix supérieurs à 5 000 dollars d'ici la fin de l'année.
Au cœur de l'évaluation actuelle se pose la question de savoir si la faiblesse récente du cours de l'or n'est qu'une phase intermédiaire dans une tendance haussière intacte ou si elle indique une structure de marché fondamentalement modifiée. Les analystes matières premières de State Street Investment Management penchent clairement pour la première interprétation. Ils restent positifs sur l'or et voient une probabilité de 50 % que le prix s'échange dans une fourchette comprise entre 4 750 et 5 500 dollars l'once pour le reste de l'année.
Dans le même temps, la société a quelque peu revu à la baisse son évaluation particulièrement optimiste. La probabilité d'un scénario haussier avec une fourchette de négociation de 5 500 à 6 250 dollars l'once a été réduite de 35 % à 30 %. Néanmoins, les analystes estiment que le marché dispose d'un plancher viable dans la zone des 4 000 à 4 100 dollars. En outre, ils considèrent possible que les précédents sommets historiques soient retestés d'ici 2027. Ils attribuent actuellement une probabilité de 20 % au scénario plus baissier d'une fourchette de 4 000 à 4 750 dollars, niveau auquel les échanges ont clôturé fin mars.
Le cours de l'or sous pression du pétrole, de l'inflation et des anticipations de taux d'intérêt
State Street fournit une explication claire de la récente correction du cours de l'or. Les analystes ne trouvent pas surprenante la baisse de mars et la consolidation en cours, car le sentiment sur les marchés financiers mondiaux a considérablement changé avec la guerre conjointe américano-israélienne contre l'Iran. Cela a particulièrement impacté les anticipations de taux d'intérêt aux États-Unis.
En début d'année, le marché avait anticipé des baisses de taux de la Réserve fédérale américaine totalisant 58 points de base pour cette année. Cependant, les turbulences au Moyen-Orient et les problèmes de chaîne d'approvisionnement qui en résultent dans le secteur énergétique ont massivement modifié ces anticipations, a-t-il été indiqué. Entre la mi-mars et la fin mars, la probabilité que la Fed puisse même relever les taux d'intérêt cette année a temporairement dépassé 60 %.
Parallèlement, l'outil indique une probabilité de 71 % que les taux d'intérêt restent à leur niveau actuel jusqu'à la fin de l'année. Cela constitue un fardeau significatif pour le cours de l'or, car des rendements réels plus élevés et une politique monétaire plus restrictive augmentent le coût d'opportunité de la détention d'un actif sans rendement comme l'or. Néanmoins, State Street considère la réaction actuelle du marché comme comparativement robuste.
State Street estime que les facteurs structurels favorables à l'or restent intacts
Malgré un environnement à court terme difficile, State Street Investment Management déconseille de se concentrer trop fortement sur les mouvements de taux d'intérêt à court terme. Selon les analystes, la correction de mars était principalement la conséquence d'une réévaluation de la politique de la Fed et de rendements réels plus élevés, qui ont à leur tour soutenu le dollar américain. Toutefois, ils n'y voient pas une rupture dans la thèse globale de demande pour l'or.
Cette thèse à long terme repose principalement sur les préoccupations liées à la dépréciation des monnaies et sur une allocation accrue vers des réserves de valeur alternatives. Les investisseurs devraient donc être prudents avant d'opposer les contraintes cycliques, telles que le coût d'opportunité temporairement accru de la détention d'or, aux facteurs structurels qui, selon les analystes, continuent largement de favoriser l'or.
Cependant, un risque central demeure le prix du pétrole. State Street décrit la situation comme une arme à double tranchant. Si le conflit au Moyen-Orient se prolonge et que les prix du Brent dépassent 150 dollars le baril, cela pourrait dans un premier temps peser sur le cours de l'or via le dollar américain et la Fed. Dans le même temps, un tel choc énergétique augmenterait considérablement le risque de récession ou de stagflation. À l'inverse, une normalisation des prix du pétrole vers 80 à 85 dollars le baril pourrait, selon les analystes, ramener l'or relativement rapidement au-dessus du seuil de 5 000 dollars l'once.
La dette et les risques budgétaires restent un argument de poids en faveur de l'or
Outre la politique monétaire américaine, State Street identifie un autre facteur de soutien à long terme pour le cours de l'or : la hausse persistante de la dette publique. Citant les estimations du Congressional Budget Office, les analystes s'attendent à ce que les paiements nets d'intérêts sur la dette fédérale américaine dépassent pour la première fois cette année le seuil de 1 000 milliards de dollars. Mais les États-Unis ne sont pas les seuls confrontés à ce problème.
À l'échelle mondiale, la dette a atteint un record de 348 000 milliards de dollars, selon State Street. Cela correspond à environ trois à quatre fois le produit intérieur brut mondial. La croissance de la dette a été particulièrement forte dans le secteur public, et non dans le secteur privé. Pour les analystes, cela témoigne de charges budgétaires profondément enracinées qui accroissent le risque de dépréciation monétaire à long terme.
C'est précisément dans cet environnement que State Street voit la place stratégique de l'or. Des déficits croissants, des dépenses militaires plus élevées, des charges d'intérêts grandissantes et des recettes publiques en baisse renforcent, selon cette analyse, un contexte macroéconomique qui a historiquement souvent conduit à une demande d'or plus forte. En résumé, le tableau du marché montre que les vents contraires à court terme sont réels, mais que les forces structurelles favorisant le métal précieux restent intactes.
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