En début de semaine, le marché a continué de s'articuler autour de l'avancée du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran et de la situation volatile au Moyen-Orient. Trump a accepté de suspendre les frappes contre l'Iran pendant deux semaines, et l'Iran a également accepté la proposition de cessez-le-feu temporaire. L'appétit pour le risque s'est rétabli de manière progressive, et les prix du cuivre ont été brièvement soutenus. Par la suite, l'accord de cessez-le-feu temporaire entre les États-Unis et l'Iran a été finalisé, et l'indice du dollar américain a reculé à un plus bas d'un mois, soutenant davantage le rebond des prix du cuivre. Cependant, l'accord de cessez-le-feu restant fragile, certaines conditions de la trêve proposées par l'Iran ayant déjà été violées, auxquelles s'ajoutaient des perturbations récurrentes du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz, le marché a constamment maintenu une attitude prudente quant à la pérennité de l'accord. Vers la fin du milieu de semaine, Israël a cherché à engager des pourparlers de paix avec le Liban, les attentes de cessez-le-feu se sont de nouveau réchauffées, et le sentiment général du marché a penché vers l'optimisme. Dans l'ensemble, le thème macroéconomique de cette semaine est resté l'atténuation marginale des tensions au Moyen-Orient stimulant la reprise de l'appétit pour le risque et le recul du dollar américain soutenant les prix du cuivre, mais la volatilité géopolitique a maintenu la prudence du marché, et les prix du cuivre ont globalement bien résisté.
Du côté des fondamentaux, le resserrement du marché des concentrés de cuivre a continué de fermenter. Les achats des fonderies sont restés agressifs ; parallèlement, les prix de l'acide sulfurique ont fortement augmenté récemment, compensant notablement les pertes de fusion, et les bénéfices réels générés par la fusion ont encore intensifié la concurrence entre fonderies pour les matières premières. Un autre changement notable du côté de l'offre a été l'approbation par le gouvernement panaméen du plan de First Quantum visant à traiter et exporter les matériaux stockés de la mine fermée de Cobre Panama, portant sur environ 38 millions de tonnes de minerai stocké et environ 70 000 tonnes de cuivre récupérable. Toutefois, cette mesure ne correspondait pas à un redémarrage formel de la mine, et l'impact incrémental à court terme sur l'approvisionnement en matières premières de cuivre restait relativement limité. Affectés par la situation au Moyen-Orient, d'une part, des informations ont fait état de l'arrêt de production de deux fonderies en Iran ; d'autre part, l'approvisionnement en produits pétrochimiques en Asie du Sud-Est et au Japon a été perturbé. L'offre comme la demande ont enregistré des baisses. En revanche, la consommation en Chine est restée robuste, avec un soutien notable des commandes en aval.
En ce qui concerne la semaine prochaine, le contexte macroéconomique devrait rester globalement inchangé pour le moment. Si l'accord de cessez-le-feu tient, l'appétit pour le risque pourrait continuer à se redresser, et un dollar américain plus faible devrait également apporter un certain soutien aux prix du cuivre. Cependant, compte tenu du potentiel de regain de volatilité au Moyen-Orient et du fait que les perturbations du transport maritime dans le détroit d'Ormuz n'ont pas été entièrement résolues, le potentiel haussier des prix du cuivre devrait rester limité. Du côté des fondamentaux, la tension sur l'approvisionnement en minerai et la détérioration des marges de fusion continuent de soutenir le plancher des prix, et les prix du cuivre devraient évoluer latéralement avec un biais haussier à court terme. Le cuivre au LME devrait fluctuer entre 12 300 et 12 850 $/t, et le cuivre au SHFE entre 96 000 et 99 000 yuans/t. Du côté du marché physique, à mesure que le centre de gravité des contrats à terme se déplace vers le haut, la volonté des acteurs en aval de suivre la hausse des prix pourrait être freinée, mais si l'écart de prix entre les contrats à terme ne s'élargit que modestement, les primes au comptant devraient rester fermes.
