Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient restent incertaines, les prix de l'aluminium fluctuent principalement à des niveaux élevés à court terme [Revue hebdomadaire des prix de l'aluminium SMM]

Mise à jour SMM du 9 avril :

Perspective macroéconomique :

Cette semaine, le front macroéconomique mondial est resté centré sur les perturbations géopolitiques. Le 7 avril, heure locale, le président américain Trump a publié sur les réseaux sociaux : « J'ai accepté une pause des bombardements et des frappes sur l'Iran pour une période de deux semaines. » Par la suite, un responsable de la Maison-Blanche a déclaré qu'Israël avait accepté un cessez-le-feu temporaire. De son côté, le Conseil suprême de sécurité nationale iranien a publié un communiqué indiquant que, sur recommandation du Guide suprême et avec l'approbation du Conseil, il acceptait la proposition de cessez-le-feu du Pakistan. Après l'annonce du cessez-le-feu par les États-Unis et l'Iran, la plupart des plus de mille navires bloqués dans le détroit d'Ormuz restaient en mode « attentiste », seul un très petit nombre ayant transité. L'Iran exigeait que tous les navires obtiennent une autorisation avant de traverser le détroit. Le président américain Trump a déclaré que les États-Unis envisageaient une « gestion conjointe » du détroit d'Ormuz avec l'Iran. Oman a indiqué avoir signé un accord de gratuité de passage pour les navires traversant le détroit d'Ormuz. Cependant, au 9 avril, les médias iraniens rapportaient que le détroit d'Ormuz avait été entièrement fermé, contraignant les pétroliers à faire demi-tour. Le compte rendu de la réunion de mars de la Fed américaine indiquait que davantage de responsables avaient évoqué la possibilité de hausses de taux, et le porte-parole de la Fed a noté que le cessez-le-feu compliquait la prise de décision de la Fed.

Fondamentaux :

Côté offre, hors Chine, directement impactées par les conflits géopolitiques, les entreprises d'aluminium du Moyen-Orient ont réduit leur production. Récemment, EGA aux Émirats arabes unis et Alba à Bahreïn ont été successivement touchées par des frappes de missiles, avec des installations de production endommagées. L'étendue des dégâts était encore en cours d'évaluation complète. Le marché anticipait largement des réductions de production à grande échelle, voire des arrêts, avec un déficit d'approvisionnement mondial en aluminium qui devrait se creuser et des inquiétudes croissantes concernant l'offre hors Chine. En Chine, la proportion d'aluminium liquide a rebondi en mars, les secteurs en aval ayant pleinement repris leur activité après les vacances, bondissant de 9,3 points de pourcentage en glissement mensuel à 73,7 %, au-dessus des attentes de début de mois. Avec l'entrée dans la haute saison de consommation traditionnelle en avril, les taux d'exploitation en aval ont continué de progresser, et la proportion d'aluminium liquide devrait encore augmenter. Côté stocks, les prix élevés de l'aluminium en Chine ont freiné la volonté des acteurs en aval de reconstituer activement leurs stocks, les entreprises en aval achetant généralement au besoin en fonction des commandes et maintenant des opérations à faible niveau de stocks, sans comportement de stockage à grande échelle pour le moment. Jeudi, les stocks sociaux de lingots d'aluminium en Chine ont enregistré une reconstitution de 35 000 mt en glissement hebdomadaire, atteignant 1,422 million de mt, les stocks à court terme restant à un niveau relativement abondant. Les stocks hors de Chine ont continué de baisser, les stocks d'aluminium au LME maintenant une tendance baissière cette semaine, tombant à 414 000 mt.

Vue d'ensemble :

Sur le plan macroéconomique, bien que les États-Unis et l'Iran aient conclu un accord de cessez-le-feu temporaire, le détroit d'Ormuz n'avait pas repris un transit normal. Les navires avaient encore besoin de l'autorisation iranienne pour naviguer, la plupart des navires restant en mode attentiste. De plus, les conflits géopolitiques comportaient un risque de propagation aux zones environnantes, intensifiant davantage les préoccupations du marché quant à l'incertitude de la chaîne d'approvisionnement au Moyen-Orient. Côté offre, les dommages substantiels précédemment infligés sont devenus irréversibles. Les capacités d'aluminium au Moyen-Orient ont subi des frappes militaires directes, avec l'EGA des Émirats arabes unis et Alba de Bahreïn successivement attaqués et des installations de production endommagées. L'écart attendu de l'offre mondiale d'aluminium s'est considérablement creusé, et les inquiétudes concernant l'offre hors Chine continuent de s'intensifier. Parallèlement, la Chine est entrée dans la haute saison de consommation traditionnelle, avec la proportion d'aluminium liquide remontant à environ 74 % et les taux d'exploitation en aval augmentant régulièrement, fournissant un soutien solide côté demande. Globalement, les risques macroéconomiques de restrictions de passage dans le détroit et d'escalade des conflits résonnent avec les dommages structurels fondamentaux de l'offre et les faibles stocks mondiaux, fournissant conjointement un solide plancher de soutien aux prix de l'aluminium. Cependant, les faibles attentes de baisse des taux, la reconstitution des stocks de lingots d'aluminium domestiques supérieure aux prévisions, et les anticipations défavorables sur la consommation et l'inflation liées aux récentes fortes fluctuations des prix du pétrole ont sensiblement pesé sur le potentiel haussier des prix de l'aluminium, ces derniers fluctuant à des niveaux élevés à court terme.Le contrat le plus échangé sur le SHFE devrait se négocier dans une fourchette de 23 800 à 25 100 yuans/mt la semaine prochaine, tandis que l'aluminium au LME devrait se négocier dans une fourchette de 3 350 à 3 530 $/mt.