Publié le 8 avril 2026
(Kitco News) – Les nations BRICS+ détiennent désormais 17,4 % des réserves mondiales d'or, contre 11,2 % en 2019, tandis que la part du dollar dans les réserves mondiales est tombée à son plus bas niveau depuis 1994 – et un membre des BRICS pourrait bien acheter autant que tous les autres pays réunis, selon Michael Harris, analyste technique chez EBC Financial Group.
Dans une nouvelle analyse publiée mardi, Harris a écrit que les banques centrales ont acheté plus d'or au cours des trois dernières années qu'à n'importe quel moment de l'histoire moderne – et que la concentration de lingots parmi les réserves des membres des BRICS+ monte en flèche.
Harris a noté que les banques centrales ont acheté plus que la production minière annuelle totale de plusieurs pays producteurs d'or de taille moyenne en 2025. « Il ne s'agit pas de demande spéculative, c'est une politique », a-t-il déclaré. « Les acheteurs sont concentrés, mais la tendance est large. La Russie, la Chine, l'Inde, la Turquie et la Pologne ont mené l'accumulation, mais plus de 40 banques centrales ont participé en 2025. »
« Les achats ont été unidirectionnels et insensibles aux prix, ce qui signifie que les acheteurs souverains absorbent l'offre, que l'or se négocie à 4 000 $ ou à 5 000 $. »
Et les États membres des « BRICS+ » – à l'origine le Brésil, la Russie, l'Inde, la Chine et l'Afrique du Sud, rejoints ensuite par l'Égypte, l'Éthiopie, l'Iran et les Émirats arabes unis – figurent parmi les leaders mondiaux en matière d'acquisition d'or.
« Les nations BRICS+ détiennent désormais plus de 6 000 tonnes d'or, représentant environ 17,4 % des réserves totales des banques centrales mondiales, contre 11,2 % en 2019 », a déclaré Harris. « La Russie est en tête avec 2 336 tonnes, la Chine détient 2 298 tonnes et l'Inde suit avec 880 tonnes. Ensemble, la Russie et la Chine contrôlent environ 74 % des avoirs totaux en or du bloc. »
Harris a souligné qu'entre 2020 et 2024, les banques centrales des membres des BRICS représentaient plus de 50 % de tous les achats souverains d'or dans le monde. « Au cours des neuf premiers mois de 2025, les nations BRICS ont ajouté 663 tonnes d'une valeur d'environ 91 milliards de dollars », a-t-il déclaré. « Le Brésil a effectué son premier achat d'or depuis 2021, ajoutant 16 tonnes en septembre 2025. »
Le tournant, cependant, s'est produit en 2022, lorsque les États-Unis et leurs alliés ont gelé environ 300 milliards de dollars de réserves de change russes à la suite de l'invasion de l'Ukraine.
« Cette action a envoyé un message clair à chaque banque centrale détenant des actifs libellés en dollars : les réserves stockées dans le système financier d'un autre pays peuvent être saisies », a écrit Harris. « La réponse a été immédiate. Les achats d'or des banques centrales sont passés d'environ 500 tonnes par an avant 2022 à plus de 1 000 tonnes par an au cours de chacune des trois années suivantes. L'or stocké dans des coffres nationaux ne peut être ni gelé ni confisqué via le système SWIFT. »
Mais si l'accumulation d'or représente un aspect de ce changement structurel, l'autre aspect est la baisse de la part du dollar américain dans les réserves mondiales.
« Les données COFER du FMI montrent que la part du dollar est passée de 71 % en 1999 à environ 57 % fin 2025, son niveau le plus bas depuis 1994 », a déclaré Harris, tout en notant que les avoirs des banques centrales étrangères en actifs libellés en dollars sont en réalité restés stables depuis 2014. « La baisse de cette part n'est pas due à des ventes actives, mais à une croissance plus rapide des réserves détenues en euros, en yens, en or et dans un panier croissant de devises non traditionnelles. »
Harris a cité l'enquête 2025 du World Gold Council, selon laquelle 73 % des banquiers centraux participants estiment que la part de réserve du dollar diminuera encore au cours des cinq prochaines années, tandis que 43 % des banques centrales interrogées prévoient d'augmenter leurs avoirs en or – deux niveaux records.
Mais si l'impact côté dollar a été progressif, le volet or de l'équation a explosé.
« La part de l'or dans les actifs de réserve officiels a plus que doublé, passant de moins de 10 % en 2015 à plus de 23 % aujourd'hui », a-t-il écrit. « Cela reflète en grande partie l'appréciation du prix de l'or, mais la tendance est indéniable : les banques centrales allouent une part croissante de leurs portefeuilles à l'or, et la crise d'Ormuz n'a fait que renforcer l'urgence. »
Et la plus grande économie du golfe Persique représente également l'une des plus grandes inconnues de ce changement. « L'Arabie saoudite détient environ 323 tonnes d'or, soit seulement 2,6 % de ses réserves totales », a noté Harris. « Pour une nation disposant de plus de 500 milliards de dollars de réserves, cette allocation est remarquablement faible. Un passage à seulement 5 % d'allocation en or nécessiterait des achats équivalents à la totalité de la demande projetée des banques centrales pour 2026, de la part d'un seul acheteur. »
« Le Royaume n'a pas annoncé publiquement de plans pour augmenter ses avoirs en or, mais son adhésion aux BRICS+, sa participation à la plateforme mBridge et ses liens croissants avec Pékin pointent tous vers un repositionnement stratégique qui pourrait logiquement inclure l'or. »
Se tournant vers le marché de l'or lui-même, Harris propose une analyse de l'impact de la demande des banques centrales dans la création d'un plancher structurel pour les prix.
« L'or se négocie autour de 4 660 dollars l'once début avril 2026, après avoir bondi de plus de 60 % rien qu'en 2025 », a-t-il déclaré. « La hausse a fortement relevé les prévisions, Deutsche Bank visant 6 000 dollars, JPMorgan 6 300 dollars, Goldman Sachs 5 400 dollars, et Société Générale qualifiant 6 000 dollars de conservateur. Le World Gold Council prévoit 750 à 850 tonnes d'achats par les banques centrales en 2026, un niveau toujours bien supérieur aux normes historiques. »
« Ce volume représente environ 20 % de la production minière mondiale annuelle, absorbé comme un flux unidirectionnel indépendamment du prix », a-t-il ajouté. « Cela crée un plancher structurel qui a rendu chaque correction moins profonde que la précédente. »
Les flux institutionnels contribuent également à renforcer la demande des banques centrales. « Les entrées dans les ETF adossés à l'or se sont accélérées tout au long de 2025, et le secteur chinois de l'assurance s'est vu attribuer des positions pilotes sur l'or », a écrit Harris. « Lorsque les acheteurs souverains, institutionnels et particuliers évoluent tous dans la même direction simultanément, l'équilibre offre-demande se resserre d'une manière que les modèles de prix standard ne parviennent pas à saisir. »
Harris propose ensuite trois évolutions potentielles qui accéléreraient la tendance souveraine actuelle de s'éloigner du dollar au profit de l'or.
Premièrement, si la Chine devient plus transparente sur ses achats d'or et révèle des réserves d'or supérieures aux attentes, « ce serait un catalyseur immédiat », a-t-il déclaré. « Deuxièmement, toute augmentation formelle de l'allocation en or par l'Arabie saoudite ou les Émirats arabes unis confirmerait que les nouveaux membres des BRICS+ suivent la stratégie russo-chinoise. »
« Troisièmement, surveillez les nouvelles baisses de la part du dollar dans les réserves lors de la prochaine publication COFER du FMI, car chaque baisse supplémentaire renforce le narratif qui alimente la demande souveraine en or. »
« Le passage des réserves en dollars à l'or n'est pas une prédiction mais une tendance, étayée par trois années de données, plus de 40 banques centrales participantes et plus de 3 000 tonnes de métal transférées dans des coffres souverains depuis 2022 », a conclu Harris. « Le dollar reste dominant, mais la direction est claire : les banques centrales accumulent des positions sur un actif qu'aucun gouvernement étranger ne peut geler, à un rythme inédit depuis un demi-siècle. »
« L'or à 4 660 dollars reflète cette réalité, et les prévisions au-dessus de 5 000 dollars reflètent là où le marché pense que cela se dirige ensuite. »
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