Au début de cette semaine, le marché a continué d’évoluer au rythme de la situation au Moyen-Orient, des prix du pétrole et des anticipations concernant la Réserve fédérale américaine. Alors que le conflit avec l’Iran continuait de s’intensifier, le brut est resté à des niveaux élevés, le dollar américain est demeuré solide et les prix du cuivre ont globalement subi des pressions. Bien que le marché ait brièvement intégré l’idée que les États-Unis pourraient contenir une nouvelle escalade, soutenant temporairement l’appétit pour le risque, Powell a déclaré que l’orientation actuelle de la politique monétaire restait appropriée pour « attendre et observer ». Comme les perturbations de la guerre sur l’inflation et la croissance ne se sont pas encore dissipées, le sentiment macroéconomique est rapidement redevenu prudent. Dans l’ensemble, le thème macroéconomique a relativement peu changé cette semaine : les risques géopolitiques continuent de pousser les prix du pétrole à la hausse, d’accentuer les inquiétudes inflationnistes et d’exercer une pression par phases sur les prix du cuivre.
Sur le plan fondamental, les facteurs propres au marché du cuivre sont restés partagés entre éléments haussiers et baissiers. En mars, le climat manufacturier en Chine est resté en zone d’expansion, apportant un certain soutien aux anticipations de demande. Toutefois, les échanges récents sur le marché du LME ont surtout reflété des révisions des précédentes anticipations de pénurie. En réalité, les stocks visibles mondiaux sont restés élevés, limitant l’élan haussier des prix du cuivre. Par ailleurs, les États-Unis ont ajusté cette semaine les règles de calcul des droits de douane sur les dérivés de l’acier, de l’aluminium et du cuivre. Bien que cela n’ait pas modifié le cadre tarifaire de 50 % appliqué au cuivre lui-même, cette perturbation politique a tout de même affecté le sentiment du marché et les flux commerciaux. Dans l’ensemble, le marché du cuivre est resté dans une configuration marquée par une pression macroéconomique et des stocks élevés, tandis que l’amélioration marginale de la demande en Chine et la logique de tension du côté minier sont restées inchangées.
Pour la semaine prochaine, la logique macroéconomique ne devrait pas connaître de changement significatif. Si la situation au Moyen-Orient ne s’apaise pas sensiblement, les prix du pétrole et le dollar américain continueront de peser sur les prix du cuivre, et la résistance à court terme persistera. Toutefois, le soutien fondamental restera présent, et les prix du cuivre devraient continuer d’évoluer latéralement dans une fourchette. Le cuivre LME devrait fluctuer entre 12 000 et 12 500 $/t, et le cuivre SHFE entre 94 000 et 97 500 yuans/t. Sur le marché au comptant, la tendance au déstockage en Chine devrait se poursuivre, et les primes devraient continuer d’augmenter. Les prix au comptant par rapport au contrat cuivre SHFE du mois en cours devraient évoluer entre une décote de 60 yuans/t et une prime de 50 yuans/t.
