Comment faut-il envisager la consommation de zinc dans le contexte des conflits géopolitiques ?

Actualités SMM, 2 avril :

Le T1 2026 est terminé, et la reprise globale de la consommation après les fêtes a été quelque peu retardée. Comment la consommation évoluera-t-elle par la suite ?

Immobilier : en 2026, les politiques immobilières ont continué d’apporter un soutien, notamment avec la « liste blanche » de financement pour les promoteurs, les prolongations de dette, la suppression de la régulation fréquente liée aux « trois lignes rouges », l’assouplissement total des restrictions sur l’achat de logements et les prêts hypothécaires, de faibles ratios d’apport initial / taux d’intérêt, la réforme du fonds de prévoyance logement, les remboursements fiscaux pour l’amélioration du logement, le soutien aux familles avec plusieurs enfants / aux premiers mariages, l’accent mis à la fois sur la location et l’achat, la revitalisation des actifs existants, le logement abordable et la rénovation des villages urbains. Il était attendu que le rythme du recul se réduise au S2, avec un schéma de point bas au T1, reprise au T2, puis reprise modérée aux T3 et T4, tandis que l’ensemble du marché resterait dans une configuration latérale en « L », marquée par un point bas et une consolidation à bas niveau. Cela continuera de peser sur la consommation de zinc, mais cet effet négatif s’atténuera.

Réseau électrique : durant la période du 15e plan quinquennal, State Grid Corporation of China devrait investir 4 000 milliards de yuans (plus de 800 milliards de yuans par an en moyenne), soit une hausse de 40 % par rapport à la période du 14e plan quinquennal ; en 2026, les investissements dans l’UHV devraient atteindre 120 milliards de yuans, avec la mise en service de 15 projets UHV en courant continu et le lancement de 4 projets en courant continu et 3 en courant alternatif. De janvier à février, les investissements combinés en actifs fixes de State Grid Corporation of China et de China Southern Power Grid ont totalisé environ 92 à 94 milliards de yuans, en hausse d’environ 70 % sur un an, ce qui indique un début d’année globalement solide.

Énergie éolienne : dans le contexte de la neutralité carbone mondiale, des subventions budgétaires et de la sécurité énergétique, les nouvelles installations éoliennes mondiales devaient atteindre 159 GW en 2026, en hausse de 7,4 % sur un an. Cette progression était principalement portée par l’éolien offshore mondial et l’éolien terrestre en Chine, et devait soutenir de manière structurelle et dynamique la consommation de zinc.

Photovoltaïque : les nouvelles installations photovoltaïques en Chine ont atteint un niveau record de 316 GW en 2025, avec une croissance annuelle de 14,4 %, dont 51,7 % pour les centrales à grande échelle. Il est estimé que la consommation de zinc dans le secteur photovoltaïque a augmenté de 7,4 % sur un an en 2025. En raison de la suppression des remboursements de taxes à l’exportation et de la sortie d’une partie de l’offre du marché dans le cadre de la lutte contre la « concurrence involutive » du secteur, les nouvelles installations photovoltaïques devraient retomber à 180 GW en 2026, soit une baisse de 42,9 % sur un an, et la consommation de zinc du secteur photovoltaïque devrait reculer de 22,72 % sur un an en 2026.

Électroménager blanc : soutenu par les subventions à la consommation et les politiques de reprise en Chine en 2025, le secteur de l’électroménager blanc a globalement պահպանé une croissance positive. Parmi les différentes catégories, les lave-linge ont affiché la meilleure performance, avec une hausse cumulée de 4,8 % en glissement annuel sur l’ensemble de l’année, tandis que les réfrigérateurs ont progressé de 1,6 % et les climatiseurs de moins de 1 %. Sous l’effet du recul des subventions, de l’anticipation de la demande et de la faiblesse du marché immobilier en 2026, le secteur devrait enregistrer une légère croissance globale, avec une différenciation structurelle, une part stable mais une contribution marginale limitée, avant un probable rebond en 2027.

Automobiles : à fin 2025, la production et les ventes automobiles cumulées de la Chine affichaient une hausse d’environ 10 % en glissement annuel, les véhicules à énergies nouvelles enregistrant des performances particulièrement solides, avec des ventes représentant 47,8 % du total des ventes automobiles ; en 2026, le soutien des politiques publiques (taxe d’achat), les programmes de reprise et les mises à niveau intelligentes soutiendront la croissance de la consommation automobile, mais l’intensité du soutien public diminuera en glissement annuel et la croissance des exportations ralentira. Le taux de croissance annuel des ventes automobiles cumulées en Chine devrait ainsi retomber à 3,7 %, tandis que la part des ventes de véhicules à énergies nouvelles devrait encore dépasser 52 % et atteindre 68,8 % d’ici 2030. Toutefois, la consommation de zinc concerne principalement les véhicules traditionnels à moteur thermique. Les véhicules à énergies nouvelles mettent l’accent sur l’allègement, et certains composants sont remplacés par des alliages d’aluminium, des alliages aluminium-magnésium et d’autres matériaux plus légers. En outre, au vu du coefficient global des stocks des concessionnaires, les stocks restent relativement élevés ; dans ce contexte, la croissance de la consommation d’alliages de zinc dans l’automobile devrait être limitée.

Dans l’ensemble, la consommation de zinc n’a pas présenté de faits saillants évidents au cours de l’année. Toutefois, 2026 marquant la première année du 15e Plan quinquennal, l’orientation budgétaire nationale globale devrait reposer sur une politique budgétaire proactive, des obligations spéciales du Trésor à très long terme et des obligations spéciales. L’investissement total en infrastructures sur l’année devrait dépasser 7 000 milliards de yuans, avec un accent mis sur l’avancement des réseaux hydrauliques, électriques, informatiques, de communication, des réseaux de canalisations souterraines, des réseaux logistiques et des systèmes de transport intégrés multidimensionnels. L’investissement en infrastructures devrait maintenir une croissance stable.

Parallèlement, du côté des exportations, l’intensification des conflits géopolitiques a perturbé la logistique à court terme et fortement accru les coûts, pesant sur les exportations de tôles galvanisées. Toutefois, le T2 a coïncidé avec la haute saison de consommation en Asie du Sud-Est, en Europe, aux États-Unis et dans d’autres régions, ce qui devrait compenser une partie du recul. En outre, les conflits géopolitiques ont entraîné des changements dans les flux commerciaux, et la vigueur du dollar américain a favorisé les exportations chinoises de matières premières, augmentant la possibilité d’un réapprovisionnement des commandes aux T3 et T4. Par ailleurs, bien que le renforcement des contrôles sur la « falsification ou l’achat de documents de dédouanement auprès d’autres sociétés d’import-export » mis en œuvre en janvier, ainsi que les mesures antidumping et les barrières commerciales dans des pays comme le Vietnam (droits additionnels de 12 % à 15 %) et la Colombie (enquête antidumping lancée en février), aient accru les coûts à l’exportation, une partie des commandes s’est reportée vers d’autres pays d’Asie du Sud-Est, le Moyen-Orient (hors zones de conflit) et d’autres marchés d’Amérique latine. Dans l’ensemble, l’impact est resté relativement limité, et les exportations de tôles galvanisées devraient encore afficher une croissance positive sur l’ensemble de l’année.

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