L’offre reste tendue hors de Chine, les stocks chinois demeurent sous pression [Analyse SMM]

Le marché mondial actuel de l’aluminium a montré une nette divergence entre les marchés hors de Chine et en Chine. Le LME est resté solide dans un contexte de perturbations de l’offre, tandis que le marché chinois s’est également raffermi sous l’effet de perturbations de l’offre, bien que sa performance globale soit restée relativement plus faible que celle du LME. Les détails concernant l’offre et la demande, les flux commerciaux et la structure du marché sont les suivants :

I. Marché de l’aluminium à l’étranger : le resserrement de l’offre s’est accentué, les stocks sont restés sous pression

Le principal enjeu du marché de l’aluminium à l’étranger portait sur la contraction de l’offre et la faiblesse des stocks, aggravées par les perturbations liées aux conflits géopolitiques, la situation de tension sur l’offre continuant de s’intensifier. D’après les données de stocks du LME, les stocks actuels sont restés sur une tendance baissière durable, et le soutien apporté au marché par les stocks s’est nettement affaibli. Les données historiques et récentes montrent que les warrants annulés du LME avaient auparavant atteint un pic de 178 000 t, soit jusqu’à 39 % des stocks totaux. En conséquence, les stocks effectivement disponibles du LME sont tombés à leur plus bas niveau depuis mai 2025, mettant encore davantage en évidence la tension de l’offre hors de Chine.

La contraction de l’offre a encore accentué le déficit sur les marchés hors de Chine, l’impact des réductions de production sur les deux projets clés, EGA et Alba, étant particulièrement marqué. Le 28 mars, le site de production d’Al Taweelah d’EGA aux Émirats arabes unis et l’usine d’Alba à Bahreïn ont tous deux été attaqués, et les dommages causés aux équipements ont fortement accru le risque de perturbations de capacité. En outre, Alba avait déjà commencé à réduire sa production sur trois lignes le 15 mars en raison de perturbations du transport maritime dans le détroit d’Ormuz, tandis que la fonderie d’aluminium Qatalum au Qatar a arrêté 40 % de sa capacité le 12 mars à cause d’une interruption de l’approvisionnement en gaz naturel. Dans ce contexte, le déficit d’offre de lingots d’aluminium à l’étranger devrait continuer de se creuser. Par ailleurs, les coûts élevés de l’énergie en Europe ont également entraîné des réductions de production et des baisses de volumes dans les produits transformés locaux, aggravant encore la tension sur l’offre.

La tension sur l’offre a directement fait fortement grimper les primes sur les marchés spot à l’étranger. Sous l’effet des inquiétudes sur l’offre déclenchées par l’escalade du conflit géopolitique au Moyen-Orient, le prix MJP du T2 a augmenté d’environ 156,5 $/t pour atteindre 351,5 $/t. Plus précisément, à la fin du mois, les primes dans les principales régions ont toutes affiché une nette tendance haussière : les primes CIF Corée du Sud sont passées de 168 $/t au début du mois à 292 $/t ; les primes CIF Thaïlande sont passées de 183 $/t à 317 $/t ; les primes Europe hors droits acquittés sont passées de 345 $/t à 400 $/t ; et les primes DDP Midwest américain sont passées de 103,75 ¢/lb au début du mois à 105,5 ¢/lb, reflétant pleinement le fait que les anticipations actuelles de tension sur l’offre de lingots d’aluminium à l’étranger ont poussé les vendeurs à relever leurs offres.

Du point de vue de la demande en aval et du rythme d’approvisionnement dans les différentes régions à l’étranger, une nette divergence est apparue :

• Corée du Sud : le réapprovisionnement par phases avait déjà été achevé plus tôt, et le sentiment actuel d’achat et de reconstitution des stocks en aval était faible, la demande apportant un soutien limité au marché ;
• Asie du Sud-Est : le marché se concentrait actuellement sur l’absorption des stocks, avec seulement une demande partielle de réapprovisionnement pour les commandes spot, et une dynamique globale insuffisante pour de nouveaux achats ;
• Europe : affecté par les réductions de production dans les industries de l’aluminium du Qatar et de Bahreïn, le marché continuait de s’inquiéter d’un déficit d’offre, et les acteurs en aval procédaient progressivement à des achats de réapprovisionnement, la demande affichant une performance relativement solide ;
• États-Unis : les stocks étaient actuellement à un niveau bas et entraient dans un cycle de réapprovisionnement, apportant un certain soutien au marché.

II. Marché chinois de l’aluminium : sous pression en raison de stocks élevés, avec une demande contenue et faible

Contrairement à la vigueur du LME, bien que le marché chinois de l’aluminium ait lui aussi été soutenu par des perturbations de l’offre et ait montré une tendance haussière, sa performance globale est restée relativement plus faible que celle du LME, avec une configuration centrale caractérisée par des « stocks élevés et une demande contenue ». Sur le plan des prix, les prix durablement élevés de l’aluminium en Chine ont continué de freiner la demande d’achat en aval. À l’heure actuelle, le rythme d’approvisionnement en aval est principalement dicté par des achats juste-à-temps fondés sur les commandes, tandis que la volonté de reconstituer les stocks de manière proactive reste modérée, ce qui rend difficile la formation d’un soutien plus fort de la demande.

La Chine n’a pas efficacement allégé la pression des stocks : les lingots d’aluminium domestiques restent à des niveaux de stocks élevés, et le rythme de déstockage a été plus lent que prévu. Le déstockage devrait même prendre davantage de temps à l’avenir. Des stocks élevés et des prix élevés de l’aluminium forment une double contrainte, laissant au marché chinois un potentiel haussier, mais plus faible que celui du LME. À court terme, les primes spot en Chine devraient rester sous pression et s’élargir davantage.

Source : SMM