[Analyse SMM] L’activité lithium de Zijin Mining est entrée dans une phase de livraison à grande échelle

Le rapport annuel 2025 de Zijin Mining a envoyé un signal clair au secteur : son activité lithium est officiellement passée d’une réserve stratégique à une phase de monétisation à grande échelle. Au cours de la période de reporting, l’entreprise a produit 25 500 tonnes d’équivalent carbonate de lithium, principalement grâce au projet Lakkor Tso au Tibet, au projet de salar 3Q en Argentine, à la mine de roche dure Xiangyuan dans le Hunan, ainsi qu’à Zangge Mining, récemment consolidée. Bien que son volume absolu ne rivalise pas encore avec celui des leaders du lithium, la qualité de son portefeuille d’actifs mérite l’attention : Lakkor Tso et 3Q suivent tous deux des voies d’extraction du lithium à faible coût à partir de salars, le premier adoptant une technologie verte à procédé court, tandis que le second a affiché, pour sa première phase, un coût d’exploitation au comptant de seulement 2 914 $/t, le plaçant sur la partie basse de la courbe mondiale des coûts.

Plus important encore, la trajectoire de montée en capacité sur les trois prochaines années est claire : l’entreprise prévoit une production de 120 000 tonnes en 2026 et vise 270 000 à 320 000 tonnes d’ici 2028, soit plus de 11 fois le niveau de 2025. L’essentiel de cette hausse proviendra des extensions de deuxième phase de ses deux grandes bases de salars et de la mise en service concentrée du projet Manono Northeast en RDC. Parmi eux, le projet Manono doit démarrer sa production en juin 2026 et devrait contribuer à hauteur de 30 000 tonnes cette année-là, devenant la principale source d’élasticité de production en 2026-2027.

Du côté des ressources, les ressources en lithium contrôlées par l’entreprise se classent parmi les plus importantes au monde. Grâce à l’acquisition de Zangge Mining, Zijin a encore renforcé sa présence dans la ceinture de salars Qinghai-Tibet et ajouté des synergies issues des ressources en potasse.

Sur le plan de la chaîne industrielle, Zijin ne s’est pas arrêtée à l’amont minier. Par l’intermédiaire de Zijin Lithium, l’entreprise a déjà introduit des matériaux de cathode auprès de grands fabricants de cellules de batterie et fait progresser des projets complémentaires dans les produits chimiques du lithium, le LFP et l’électricité verte. La marge de sécurité apportée par des actifs de salars à faible coût, combinée à l’élasticité de production issue de la mise en service concentrée de plusieurs projets, devrait permettre à Zijin de dégager une forte élasticité bénéficiaire lors d’un cycle haussier des prix du lithium. Pour le marché, ce géant minier, surtout connu pour le cuivre et l’or, utilise le lithium pour écrire sa deuxième courbe de croissance.