25 mars 2026
L’or devrait continuer à jouer un rôle important dans les portefeuilles de réserves des banques centrales en 2026. Selon le , plusieurs indices laissent penser que non seulement les banques centrales déjà actives resteront présentes sur le marché, mais que de nouveaux acheteurs pourraient également apparaître. Il est particulièrement notable que, ces derniers mois, des banques centrales se soient manifestées alors qu’elles n’avaient pas été actives depuis longtemps, ou qu’elles aient acheté de l’or pour la toute première fois. Pour le marché de l’or, il s’agit d’un signal remarquable, car il indique un élargissement de la base de la demande institutionnelle.
Selon le Conseil mondial de l’or, les acheteurs récents incluent notamment les banques centrales du Guatemala, d’Indonésie et de Malaisie. Cette évolution est principalement liée à la fonction de l’or comme couverture contre la dédollarisation et les risques géopolitiques. Dans un contexte où les tensions géopolitiques et les débats sur la domination du dollar américain persistent, l’or reste, du point de vue de nombreuses banques centrales, une composante stratégique des réserves.
Dans le même temps, la situation n’est pas univoque. Si la demande des banques centrales reste élevée, la forte hausse du prix de l’or exerce parallèlement un effet modérateur. Des prix plus élevés rendent les achats supplémentaires plus difficiles et modifient en même temps le poids des avoirs en or existants dans l’ensemble des réserves. Il en résulte, pour 2026, une tension entre un intérêt d’achat structurel et un niveau de prix qui ne facilite pas automatiquement de nouveaux achats.
L’or gagne en importance comme instrument de réserve
Pour le marché de l’or, l’évolution de la composition des acheteurs est particulièrement intéressante. Le Conseil mondial de l’or souligne que de nouvelles banques centrales, ou des banques centrales absentes depuis longtemps, sont récemment revenues sur le marché. Cette évolution suggère que la demande n’est pas seulement soutenue par un petit groupe d’acheteurs établis, mais qu’elle s’élargit sur une base plus large.
Particulièrement dans un contexte d’incertitude géopolitique croissante, acquiert une importance supplémentaire en tant qu’actif de réserve. Lorsque les banques centrales souhaitent diversifier davantage leurs réserves de change, l’or leur offre un actif qui, de leur point de vue, n’est pas directement lié au risque de crédit d’États particuliers. Le débat sur la dédollarisation renforce encore cet effet. Pour le marché de l’or, cela signifie que non seulement les mouvements de prix ou les anticipations de taux d’intérêt comptent, mais aussi le positionnement stratégique de long terme des acteurs étatiques.
Il convient également de noter que le World Gold Council observe non seulement les achats traditionnels sur le marché international, mais décrit aussi un autre schéma. Selon cette analyse, certaines banques centrales achètent de l’or directement auprès de petits producteurs nationaux. Cela sert non seulement à accroître les réserves, mais aussi à soutenir les structures de production locales et à empêcher que ces quantités d’or ne soient écoulées vers des acheteurs problématiques. Ainsi, dans certains pays, l’or assume simultanément une fonction économique et de politique réglementaire.
La flambée du prix de l’or ralentit, mais n’arrête pas les banques centrales
Malgré un intérêt stratégique persistant, l’or a subi une correction marquée ces dernières semaines. Au cours du mois en cours, le prix a temporairement chuté de plus de 1 000 dollars par once troy et s’établissait dernièrement autour de 4 543 dollars. Auparavant, l’or avait atteint un sommet historique d’un peu moins de 5 600 dollars à la fin janvier. Du point de vue du World Gold Council, ces mouvements correspondent au moins en partie à des schémas historiques dans lesquels des ventes forcées liées à des appels de marge déclenchent une dynamique supplémentaire dans les phases de baisse.
Cela crée une situation ambivalente pour les banques centrales. D’une part, les replis du cours de l’or peuvent créer des opportunités d’achat. Par exemple, il avait déjà été observé en octobre que les banques centrales avaient profité d’une phase de faiblesse du prix de l’or pour renforcer leurs avoirs. D’autre part, selon le World Gold Council, il est encore trop tôt pour dire avec certitude si ce comportement s’est répété lors de la récente baisse des prix.
En outre, la hausse des prix de l’or peut freiner la demande même lorsque l’intérêt à long terme reste élevé. La raison est simple : lorsque l’or déjà détenu a fortement gagné en valeur, sa part dans l’ensemble des réserves de change augmente automatiquement. Cela peut réduire la pression d’acheter des quantités supplémentaires. En même temps, des prix élevés ont naturellement un effet plus dissuasif sur les nouveaux acheteurs que des prix plus bas.
Le World Gold Council continue de prévoir une forte demande d’or de la part des banques centrales
Dans ce contexte, le World Gold Council s’attend à une légère baisse des achats des banques centrales en 2026, mais toujours à un niveau élevé. En janvier, l’organisation a estimé que les achats des banques centrales pourraient atteindre 850 tonnes cette année, contre 863 tonnes en 2025. Pour le marché de l’or, cela représenterait un léger recul, mais resterait à un niveau exceptionnellement élevé au regard des normes historiques.
Le contexte plus large est ici crucial. Avant 2022, la demande d’or des banques centrales était nettement plus faible. Le fait qu’il se maintienne désormais à un niveau élevé malgré des prix records souligne l’évolution du rôle du métal précieux dans la gestion mondiale des réserves. Selon les chiffres du World Gold Council, les banques centrales ont représenté environ 17 % de la demande totale d’or l’an dernier. Ce secteur reste donc un facteur important pour le marché.
Pour 2026 en particulier, il sera intéressant de voir si le retour récemment observé de nouvelles banques centrales, ou de banques centrales longtemps inactives, se poursuit. Si tel est le cas, la base de la demande sur le marché de l’or s’élargirait encore. Cela ne serait pas nécessairement synonyme d’une vague d’achats incontrôlée, mais montrerait que l’or continue d’affirmer sa place dans les stratégies de réserve en période d’incertitude géopolitique et de réorientation de la politique monétaire.
L’or reste un instrument stratégique pour les banques centrales
En définitive, le tableau de l’or est nuancé. D’un côté, les prix élevés et des corrections parfois marquées peuvent plaider contre des achats supplémentaires à court terme. De l’autre, le nombre de banques centrales qui considèrent l’or non seulement comme une valeur de réserve historique, mais aussi comme un instrument stratégique actuel, est en hausse.
Même si le volume absolu des achats en 2026 devait être légèrement inférieur à celui de l’année précédente, la demande du secteur officiel reste élevée. Plus important encore, la base des acheteurs s’élargit manifestement. Cela renforce le rôle de l’or comme composante de réserve géopolitique et de politique monétaire, indépendamment de l’ampleur des fluctuations du marché à court terme.
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