Les dynamiques géopolitiques ont fluctué à plusieurs reprises, les prix du cuivre ont cessé de baisser et se sont redressés ; la demande intérieure a soutenu l’amélioration du déstockage en Chine [Revue hebdomadaire macro de SMM]

Cette semaine, le marché macro a continué d’évoluer au gré de la situation au Moyen-Orient et des anticipations concernant la Réserve fédérale américaine. En début de semaine, les tensions entre les États-Unis, Israël et l’Iran se sont légèrement apaisées, le dollar américain a reflué et l’appétit pour le risque s’est temporairement redressé, permettant aux prix du cuivre d’enrayer leur baisse et de rebondir un temps. Cependant, l’Iran a ensuite nié toute avancée dans les négociations concernées, les tensions géopolitiques se sont de nouveau accrues, les prix internationaux du pétrole ont fortement augmenté et les inquiétudes du marché concernant des perturbations de l’approvisionnement dans le détroit d’Ormuz ont refait surface. Le sentiment de valeur refuge s’est ainsi renforcé, pesant sur les prix du cuivre. Les anticipations du marché quant à des baisses de taux par les principales banques centrales cette année ont été nettement repoussées, et les attentes de liquidité macroéconomique se sont marginalement affaiblies. Dans l’ensemble, la logique des prix du cuivre cette semaine est restée centrée sur les tiraillements répétés entre risques géopolitiques, prix du pétrole, dollar américain et anticipations de baisse des taux. Tant que l’incertitude macroéconomique ne se dissipera pas sensiblement, les prix du cuivre devraient rester atones à court terme, avec des fluctuations dans une fourchette limitée.

Sur le plan fondamental, la logique de tension sur l’offre de minerai s’est poursuivie. Le 25 mars, Mitsubishi Materials a annoncé qu’il mettrait fin en 2027 à une partie de l’activité de traitement des concentrés de cuivre de la fonderie d’Onahama, en mentionnant explicitement la forte détérioration des TC/RC et la pression sur les bénéfices de fusion, ce qui confirme encore la réalité actuelle d’une offre tendue de concentrés de cuivre et la poursuite de la dégradation de la rentabilité du côté de la fusion. Les stocks de cuivre dans les bourses mondiales sont restés élevés, mais la demande en Chine avait déjà démarré, et le rythme de déstockage des stocks sociaux en Chine a dépassé les attentes du marché. Soutenus par l’ouverture de la fenêtre d’importation et par la demande intérieure, les stocks hors de Chine ont montré des signes de reflux vers la Chine.

Pour la semaine prochaine, le thème macroéconomique devrait rester globalement inchangé. Si la situation au Moyen-Orient ne s’apaise pas sensiblement, des prix du pétrole élevés et un dollar américain relativement fort devraient continuer de peser sur les prix du cuivre, et la résistance à court terme restera présente ; toutefois, la tension sur l’offre de minerai, la détérioration des profits de fusion et la demande intérieure continueront d’apporter un certain soutien aux prix du cuivre. Par conséquent, les prix du cuivre devraient continuer d’évoluer dans une fourchette étroite la semaine prochaine, avec un cuivre LME attendu entre 12 000 et 12 500 $/t, et un cuivre SHFE attendu entre 93 000 et 96 500 yuans/t. Sur le marché au comptant, à mesure que les cargaisons importées arrivent les unes après les autres, le rythme de déstockage des stocks intérieurs pourrait ralentir. Bien que les stocks continuent de diminuer, les primes au comptant devraient avoir du mal à augmenter fortement en raison d’un niveau de stocks relativement élevé. Les prix au comptant par rapport au contrat cuivre SHFE du mois proche devraient afficher une décote de 120 yuans/tonne à une décote de 20 yuans/tonne.