L’or vient d’enregistrer sa plus forte baisse depuis 1983 : quelle est la suite

22 mars 2026, 20 h 07 EDT

Points clés

• L’or fait l’inverse de ce qu’il devrait faire.
• Le métal recule pour une raison que la plupart des investisseurs n’avaient pas anticipée.
• Les plus grandes banques de Wall Street n’ont pas modifié leurs prévisions. Voici pourquoi c’est important.

L’or a connu une semaine brutale. Le métal, qui a passé toute l’année 2025 à battre record sur record, vient d’enregistrer sa pire performance sur sept jours depuis plus de quatre décennies. Il a perdu 11 % pour clôturer à 4 497 $ l’once le 20 mars. Cela représente une baisse de plus de 500 $ par rapport à son niveau de début de semaine et un recul de plus de 14 % depuis le début des frappes américano-israéliennes contre l’Iran à la fin février.

La dernière fois que l’or a chuté aussi fortement en une seule semaine, c’était en 1983. À l’époque, les producteurs de pétrole du Moyen-Orient avaient liquidé leurs réserves d’or après l’effondrement de leurs revenus pétroliers.

Le parallèle avec aujourd’hui est troublant. Une fois encore, une crise au Moyen-Orient alimente la vague de ventes. Mais cette fois, le mécanisme est différent, et comprendre pourquoi est essentiel pour quiconque cherche à savoir quelle sera la prochaine direction de l’or.

Pourquoi l’or baisse alors qu’il devrait monter

Le paradoxe au cœur de cette liquidation est ce qui la rend si déroutante. L’or est censé être la couverture ultime en temps de crise. Les guerres, les craintes liées à l’, et le chaos géopolitique sont précisément les conditions qui, historiquement, ont poussé les investisseurs à se ruer vers le métal jaune. Pourtant, l’or a reculé chaque semaine depuis le début du conflit.

L’explication se trouve dans le pétrole. Le conflit avec l’Iran a propulsé le Brent au-dessus de 112 $ le baril. Cette flambée alimente directement les anticipations d’inflation. Une inflation plus élevée laisse moins de marge à la pour baisser ses taux.

Les traders, qui anticipaient plusieurs baisses de taux de la Fed en 2026, évaluent désormais à 50 % la probabilité d’une hausse de taux d’ici octobre, . Il s’agit d’un changement majeur en l’espace de quelques semaines.

L’or ne rapporte aucun intérêt. Lorsque les rendements réels augmentent et que le dollar se renforce, détenir de l’or devient progressivement moins attractif que les . Le à 10 ans est monté à 4,2 % cette semaine. L’indice du dollar a atteint 99,9. C’est un double vent contraire qui a plus que compensé toute demande de valeur refuge que le conflit aurait pu générer.

« Cette forte baisse de l’or reflète une convergence de facteurs : des liquidations massives d’actifs risqués, un changement des anticipations concernant la Fed, et un dollar plus fort », a expliqué Dilin Wu, stratège chez Pepperstone. Elle a décrit ce mouvement comme « un ajustement de la logique de valorisation plutôt qu’un de la tendance de long terme ».

Cette distinction compte énormément pour la suite.

Vers où se dirige l’or dans les semaines à venir

Le prochain seuil clé à surveiller est 4 361 $. Il correspond au retracement de 50 % de l’ensemble du rallye de l’or en 2025 depuis son point de départ en septembre.

Les analystes techniques de The Gold Forecast ont noté le 20 mars que l’or est actuellement « suspendu dans le vide » entre le support cassé de 4 654 $ et ce prochain niveau significatif. Un test de 4 361 $ semble probable si le pétrole reste élevé et si les paris sur des hausses de taux continuent de s’intensifier.

En dessous, la à 200 jours, proche de 4 200 $, constitue la ligne critique. Elle sépare une   de quelque chose de plus structurellement dommageable. Une cassure durable sous 4 200 $ ouvrirait la voie vers 3 500 $, soit la base même du marché haussier de l’or en 2025.

Le catalyseur à court terme est la Fed. Tout signal indiquant que les responsables monétaires sont prêts à faire abstraction du pic d’inflation provoqué par le pétrole supprimerait le principal vent contraire pesant sur l’or. À l’inverse, des commentaires restrictifs prolongeraient probablement les ventes en direction de ce niveau des 4 200 $.

Les ETF adossés à l’or ont perdu plus de 60 tonnes au cours des trois dernières semaines, comme je l’ai . Ce rythme de sortie des investisseurs institutionnels reflète un véritable repositionnement, et pas seulement des prises de bénéfices tactiques.

Perspective à moyen terme : de 1 à 3 mois

Les perspectives à moyen terme dépendent de deux questions. Combien de temps durera la guerre avec l’Iran ? Et la Fed cédera-t-elle ?

Si le conflit évolue vers un cessez-le-feu et que le pétrole recule, les anticipations de hausse des taux s’inverseraient rapidement. Cela rétablirait le principal soutien de l’or, à savoir la baisse des rendements réels, et déclencherait probablement une reprise vers 4 800 à 5 000 $.

L’histoire confirme ce schéma. L’or a chuté de 25 % entre son sommet et son point bas en 2008 avant d’atteindre de nouveaux sommets. La chute de 17 % liée au Covid en mars 2020 a précédé un rallye de 50 %.

Le scénario le plus difficile est celui d’un conflit prolongé qui maintient le pétrole au-dessus de 100 $ et l’inflation à un niveau élevé. Les achats des banques centrales, qui ont dépassé 1 000 tonnes en 2025, continuent de constituer un plancher structurel pour les prix.

Cependant, cela pourrait ne pas suffire à compenser les sorties des ETF institutionnels si les vents contraires macroéconomiques persistent pendant des mois.

Où les analystes voient l’or d’ici la fin de l’année

Les prévisions des grandes banques restent haussières. maintient un objectif de 6 300 $ pour fin 2026, invoquant la demande des banques centrales et les flux entrants vers les ETF. prévoit une fourchette de 6 100 à 6 300 $. BNP Paribas a relevé de 27 % sa prévision moyenne pour 2026 et estime probable un pic au-dessus de 6 250 $.

Ed Yardeni, l’un des stratèges de les plus suivis, visait 6 000 $. Il a déclaré cette semaine qu’il envisageait de l’abaisser à 5 000 $ si l’or continue de reculer, malgré des conditions qui devraient le pousser plus haut.

Les deux scénarios surveillés par les investisseurs

• Scénario haussier : cessez-le-feu avec l’Iran d’ici le milieu de l’année, repli du pétrole vers 85 $, statu quo de la Fed, baisse des rendements réels, reprise de l’or vers 5 500 à 6 000 $ d’ici décembre.
• Scénario baissier : le conflit s’enlise, le pétrole reste au-dessus de 100 $, la Fed relève ses taux une ou deux fois, le dollar demeure élevé, l’or teste les 4 000 $ et potentiellement moins.

Les fondements structurels qui ont porté la hausse de 65 % de l’or en 2025 n’ont pas disparu. Les tendances de dédollarisation, les déficits budgétaires américains et l’accumulation par les banques centrales restent intacts.

Ce qui a changé, c’est l’environnement macroéconomique à court terme. Pour l’instant, c’est la macroéconomie qui dicte la tendance. Lorsque cette logique s’inversera, la reprise pourrait être aussi brutale que la vente massive qui l’a précédée.

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