3.23 Résumé de la réunion matinale du SMM
Contrats à terme : Lors de la séance de nuit du 20 mars, le contrat aluminium 2605 le plus échangé au SHFE a ouvert à 24 100 yuans/tonne, atteint un plus haut intrajournalier de 24 160 yuans/tonne et un plus bas de 23 450 yuans/tonne, avant de clôturer à 23 530 yuans/tonne, en baisse de 490 yuans/tonne par rapport à la clôture précédente, soit un recul de 2,04 %. D’un point de vue technique, les moyennes mobiles à 5 jours (24 304) et 10 jours (24 734) se sont nettement orientées à la baisse, formant une configuration baissière, les prix restant sous pression sous les moyennes mobiles de court terme. La moyenne mobile à 20 jours (24 540) est devenue un niveau de résistance. En termes de positions ouvertes, celles de la séance de nuit s’établissaient à 275 000 lots, en baisse de 5 300 lots par rapport à la séance de jour. L’aluminium du LME a ouvert à 3 255 $/tonne, atteint un plus haut à 3 299 $/tonne, reculé jusqu’à un plus bas de 3 181 $/tonne, puis clôturé à 3 192 $/tonne, en baisse de 1,54 %. Le volume d’échange s’est établi à 31 999 lots, en baisse de 33 029 lots, et les positions ouvertes à 684 000 lots, en recul de 5 099 lots.
Conjoncture macroéconomique : Samedi soir, le président américain Trump a adressé un ultimatum à l’Iran, exigeant la réouverture complète du détroit d’Ormuz sous 48 heures, faute de quoi ses installations électriques seraient attaquées. Les États-Unis envisageaient également un plan visant à prendre le contrôle de l’île de Kharg, principal hub d’exportation pétrolière de l’Iran, et des responsables américains ont indiqué que plus de 2 000 Marines supplémentaires étaient déployés au Moyen-Orient. L’Iran a répondu que si ses centrales électriques étaient attaquées, il bloquerait complètement le détroit d’Ormuz et viserait toutes les infrastructures d’énergie, de technologies de l’information et de dessalement d’eau de mer au Moyen-Orient appartenant à Israël et aux États-Unis. (Neutre) Alors que les prix du pétrole grimpaient à leur plus haut niveau depuis près de quatre ans, les opérateurs obligataires ont totalement abandonné leurs paris sur des baisses de taux de la Réserve fédérale américaine cette année, envisageant même une probabilité d’environ 50 % d’une hausse de taux dès octobre. Les données de la Commodity Futures Trading Commission ont montré que le statut de valeur refuge du dollar américain était soutenu, les positions sur contrats à terme associées redevenant nettes acheteuses pour la première fois cette année. (Baissier ★)
Fondamentaux : Concernant les stocks, les stocks de lingots d’aluminium dans les principales régions de consommation en Chine ont diminué de 2 000 tonnes lundi par rapport à jeudi dernier, les principales baisses provenant de Gongyi et de Shanghai. Le cycle d’accumulation des stocks d’aluminium après les vacances est entré dans sa phase finale. Alors que la demande en aval continuait de se redresser, que les transactions au comptant restaient dynamiques et que la pression liée aux stocks excédentaires s’atténuait progressivement, l’élan d’accumulation des stocks a continué de faiblir. Soutenu par la demande rigide et les anticipations de haute saison, le stock social d’aluminium de la Chine devrait atteindre un point d’inflexion vers la fin mars.
Marché de l’aluminium primaire : En début de séance, le contrat aluminium 2604 du SHFE a fluctué à la baisse, le centre de gravité des prix reculant nettement par rapport à la séance précédente. Affecté par la baisse des prix de l’aluminium, le sentiment général d’achat s’est renforcé vendredi dernier, incitant les vendeurs à maintenir fermement leurs prix. Vendredi dernier, les prix des transactions dominantes se sont concentrés autour du prix moyen du contrat aluminium 04 du SHFE, avec une prime de 20 yuans/tonne. Vendredi dernier, l’indice de sentiment des expéditions sur le marché de l’est de la Chine s’est établi à 3,2, en hausse de 0,06 sur une semaine ; l’indice de sentiment des achats a atteint 3,23, en hausse de 0,07 sur une semaine. Vendredi dernier, les prix à terme de l’aluminium sur le SHFE ont fortement chuté. Ajouté à la fermeture du marché pendant le week-end, cela a stimulé les besoins d’achat et de constitution de stocks des entreprises de transformation en aval, portant le sentiment général d’achat sur le marché de la Chine centrale à un niveau élevé, dans une forte atmosphère haussière. Les fournisseurs ont affiché une forte volonté de maintenir leurs prix, et les cotations du marché n’ont montré aucune tendance baissière. Toutefois, la prime répercutée sur les entreprises en aval est restée limitée. Au final, la fourchette globale des cotations sur le marché de la Chine centrale s’est principalement concentrée sur une prime de 10 à 60 yuans par rapport au prix de la Chine centrale, tandis que les prix effectifs des transactions dominantes se sont surtout situés sur une prime de 30 à 40 yuans par rapport au prix de la Chine centrale. Vendredi dernier, l’indice de sentiment des expéditions sur le marché de la Chine centrale s’est établi à 2,61, en hausse de 0,03 en glissement mensuel ; l’indice de sentiment des achats a atteint 2,51, en hausse de 0,08 en glissement mensuel.
Ferraille d’aluminium :Vendredi dernier, l’aluminium primaire au comptant a reculé de 420 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, et le marché de la ferraille d’aluminium a globalement suivi la baisse. Du côté de l’offre, le durcissement de la supervision réglementaire dans le cadre de la politique de « facturation inversée » a fortement accru les coûts de conformité fiscale dans la chaîne de recyclage de la ferraille d’aluminium. Dans certaines régions, les procédures opérationnelles n’étant pas encore totalement fluidifiées, l’offre effective de marchandises circulantes conformes et appuyées par facture est restée tendue, et l’élasticité de l’offre a été nettement affaiblie par les frictions réglementaires. Du côté de la demande, bien que le marché soit entré dans la saison traditionnelle de forte consommation de « mars doré et avril argenté », les fluctuations de l’aluminium à des niveaux élevés ont fortement comprimé les marges bénéficiaires en aval. Les prises de commandes parmi les entreprises de valorisation de ferrailles sont tombées à un point de gel, sans volonté de reconstituer les stocks à grande échelle, et la plupart des achats se sont limités à des approvisionnements au fil des besoins, mettant en évidence une haute saison décevante. Le marché de la ferraille d’aluminium devrait rester la semaine prochaine dans une phase de faibles fluctuations à des niveaux élevés, avec une fourchette dominante pour les chutes tendues d’aluminium déchiqueté, évaluées selon la teneur en aluminium, autour de 20 200-20 800 yuans/t (hors taxe). Le conflit géopolitique entre les États-Unis et l’Iran demeure le principal facteur haussier pour l’aluminium primaire, mais les stocks toujours élevés de lingots d’aluminium en Chine limitent le potentiel de hausse des prix de l’aluminium, entraînant l’ensemble du marché de la ferraille d’aluminium dans une morosité à des niveaux élevés. Du côté de l’offre, les politiques réglementaires telles que la facturation inversée ne devraient pas faire l’objet d’un assouplissement substantiel à court terme, ce qui maintient à un niveau élevé les coûts de conformité dans la chaîne de recyclage de la ferraille d’aluminium et continue de freiner l’efficacité de circulation des matières premières. Du côté de la demande, les anticipations d’une faible performance des prix de l’aluminium pèseront légèrement sur le sentiment d’achat des négociants et des entreprises en aval de valorisation des ferrailles. En outre, la haute saison du « mars d’or et avril d’argent » a été inférieure aux attentes, le rythme de libération des commandes des utilisateurs finaux accusant un net retard par rapport au schéma saisonnier. La plupart des entreprises en aval de valorisation des ferrailles achètent selon les besoins, sans dynamique de reconstitution massive des stocks. À court terme, il convient toujours de suivre de près l’impact du conflit géopolitique sur les fluctuations des prix de l’aluminium primaire, la reprise réelle des commandes des utilisateurs finaux et l’avancement effectif de la mise en œuvre des politiques du côté de l’offre, tout en restant vigilant face au risque de fortes variations dans la fourchette de prix élevée.
Alliage d’aluminium secondaire :Sur le marché à terme, l’alliage d’aluminium 2604 a présenté, lors de la séance diurne de vendredi dernier, une configuration de repli après une hausse rapide, suivie d’une baisse unilatérale. Après une ouverture en hausse dans la matinée, le contrat a évolué de façon haussière et a touché un plus haut intrajournalier de 23 160 yuans/t avant midi. Les acheteurs ont ensuite perdu de leur élan et les prix ont reculé progressivement. Dans l’après-midi, les pertes se sont accentuées, le plus bas atteignant 22 180 yuans/t. Le repli s’est légèrement réduit à l’approche de la clôture, et le contrat a finalement terminé à 22 810 yuans/t, en baisse de 485 yuans/t par rapport à la séance précédente, soit -2,08 %Le volume des transactions a augmenté par rapport à hier, tandis que l’intérêt ouvert a continué de reculer, avec des signes nets de sortie des capitaux du marché. Sur le marché au comptant, les cotations ont globalement été revues à la baisse vendredi dernier, le prix SMM de l’ADC12 reculant de 300 yuans/t pour s’établir à 25 000 yuans/t. Porté par le repli des prix et la demande de réapprovisionnement avant le week-end, le sentiment de marché s’est redressé par rapport à la période précédente, et la volonté d’achat à bon compte en aval s’est renforcée, améliorant les transactions de certaines entreprises. Toutefois, la demande globale est restée principalement rigide, les utilisateurs finaux demeurant sensibles aux fluctuations de prix et maintenant un rythme prudent de réapprovisionnement. À court terme, les prix de l’ADC12 devraient rester atones. La pression sur la demande a peu de chances de s’atténuer à brève échéance, l’acceptation des prix élevés par l’aval restant limitée, tandis que la faiblesse de l’aluminium primaire pèse également sur le sentiment de marché, rendant toute hausse difficile ; toutefois, le soutien des coûts limite aussi le potentiel de baisse. À l’avenir, il conviendra de suivre de près l’évolution de l’aluminium primaire et le rythme de reprise de la consommation en aval.
Résumé du marché de l’aluminium :À l’heure actuelle, les risques macroéconomiques et géopolitiques sur le marché mondial de l’aluminium ne se sont pas dissipés. La situation au Moyen-Orient reste dans l’impasse, les menaces pesant sur la navigation dans le détroit d’Ormuz ne sont pas résolues, et les entreprises régionales de l’aluminium subissent des perturbations dans les deux sens, tant sur les importations de matières premières que sur les exportations de produits. La stabilité de la chaîne d’approvisionnement mondiale de l’aluminium reste sous pression et la prime de risque persiste, même si une partie de la prime de risque accumulée auparavant s’est résorbée au cours de la semaine, à mesure que le sentiment s’est apaisé et que les positions longues ont pris leurs bénéfices. Sous l’effet de données américaines sur l’emploi et l’inflation supérieures aux attentes, les anticipations de baisse des taux ont été nettement repoussées, la première baisse cette année étant désormais susceptible d’être reportée de la fin du T3 au T4. Le renforcement du dollar américain, conjugué à des anticipations de liquidité plus tendues, continue de peser sur les valorisations des matières premières. Sur le plan fondamental, les anticipations de réductions de production d’aluminium hors de Chine demeurent. En Europe, au Moyen-Orient et dans d’autres régions, certaines capacités sont entrées en maintenance dans un contexte de perturbations liées à l’énergie et à la logistique, et la logique de contraction de l’offre mondiale reste intacte. En Chine, les taux d’exploitation de l’aluminium sont restés stables, les hausses d’offre du côté de la production sont restées limitées et l’offre globale est demeurée stable. Après les vacances, la demande en Chine est entrée dans une phase de reprise progressive, la part de l’aluminium liquide livré directement a augmenté, et le taux d’activité des entreprises de transformation en aval a rebondi d’un mois sur l’autre, l’industrie revenant progressivement à un rythme de production normal. Parmi elles, la demande des secteurs du photovoltaïque, de l’emballage et du réseau électrique est restée solide, constituant un soutien essentiel ; les profilés de construction se sont redressés lentement avec la reprise du travail, tandis que le rythme de reprise dans les secteurs traditionnels est demeuré modéré, et le soutien global de la demande finale s’est progressivement renforcé. La poursuite du déstockage des stocks du LME a apporté un soutien de fond à l’aluminium du LME, mais dans un contexte de liquidité des capitaux plus tendue et de prises de bénéfices de la part des acheteurs, l’élan haussier est resté insuffisant, et la structure de déport s’est quelque peu affaiblie. Les stocks sociaux en Chine ont atteint un sommet pour la même période des cinq dernières années, le cycle d’accumulation des stocks n’était pas terminé, et des stocks élevés, conjugués à la faiblesse des fondamentaux du marché au comptant, ont pesé ensemble sur l’élan haussier. La divergence entre les facteurs domestiques et extérieurs s’est poursuivie, le ratio de prix SHFE/LME a continué de s’affaiblir, et le marché devrait rester sous pression à court terme.
![Baisse de l'activité sur le marché de la Chine de l'Est, faible sentiment d'achat en Chine centrale [Revue de mi-journée SMM sur l'aluminium au comptant]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/XfCZS20251217171655.jpg)
