3.2 Résumé du briefing matinal SMM
Contrats à terme : Lors de la séance de nuit du 19 mars, le contrat aluminium 2605 du SHFE a ouvert à 23 100 yuans/t, a atteint un plus haut intrajournalier de 24 020 yuans/t et un plus bas de 23 100 yuans/t, avant de clôturer à 23 930 yuans/t, en baisse de 250 yuans/t par rapport à la clôture précédente, soit un recul de 1,03 %. L’analyse technique a montré que les moyennes mobiles signalaient une faiblesse à court terme et une configuration haussière à moyen terme. SMA5 (24 332,82) < SMA10 (24 630,78), les deux courbes s’orientant à la baisse, ce qui suggère que l’élan haussier de court terme s’était nettement affaibli et que la tendance baissière était claire ; les moyennes mobiles de moyen et long terme SMA20 (24 753,45) > SMA40 (24 627,32) > SMA60 (24 462,93), toujours divergentes à la hausse, indiquaient que la structure haussière à moyen terme n’avait pas été totalement détériorée, mais que le support s’était sensiblement affaibli. Sur le graphique en chandeliers de 4 heures, les barres vertes du MACD ont continué de s’allonger (DIFF : -16,72, DEA : 143,6, STICK : -320,64). La ligne DIFF est passée sous la ligne DEA pour former un croisement baissier, indiquant un net renforcement de la dynamique vendeuse et une intensification de la pression de correction à court terme. En termes de positions ouvertes, les positions ouvertes de la séance de nuit s’élevaient à environ 285 000 lots, en baisse de 7 320 lots par rapport à la séance précédente. Le 19 mars, l’aluminium du LME a ouvert à 3 426,0 $/t, avec un plus haut à 3 432,0 $/t, un plus bas à 3 115,0 $/t, et une clôture à 3 242,0 $/t, en baisse de 5,19 % par rapport à la veille. Le volume d’échanges s’est établi à 65 028 lots, en hausse de 29 465 lots, et les positions ouvertes à 689 000 lots, en hausse de 12 905 lots.
Contexte macroéconomique : Mercredi, la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada ont toutes deux décidé de maintenir leurs taux d’intérêt inchangés ; jeudi, la Banque du Japon, la Banque d’Angleterre, la Banque centrale européenne, ainsi que les banques centrales de Suisse et de Suède, ont pris la même décision. Ces banques centrales ont clairement indiqué qu’elles resteraient vigilantes, craignant que la hausse des prix de l’énergie ne déclenche une vague d’inflation dans l’ensemble de l’économie. (Baissier ★) Selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de 25 points de base des taux par la Réserve fédérale en avril était de 7,2 %, tandis que la probabilité d’un maintien des taux inchangés était de 92,8 %. D’ici juin, la probabilité d’un relèvement cumulé de 25 pb par la Fed américaine était de 9,2 %, celle d’un relèvement cumulé de 50 pb de 0,2 %, et celle d’un maintien des taux inchangés de 90,6 %. (Baissier ★)
Fondamentaux : Cette semaine, le taux d’activité hebdomadaire des principales entreprises chinoises de transformation de l’aluminium en aval a progressé de 1 point de pourcentage sur une semaine, à 62,9 %, avec une légère apparition des conditions de haute saison et un certain redressement de la demande. Côté stocks, à jeudi de cette semaine, les stocks de lingots d’aluminium dans les principales zones de consommation en Chine s’élevaient à 1,339 million de tonnes, en hausse de 45 000 tonnes par rapport à jeudi dernier. La production de lingots d’aluminium de fonderie en mars devrait rester élevée. À court terme, la hausse des stocks sociaux de lingots d’aluminium en Chine devrait se poursuivre, le pic post-fêtes étant encore susceptible d’atteindre 1,35 à 1,4 million de tonnes.
Marché de l’aluminium primaire : Le contrat aluminium 2603 du SHFE a évolué à la baisse en début de séance, avec un net recul du centre de gravité des prix par rapport à la séance précédente. Sous l’effet de la baisse des prix de l’aluminium, le sentiment global d’achat a augmenté hier. Les vendeurs sont restés fermes sur les prix, et les cotations et prix de transaction dominants d’hier se sont concentrés autour du prix moyen jusqu’à +10 yuans/tonne. Hier, l’indice du sentiment d’expédition sur le marché de l’est de la Chine s’est établi à 3,24, en hausse de 0,08 en glissement mensuel ; l’indice du sentiment d’achat à 3,16, en hausse de 0,13 en glissement mensuel. Hier, les prix des contrats à terme sur l’aluminium du SHFE ont prolongé leur baisse, et le sentiment d’achat sur le marché du centre de la Chine est resté fort. Les négociants comme les entreprises de transformation en aval se sont montrés optimistes, privilégiant les achats à bas prix et une reconstitution modérée des stocks. En outre, les fournisseurs ont affiché une forte volonté de maintenir les prix, et les primes de transaction n’ont montré aucun signe d’affaiblissement. Au final, les cotations sur le marché du centre de la Chine se sont concentrées sur des primes de 10 à 40 yuans/tonne au-dessus du prix du centre de la Chine, tandis que les prix de transaction réels se situaient principalement sur des primes de 20 à 30 yuans/tonne au-dessus de ce même prix. Hier, l’indice du sentiment d’expédition sur le marché du centre de la Chine était de 2,59, inchangé en glissement mensuel ; l’indice du sentiment d’achat de 2,43, en hausse de 0,01 en glissement mensuel.
Ferraille d’aluminium : Hier, l’aluminium primaire au comptant a légèrement reculé de 20 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, tandis que le marché de la ferraille d’aluminium est resté stable, certaines régions effaçant les baisses des deux jours précédents. En ce qui concerne l’écart de prix entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium, au 18 mars, l’écart entre l’aluminium A00 et les déchets mixtes de profilés en aluminium non peints à Foshan s’établissait à 3 528 yuans/t, et l’écart entre l’aluminium A00 et les déchets d’aluminium déchiquetés tense était de 2 506 yuans/t. Du côté de l’offre, le durcissement de la surveillance réglementaire dans le cadre de la politique de « facturation inversée » a fortement accru les coûts de conformité fiscale dans le segment du recyclage des déchets d’aluminium. Dans certaines régions, les procédures opérationnelles n’étant pas encore totalement fluidifiées, l’offre de marchandises circulantes réellement conformes et facturées est restée limitée, et l’élasticité de l’offre a été nettement affaiblie par les frictions réglementaires. Du côté de la demande, bien que le marché soit dans la haute saison traditionnelle de consommation de « mars doré et avril argenté », la fluctuation des prix de l’aluminium à des niveaux élevés a fortement comprimé les marges bénéficiaires en aval. La prise de commandes des entreprises de valorisation des déchets est tombée à un point de gel, toute volonté de reconstitution de stocks à grande échelle a disparu, et la plupart ont maintenu des achats au plus juste, avec des signes d’une haute saison en deçà des attentes. Le marché des déchets d’aluminium devrait rester atone à des niveaux élevés la semaine prochaine, avec une fourchette dominante pour les déchets d’aluminium déchiquetés tense (prix calculé sur la base de la teneur en aluminium) autour de 20 200-20 800 yuans/t (hors taxe). Le conflit géopolitique entre les États-Unis et l’Iran demeure le principal facteur haussier pour l’aluminium primaire, mais le niveau élevé des stocks de lingots d’aluminium en Chine limite le potentiel de hausse des prix de l’aluminium, entraînant l’ensemble du marché des déchets d’aluminium dans une phase atone à des niveaux élevés. Du côté de l’offre, il est peu probable que les politiques réglementaires telles que la facturation inversée fassent l’objet d’un assouplissement substantiel à court terme ; les coûts de conformité dans le segment du recyclage des déchets d’aluminium restent élevés, et l’efficacité de circulation des matières premières continue d’être pénalisée. Du côté de la demande, les anticipations d’une faible performance des prix de l’aluminium pèseront légèrement sur le sentiment d’achat des négociants et des entreprises en aval de valorisation des déchets. En outre, la haute saison de « mars doré et avril argenté » a déçu, le rythme de libération des commandes terminales a nettement accusé du retard par rapport au schéma saisonnier, et les entreprises en aval de valorisation des déchets achètent pour l’essentiel selon les besoins, sans élan pour une reconstitution massive des stocks. À court terme, il convient toujours de suivre de près l’impact des conflits géopolitiques sur les fluctuations des prix de l’aluminium primaire, la reprise effective des commandes des utilisateurs finaux, ainsi que l’avancement réel de la mise en œuvre des politiques du côté de l’offre, tout en restant vigilant face au risque de fortes variations des prix à des niveaux élevés.
Alliage d’aluminium secondaire :Marché à terme : lors de la séance de jour d’hier, le contrat d’alliage d’aluminium 2604 a ouvert en hausse avant d’évoluer globalement dans une baisse à sens unique. Il a ouvert à 23 530 yuans/tonne en début de séance, a brièvement fluctué, puis a commencé à chuter avant midi. Le recul s’est encore accentué dans l’après-midi, avec un point bas à 22 910 yuans/tonne. Il s’est légèrement redressé en fin de séance et a finalement clôturé à 23 000 yuans, en baisse de 570 yuans par rapport au cours de règlement précédent, soit -2,42 %. Sur le plan technique, le chandelier journalier a formé une grande bougie baissière, cassant le support des moyennes mobiles de court terme. Le RSI est repassé sous la zone neutre, signalant une configuration de faiblesse à court terme, et le sentiment du marché était baissier. Sur le marché au comptant, avant midi, affectées par la réduction de l’amplitude des fluctuations des prix de l’aluminium, les entreprises ont montré une volonté limitée d’ajuster leurs prix, et les cotations sont restées globalement stables. La demande est demeurée faible, les achats en aval visant principalement le réapprovisionnement des besoins rigides. Les échanges ont été médiocres et l’attentisme est resté fort. Dans l’après-midi, alors que les contrats à terme chutaient, les cotations du marché ont suivi à la baisse de 100 à 200 yuans/tonne. À court terme, sous la double pression de la faiblesse des prix de l’aluminium et de la mollesse de la demande, les prix de l’ADC12 devraient rester dans une fourchette étroite et faible, bien que le potentiel de baisse demeure relativement limité grâce au soutien des coûts.
Résumé du marché de l’aluminium :À l’heure actuelle, les risques macro-géopolitiques sur le marché mondial de l’aluminium ne se sont pas encore dissipés. La situation au Moyen-Orient est restée dans l’impasse, les menaces pesant sur la navigation dans le détroit d’Ormuz n’ont pas été résolues, et les entreprises d’aluminium de la région faisaient face à des perturbations dans les deux sens, tant pour les importations de matières premières que pour les exportations de produits. La stabilité de la chaîne d’approvisionnement mondiale de l’aluminium subissait des pressions, et la prime de risque persistait, bien que la prime de risque plus élevée observée plus tôt dans la semaine se soit partiellement repliée à la faveur d’un apaisement du sentiment de marché et de prises de bénéfices des acheteurs. Sous l’effet de données américaines sur l’emploi et l’inflation plus robustes qu’attendu, les anticipations de baisse des taux ont été nettement repoussées, la première baisse cette année étant probablement retardée de la fin du troisième trimestre au quatrième trimestre. La vigueur du dollar américain, conjuguée aux anticipations d’un resserrement de la liquidité, a continué de peser sur la valorisation des matières premières de base. Sur le plan fondamental, les anticipations de réductions de production d’aluminium hors de Chine demeuraient. En Europe, au Moyen-Orient et ailleurs, certaines capacités sont entrées en phase de maintenance dans un contexte de perturbations liées à l’énergie et à la logistique, et la logique d’une contraction de l’offre mondiale restait inchangée. En Chine, l’activité de l’aluminium est restée stable, l’augmentation de l’offre est demeurée limitée et le marché dans son ensemble est resté stable. Après les fêtes, la demande en Chine est entrée dans une phase de reprise progressive, la part de l’approvisionnement direct en aluminium liquide a augmenté, et le taux d’activité des entreprises de transformation en aval a rebondi d’un mois sur l’autre, l’industrie retrouvant progressivement son rythme de production normal. Parmi ces facteurs, la demande des secteurs du photovoltaïque, de l’emballage et des réseaux électriques est restée solide, constituant le principal soutien. Les profilés de construction ont lentement repris avec l’avancée de la reprise du travail, tandis que le rythme de redressement dans les secteurs traditionnels est resté relativement modéré, et le soutien global de la demande finale s’est progressivement renforcé. La poursuite du déstockage des stocks du LME a apporté un soutien de fond à l’aluminium du LME, mais dans un contexte de resserrement de la liquidité des fonds et de prises de bénéfices des positions longues, la dynamique haussière est restée insuffisante, et la structure de déport s’est quelque peu affaiblie. Les stocks sociaux en Chine ont atteint un niveau proche d’un plus haut de cinq ans pour la même période, et le cycle d’accumulation des stocks n’est pas encore terminé. Des stocks élevés et des fondamentaux faibles ont conjointement freiné la dynamique de hausse. La divergence entre les facteurs domestiques et extérieurs a persisté, et le ratio de prix SHFE/LME a continué de s’affaiblir, les prix devant probablement rester sous pression à court terme.
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