Les tensions géopolitiques, combinées au report des attentes de baisse des taux d’intérêt, maintiennent l’aluminium du SHFE à des niveaux élevés malgré des pressions à court terme [Résumé de la réunion matinale de SMM sur l’aluminium]

3.18 Résumé de la réunion matinale SMM

Contrats à terme : Lors de la séance de nuit du 17 mars, le contrat aluminium 2605 du SHFE a ouvert à 25 060 yuans/t, a atteint un plus haut à 25 110 yuans/t et un plus bas à 24 745 yuans/t, avant de clôturer à 24 915 yuans/t, en baisse de 75 yuans/t par rapport à la clôture précédente, soit -0,30 %. L’analyse technique montre que les moyennes mobiles restent dans une configuration haussière à moyen terme, avec SMA5 (24 989,65) < SMA10 (25 042,92) > SMA20 (24 942,38) > SMA40 (24 675,55) > SMA60 (24 467,79). Les moyennes mobiles de moyen et long terme continuaient de diverger à la hausse, et la tendance à moyen terme restait haussière, mais la moyenne mobile à 5 jours est passée sous celle à 10 jours, ce qui indique un affaiblissement de l’élan haussier à court terme. Sur le graphique en chandeliers de 4 heures, le MACD affichait une barre verte (DIFF : 191,09, DEA : 253,35, STICK : -124,52). La ligne DIFF est passée sous la ligne DEA, formant un croisement baissier, ce qui suggère un essoufflement de la dynamique haussière à court terme et une pression corrective sur les prix. En termes de positions ouvertes, l’open interest de la séance de nuit s’élevait à environ 311 000 lots, en hausse de 209 lots par rapport au relevé précédent, ce qui montre des caractéristiques de renforcement des positions vendeuses. Le 17 mars, l’aluminium au LME a ouvert à 3 394,5 $/t, a atteint un plus haut à 3 430,0 $/t, un plus bas à 3 359,0 $/t, et a clôturé à 3 364,5 $/t, en baisse de 0,81 % par rapport à la veille. Le volume d’échanges s’est établi à 27 670 lots, en baisse de 4 677 lots, et l’open interest à 684 000 lots, en hausse de 1 790 lots.

Contexte macroéconomique : Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national de la Maison-Blanche, a déclaré le 17 mars, heure locale, que des pétroliers « avaient déjà commencé à traverser sporadiquement le détroit d’Ormuz ». Il a également réaffirmé que l’administration Trump estimait qu’une action militaire contre l’Iran durerait des semaines plutôt que des mois. (Baissier ★) De hauts responsables iraniens ont déclaré que le nouveau guide suprême de l’Iran, Mojtaba Khamenei, avait opposé son veto à une proposition formulée lors d’une réunion sur les affaires étrangères visant à « désamorcer les tensions ou parvenir à la paix » avec les États-Unis, rejetant une proposition transmise au ministère iranien des Affaires étrangères par des intermédiaires des deux pays. De hauts responsables iraniens ont indiqué que Mojtaba avait déclaré lors de cette réunion sur les affaires étrangères que « le moment n’est pas à la paix », ajoutant que les États-Unis et Israël devaient être vaincus et verser des compensations. (Haussier ★) Selon le CME FedWatch, la probabilité que la Fed américaine réduise ses taux de 25 points de base d’ici cette semaine était de 0 %, celle d’un statu quo de 98,9 %, et celle d’une hausse de 25 points de base de 1,1 %. D’ici avril, la probabilité d’une baisse cumulée de 25 points de base était de 3,1 %, celle d’un maintien des taux inchangés de 95,9 %, et celle d’une hausse de 25 points de base de 1,1 %. D’ici juin, la probabilité d’une baisse cumulée de 25 points de base était de 78,1 %. (Baissier ★)

Données fondamentales : Côté stocks, au 17 mars, les stocks de lingots d’aluminium dans les principales régions de consommation ont augmenté de 4 000 t en glissement mensuel, la hausse provenant principalement du Guangdong et de Gongyi. À court terme, les stocks de lingots d’aluminium ont poursuivi leur accumulation saisonnière après le Nouvel An chinois. Soutenues par le sentiment haussier du marché, les primes devraient continuer de se resserrer. Les stocks d’aluminium au LME s’établissaient à 440 300 t, en baisse de 2 500 t par rapport à la veille, soit -0,56 % ; sur la semaine écoulée, ils ont reculé de 12 100 t au total, soit 2,66 % ; sur le mois écoulé, ils ont diminué de 41 200 t au total, soit 8,56 %.

Marché de l’aluminium primaire :Le contrat aluminium 04 du SHFE a ouvert en hausse et prolongé ses gains hier, avec un fort sentiment haussier sur le marché. Les vendeurs sont restés fermes sur les prix, les acheteurs ont mieux accepté les niveaux proposés, et l’enthousiasme à l’achat a également progressé. Hier, les cotations et prix de transaction dominants se sont situés entre -10 yuans/t et +10 yuans/t. Hier, l’indice du sentiment des expéditions sur le marché de l’est de la Chine était de 3,12, en baisse de 0,05 en glissement mensuel ; l’indice du sentiment d’achat était de 2,7, en hausse de 0,04. Hier, les prix à terme ont progressé après une ouverture en baisse. Avant l’ouverture, les cotations sur le marché du centre de la Chine étaient relativement élevées, principalement avec une décote de 320 à 330 yuans/t par rapport au contrat aluminium 04 du SHFE, puis les prix ont progressivement reculé. Les négociants sont restés fortement haussiers et très actifs à l’achat, avec un volume global de transactions relativement important. Une fois les expéditions des fournisseurs pratiquement terminées, les disponibilités au comptant se sont resserrées et les cotations du marché ont continué à monter, mais l’ampleur des transactions est restée relativement limitée. Au final, la fourchette des prix effectivement négociés sur le marché du centre de la Chine s’est établie entre une décote de 10 yuans par rapport au prix du centre de la Chine et une prime de 40 yuans par rapport à ce même prix. Hier, l’indice du sentiment d’expédition du marché de la Chine centrale était de 2,6, en baisse de 0,02 sur un mois, tandis que l’indice du sentiment d’achat s’établissait à 2,38, en hausse de 0,02 sur un mois.

Matières premières en aluminium secondaire :Hier, le prix au comptant de l’aluminium primaire a augmenté de 110 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, tandis que le marché de la ferraille d’aluminium est globalement resté stable, avec de légères hausses de suivi. Concernant l’écart de prix entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium, au 17 mars, l’écart de prix entre l’aluminium A00 et les chutes mélangées de profilés en aluminium sans peinture à Foshan était de 3 625 yuans/tonne, et l’écart entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium déchiquetée tense était de 2 711 yuans/tonne. Bien que l’on soit actuellement dans la haute saison traditionnelle, sous l’effet d’une reprise des commandes des utilisateurs finaux inférieure aux attentes et de fortes fluctuations des prix, le rythme de production des chantiers de ferraille d’aluminium et des entreprises aval utilisant des rebuts est resté modéré en Chine, et le réapprovisionnement effectif en matières premières est demeuré inférieur aux attentes. Sur le plan politique, les entreprises d’aluminium secondaire manquaient toujours de visibilité sur les règles détaillées de mise en œuvre de la « facturation inversée », et la circulation de la ferraille d’aluminium devrait encore se resserrer. Le marché de l’aluminium usagé devrait rester ferme à des niveaux élevés cette semaine, avec une fourchette de prix dominante pour la ferraille d’aluminium déchiquetée tense (cotée sur la base de la teneur en aluminium) autour de 20 400-21 000 yuans/tonne (hors taxe). L’aluminium primaire restera encore le principal moteur sous l’effet des tensions géopolitiques, et le risque de fluctuations des prix s’intensifie. Du côté de l’offre, les disponibilités sont libérées de manière régulière, mais l’incertitude politique continue de freiner l’efficacité de la circulation. Du côté de la demande, la reprise saisonnière reste relativement lente, tandis que les prix élevés et la forte volatilité continuent de peser sur la volonté d’achat. À court terme, il convient de suivre de près l’évolution de l’aluminium primaire dans le contexte des conflits géopolitiques, la reprise des commandes en aval et la mise en œuvre des politiques de recyclage secondaire, tout en restant vigilant face au risque d’un net repli depuis les sommets.

Alliage d’aluminium secondaire : Sur le marché à terme, le contrat 2604 d’alliage d’aluminium le plus échangé a ouvert à 23 710 yuans/tonne lors de la séance du matin hier, avant de progresser rapidement et de toucher brièvement un plus haut intrajournalier à 23 945 yuans/tonne. Les haussiers ont ensuite perdu de leur élan, et les prix ont reflué progressivement. Dans l’après-midi, les prix ont évolué dans une fourchette, puis ont encore reculé en fin de séance jusqu’à un plus bas intrajournalier de 23 575 yuans/tonne, avant de clôturer finalement à 23 725 yuans/tonne, en légère hausse de 0,17 % par rapport à la séance précédente. Sur le marché au comptant, le marché de l’ADC12 est resté globalement stable hier, avec quelques entreprises relevant légèrement leurs offres. Soutenu par un léger renforcement des prix de la ferraille d’aluminium, le soutien des coûts pour certaines entreprises s’est quelque peu amélioré, mais en raison des fluctuations limitées des prix de l’aluminium et d’une demande en aval médiocre, le marché dans son ensemble manquait encore d’élan pour un ajustement des prix. Dans l’ensemble, les prix de l’ADC12 devraient continuer à fluctuer à des niveaux élevés à court terme. À l’avenir, il conviendra de suivre de près le rythme de publication des commandes en aval, la pression potentielle liée au processus de reprise de l’offre, ainsi que l’impact de l’évolution de la situation au Moyen-Orient sur la tendance des prix de l’aluminium.

Résumé du marché de l’aluminium : À l’heure actuelle, les risques macro-géopolitiques sur le marché mondial de l’aluminium ne se sont pas encore dissipés. Le Moyen-Orient reste dans l’impasse, les menaces pesant sur la navigation dans le détroit d’Ormuz demeurent non résolues, et les entreprises d’aluminium de la région font face à des perturbations à la fois pour les importations de matières premières et pour les exportations de produits. La stabilité de la chaîne d’approvisionnement mondiale de l’aluminium est sous pression, et la prime de risque demeure. Le conflit géopolitique au Moyen-Orient ayant fait monter les prix de l’énergie et relevé le niveau de l’inflation, les anticipations du marché concernant des baisses de taux ont été nettement repoussées. La fenêtre pour une première baisse des taux cette année sera probablement reportée à la fin du troisième trimestre ou au quatrième trimestre, et le rythme de l’assouplissement monétaire devient plus prudent. Sur le plan fondamental, les capacités d’aluminium en activité hors de Chine ont quelque peu diminué. En Europe, au Moyen-Orient et dans d’autres régions, l’énergie, la logistique et les perturbations géopolitiques ont conduit certaines capacités à entrer dans des cycles de réduction ou d’arrêt de production, renforçant encore les anticipations de contraction de l’offre mondiale ; en Chine, les taux d’exploitation de l’aluminium sont restés stables et l’offre est demeurée globalement régulière. Après les congés, la demande en Chine est entrée dans une phase de reprise progressive, la part de l’approvisionnement direct en aluminium liquide a augmenté, et le taux d’exploitation des entreprises de transformation en aval a rebondi d’un mois sur l’autre, l’industrie revenant progressivement à un rythme de production normal. Parmi ces facteurs, la demande des secteurs du photovoltaïque, de l’emballage et des réseaux électriques a été soutenue, constituant le principal appui ; l’extrusion pour la construction s’est redressée lentement au fil de la reprise des chantiers, le rythme de reprise des secteurs traditionnels est resté modéré, et le soutien global de la demande finale s’est progressivement renforcé. Dans un contexte de resserrement continu de la liquidité sur le LME, l’aluminium au LME conserve une dynamique haussière, soutenue par la fermeté des prix hors de Chine, et devrait maintenir une structure de Back à court terme. En Chine, en revanche, le marché reste dans une phase de stocks élevés et de faibles fondamentaux sur le marché au comptant, avec une dynamique haussière nettement plus faible qu’à l’étranger. Dans un contexte de divergence entre les facteurs domestiques et internationaux, le ratio de prix SHFE/LME devrait continuer de s’affaiblir, et les prix de l’aluminium devraient poursuivre leur fluctuation à des niveaux élevés à court terme.

[Les informations fournies sont uniquement à titre de référence. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour les décisions de recherche en investissement. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne doivent pas s’y fier comme substitut à leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est sans lien avec SMM.]