[Analyse SMM] Le marché du tungstène évolue vers de fortes fluctuations à des niveaux élevés ; le sentiment devient prudent dans un contexte d’intensification du bras de fer entre l’offre et la demande

SMM, 13 mars :

Cette semaine, le marché intérieur chinois du tungstène a évolué à des niveaux élevés avec de fortes oscillations, sur fond d’intensification de la concurrence entre l’offre et la demande. Plusieurs mines ont mis leurs produits aux enchères au cours de la semaine, mais les transactions sont restées moroses. Au 13 mars, les prix du tungstène sont demeurés globalement stables, mais le sentiment du marché s’est fortement polarisé. Les détenteurs en amont sont devenus plus averses au risque et ont accru leurs expéditions, tandis que les acheteurs en aval ont adopté une attitude marquée d’attentisme, se réapprovisionnant principalement via des contrats de long terme, avec très peu de transactions au comptant. Le marché du tungstène est brusquement passé de la hausse unilatérale précédente à de faibles volumes, avec un fort contraste entre la réticence des détenteurs à vendre et la résistance de l’aval aux prix élevés.

Revue des prix du tungstène cette semaine : volatilité à haut niveau, gains qui se resserrent

Depuis décembre dernier, le marché du tungstène est entré dans une phase de hausse rapide. Le 10 mars, le prix du minerai de tungstène a bondi de 68 000 yuans par tonne standard en une seule journée, atteignant un niveau record. Au 13 mars, les prix du minerai de tungstène et de l’APT ont cessé de progresser et sont entrés dans une phase de consolidation latérale.

• Concentré de wolframite SMM à 65 % : clôture à 1,0505 million de yuans/tonne standard, stable par rapport à la veille, en hausse de 131,6 % depuis le début de l’année.
• APT SMM : clôture à 1,515 million de yuans/tonne, stable par rapport à la veille, en hausse de 126,1 % depuis le début de l’année.

Sous l’effet d’un sentiment pessimiste, certains prix négociés de l’APT ont légèrement fléchi en séance, le centre des négociations passant sous 1,5 million de yuans/tonne. Soutenus par des coûts élevés, les producteurs de poudre de tungstène et de poudre de carbure de tungstène ont maintenu des cotations stables.

• Poudre de tungstène à granulométrie moyenne SMM : clôture à 2 400 yuans/kg, stable par rapport à la veille, en hausse de 121 % depuis le début de l’année.

Pourquoi le sentiment du marché du tungstène s’est-il inversé aussi brutalement cette semaine ?

① Échecs fréquents des enchères minières

Le marché a prolongé sa forte hausse durant la première moitié de la semaine, mais le sentiment est rapidement devenu prudent jeudi et vendredi. Le principal déclencheur a été la mise aux enchères successive, du 11 au 13 mars, de concentré de tungstène à faible teneur par trois mines du Hunan, du Henan et du Guangdong. Au total, 200 tonnes standard n’ont pas trouvé preneur, avec des transactions très limitées.

Les prix élevés et les conditions de paiement au comptant uniquement ont accentué la pression financière sur les acheteurs, réduisant l’enthousiasme pour les enchères. La plupart des fonderies domestiques ne peuvent pas utiliser directement le minerai à faible teneur, ce qui oblige les négociants à le mélanger avec du minerai à haute teneur avant livraison. Compte tenu du décalage temporel entre l’approvisionnement et la revente, les négociants redoutaient une baisse des prix et des pertes ultérieures, ce qui a conduit à l’échec des enchères.

② Ventes paniques sur le marché des déchets de tungstène, entraînant un léger repli

La pression des prises de bénéfices s’est accrue cette semaine sur le marché des déchets de tungstène, faisant culminer puis reculer les prix.

• Barres de déchets de tungstène : cotation courante hors taxe à 1 345 yuans/kg, en hausse de plus de 125 % depuis le début de l’année et de près de 5 fois par rapport aux niveaux de 2025.
• Forets en déchets de tungstène : cotés à 1 320 yuans/kg, en hausse de 128 % depuis le début de l’année, en baisse de 20 yuans/kg par rapport à la veille.

Les déchets de tungstène proviennent principalement des outils miniers, des outils de coupe CNC, des fils de tungstène, des composants électroniques et des trépans de forage pétrolier. Qinghe, dans le Hebei, est le plus grand centre chinois de distribution de déchets de carbure cimenté, représentant environ la moitié des volumes circulant au niveau national.

Après la forte hausse des prix et le durcissement des politiques de facturation inversée (plafond annuel fixé à 5 millions de yuans pour les particuliers), les petits ateliers non qualifiés ont dû vendre à bas prix aux entreprises agréées, ce qui a encore pesé sur les prix des déchets.

③ Divergence entre les actions liées au tungstène et le marché au comptant ; la chute en Bourse a pesé sur le sentiment

Le 13 mars, le secteur du tungstène a chuté dans son ensemble sous l’effet des ventes de prise de bénéfices et des flux de capitaux vers des valeurs refuges, entraînant une dégradation du sentiment sur le marché au comptant.

Perspectives :

En 2026, le marché du tungstène a fortement progressé depuis le début de l’année. Bien que soutenu par un déficit structurel de l’offre, le marché s’est emballé après avoir bondi de plus de 100 % en seulement deux mois et demi. Les secteurs en aval, tels que le carbure cimenté et l’industrie manufacturière finale, ont suspendu leurs achats sous l’effet de la pression des coûts, se limitant à de petites commandes incompressibles et réduisant fortement l’activité de transaction, ce qui a déclenché une boucle de rétroaction négative.

À court terme : affecté par une hausse excessive, la résistance des acteurs en aval aux prix élevés, le refroidissement du marché boursier et les prises de bénéfices, le marché du tungstène entrera dans une phase de consolidation sous pression.

À moyen et long terme : le changement de sentiment à court terme ne signifie pas un retournement de tendance, et la structure offre-demande reste tendue.

• Offre : les quotas miniers serrés et les inspections environnementales strictes perdurent. Le premier lot de quotas miniers est attendu en avril, ce qui pourrait temporairement atténuer les tensions sur l’offre sans augmenter le volume total.
• Demande : un solide soutien demeure grâce à la substitution par le fil de tungstène photovoltaïque, au stockage militaire, à la hausse de la demande militaire dans un contexte de conflits et à la croissance de la consommation dans l’aérospatiale.

Un écart croissant entre l’offre et la demande mondiales soutiendra la tendance de long terme. Le marché restera solide à des niveaux élevés. À court terme, l’attention se portera sur l’activité des transactions, tandis qu’à moyen et long terme, il faudra surveiller les politiques minières nationales et la répercussion des prix élevés le long de la chaîne industrielle.