[SMM Insight] Plusieurs catalyseurs post-fêtes propulsent le marché du tungstène dans une forte hausse

SMM, 27 février : après le Nouvel An chinois, le marché du tungstène a bien démarré, renouant avec une tendance haussière accélérée et inscrivant à plusieurs reprises de nouveaux sommets. La tension de l’offre en amont, tant du côté du minerai que de la fusion, s’est maintenue, tirant fortement les prix vers le haut. Avec des stocks de matières premières à bas niveau dans les secteurs aval tels que les carbures cémentés et l’acier rapide, les entreprises ont été contraintes d’ajuster fréquemment les prix de vente de leurs produits. À ce jour, le concentré de tungstène noir SMM 65 % a clôturé à 777 500 yuans/tonne standard (base 65 % WO3), en hausse de 23 000 yuans/t par rapport à la séance précédente ; depuis le début de l’année, il progresse de 71,4 % et de 443,7 % sur un an. L’APT SMM a clôturé à 116,5 yuans/t ; depuis le début de l’année, il progresse de 73,9 % et de 452 % sur un an. La poudre de tungstène SMM a clôturé à 1 850 yuans/kg ; depuis le début de l’année, elle progresse de 70,5 % et de 485 % sur un an. Dans l’après-midi, les transactions et négociations effectives étaient déjà au-dessus des cotations ; les prix des commandes au comptant ont fluctué rapidement et le marché est entré dans un mode de négociation au cas par cas. SMM estime que l’accélération de la hausse des prix du tungstène après les fêtes a été alimentée par les facteurs suivants.
① Les effets des fêtes et le renforcement des inspections dans les principales zones de production ont réduit les taux d’exploitation des mines de tungstène en Chine. Les réserves et la production nationales de minerai de tungstène se classent au premier rang mondial. Le tungstène est un minerai stratégiquement rare et figure dans le Catalogue des minéraux spécifiques soumis à une exploitation minière protégée, avec un contrôle du volume total d’extraction (système de quotas annuels). En 2025, les quotas d’extraction nationaux ont été resserrés. En outre, les principales zones de production ont intensifié la répression de l’extraction illégale et ont strictement enquêté sur des pratiques telles que la vente de minerai de tungstène sans factures, entraînant une baisse notable du taux d’exploitation du secteur. Par ailleurs, 50 % des ressources nationales en minerai de tungstène sont contrôlées par des entreprises de premier plan ; ce minerai est majoritairement destiné à un usage interne, avec une circulation limitée sur le marché au comptant, ce qui aggrave la tension sur l’offre de ressources en tungstène. Avant les fêtes, certaines mines ont arrêté ou réduit leur production en raison des congés et de l’absence de nouveaux quotas d’extraction ; après les fêtes, ces mines avaient encore besoin de temps pour reprendre leurs activités, rendant le réapprovisionnement difficile pour les fonderies et accentuant le déséquilibre entre l’offre et la demande. Les cotations sont restées fermes et les prix de transaction ont fortement bondi.
② Les marchés étrangers du tungstène ont fortement grimpé, augmentant les coûts d’approvisionnement en minerai ; l’instabilité au Myanmar a renforcé les anticipations de baisse des importations. Pendant les vacances du Nouvel An chinois, les prix du tungstène sur les marchés étrangers ont augmenté. Au 26 février, selon les données de SMM, le prix de l’APT CIF Rotterdam s’établissait à 1 800-1 900 $/mtu, soit une moyenne de 1 850 $/mtu (équivalant à un prix domestique estimé hors TVA d’environ 1,13 million de yuans/mt), en hausse de 85 % depuis le début de l’année. Sur le marché européen, l’APT provient majoritairement d’Asie ; durant les vacances, les expéditions depuis l’Asie ont diminué, entraînant une flambée rapide des prix à l’étranger. À ce jour, les fonderies vietnamiennes avaient de nombreuses commandes et avaient cessé de coter, tandis que la disponibilité sur les marchés étrangers se resserrait. Certaines entreprises ont accru leurs achats de minerai de tungstène en provenance d’Amérique du Sud, d’Afrique et d’autres régions ; les prix des transactions de minerai de tungstène à l’étranger ont également, pour l’essentiel, augmenté de concert. Alors que l’écart de prix entre les marchés chinois et étrangers continuait de se réduire, la rentabilité des importations de minerai de tungstène a diminué, voire est devenue négative, réduisant la volonté d’achat de certains négociants. En outre, des conflits armés ont récemment éclaté dans de nombreuses zones du Myanmar. Les mines de tungstène-étain du Myanmar sont principalement situées dans le nord du pays. Bien que les principales zones minières n’aient pas encore été touchées par la guerre, les transports locaux ont été perturbés. Certains importateurs chinois adoptent une attitude attentiste quant à l’entrée au Myanmar pour acheter du minerai. Par conséquent, les importations de minerai de tungstène en provenance du Myanmar devraient afficher une tendance à la baisse de mars à avril. Selon les données douanières, en 2025, le total des importations nationales de minerai de tungstène depuis le Myanmar s’élevait à environ 5 175 mt, représentant 25 % des importations totales, ce qui en faisait la deuxième source d’importations de minerai de tungstène de la Chine.
③ Les hausses des prix des contrats à long terme par les entreprises leaders ont renforcé le sentiment haussier.
Plusieurs entreprises du tungstène ont continué d’augmenter leurs cotations de contrats à long terme pour la seconde moitié de février, comme suit : les cotations d’achat au titre des contrats à long terme pour la seconde moitié de février d’une entreprise de tungstène à Chongyi étaient : 1. Concentré de wolframite noire à 55 % : 730 000 yuans/tonne standard (base 65 % WO3), en hausse de 60 000 yuans/tonne standard (base 65 % WO3) par rapport au tour précédent ; 2. Concentré de scheelite à 55 % : 729 000 yuans/tonne standard (base 65 % WO3), en hausse de 60 000 yuans/tonne standard (base 65 % WO3) par rapport au tour précédent ; 3. Paratungstate d’ammonium (produit d’ultra-haute pureté conforme à la norme GB/T 10116-2007, avec une teneur totale en principales impuretés (éléments non tungstène) ne dépassant pas 177,5 ppm) : 1,07 million de yuans/mt, en hausse de 100 000 yuans/mt par rapport au tour précédent.
Une feuille de cotation de contrats à long terme datée du 25 février, émise par une entreprise de tungstène du Guangdong, indiquait : après étude, l’entreprise a décidé que les prix unitaires TTC des matières premières de tungstène dans le cadre des contrats à long terme pour la seconde moitié de février 2026 étaient les suivants : prix unitaire du concentré de wolframite de teneur supérieure à 55 % : 730 000 yuans/tonne standard (base 65 % WO3). Prix unitaire du concentré de scheelite de teneur supérieure à 55 % : 729 000 yuans/tonne standard (base 65 % WO3). Prix unitaire du paratungstate d’ammonium : 1 070 000 yuans/t. Remarque : les prix unitaires ci-dessus incluent une TVA de 13 %.
④ Un modèle d’IA militaire américain a déduit des prix de référence pour les minéraux critiques, injectant une forte prime stratégique sur le marché du tungstène.
Le 26 février, le site du ministère chinois des Ressources naturelles a publié une information : selon un reportage de Reuters cité par Mining.com, trois sources informées ont révélé que l’administration Trump devrait utiliser un modèle d’IA développé par le Pentagone pour simuler des prix de référence des minéraux critiques pour sa « zone mondiale de négoce des métaux » proposée. Les responsables de l’administration Trump ont d’abord appliqué le modèle de tarification par IA d’OPEN à quatre minéraux — germanium, gallium, antimoine et tungstène — avant de l’étendre à d’autres, S&P Global et la société finlandaise de données Rovjok fournissant des données et d’autres soutiens techniques. En substance, cela fixe un plancher de prix non marchand pour des minéraux critiques tels que le tungstène via une prime de sécurité stratégique, des normes ESG et une restructuration des chaînes d’approvisionnement. À court terme, cela a directement renforcé les anticipations haussières et relevé le centre des prix du tungstène ; à moyen terme, cela stimulera l’expansion à l’étranger des capacités de minerai de tungstène et intensifiera la « dé-sinisation » des chaînes d’approvisionnement mondiales ; à long terme, cela affectera la domination traditionnelle de la Chine en matière de fixation des prix dans la chaîne industrielle du tungstène, faisant évoluer le tungstène d’une tarification fondée sur les coûts vers une tarification fondée sur la sécurité stratégique et mettant davantage en évidence ses attributs de rareté stratégique.
⑤ La répercussion des prix élevés a déclenché une tendance haussière dans les industries en aval telles que les carbures cémentés, les outils de coupe et l’acier à outils.
Porté par la flambée des prix des matières premières clés telles que la poudre de tungstène et la poudre de carbure de tungstène, à titre d’exemple, le prix de marché dominant de la poudre de tungstène a atteint 1 850 yuans/kg, en hausse de 70,5 % depuis le début de l’année et de 485 % sur un an. En outre, les entreprises de produits en poudre négociaient le plus souvent au cas par cas ; en raison de la réticence des acteurs en amont à vendre, les entreprises de carbures cémentés en aval ont rencontré des difficultés pour reconstituer leurs stocks de matières premières. Récemment, les principaux producteurs nationaux de carbures cémentés ont relevé intensivement les prix de leurs produits depuis fin février 2026 ; certaines entreprises ont ajusté leurs prix pour la quatrième fois au cours des trois derniers mois. Certaines entreprises d’outils de coupe ont augmenté leurs prix de 15 % à 20 % afin de répercuter les coûts et d’assurer l’approvisionnement et la rentabilité, et le secteur est entré dans un cycle généralisé de hausses de prix tirées par les coûts. Les entreprises de transformation du tungstène en aval fixent généralement leurs prix sur la base du coût des matières premières plus des frais de transformation, et les prix de vente des produits sont fortement influencés par les matières premières. Avec la récente flambée des prix des produits en poudre, les entreprises ont eu du mal à verrouiller leurs coûts, et les négociations de commandes se faisaient le plus souvent au cas par cas. En prenant l’exemple des tiges tungstène-cobalt, dans 1 kg de tiges tungstène-cobalt, le coût du carbure de tungstène plus la poudre de cobalt atteignait déjà environ 1 660 yuans, soit plus de 80 % des coûts totaux, et les frais de transformation du secteur se sont quelque peu resserrés.
⑥ Reprise lente du marché du recyclage des déchets de tungstène
Le marché domestique du recyclage des déchets de tungstène n’a pas rouvert immédiatement après les vacances, avec des expéditions de déchets de tungstène relativement faibles. Les fonderies de tungstène secondaire ont rencontré des difficultés pour reconstituer leurs stocks de matières premières, les obligeant à se tourner vers le minerai comme alternative et aggravant la tension de l’offre du côté du minerai.
Dans l’ensemble, le marché actuel du tungstène continue de présenter un équilibre offre-demande tendu. La contraction de l’offre, la hausse de la demande à l’étranger, les primes stratégiques et la répercussion des coûts en aval ont conjointement tiré les prix du tungstène vers le haut. À court terme, l’avancement de la reprise des mines, l’évolution des importations de minerai de tungstène en provenance du Myanmar et les tendances des marchés étrangers influeront directement sur les fluctuations des prix ; les quotas domestiques d’extraction de concentré de tungstène ne seront, pour la plupart, pas publiés avant avril. Bien que certaines mines aient récemment pu maintenir une production normale, elles ne peuvent pas expédier, ce qui rend difficile un assouplissement de la tension de la circulation sur le marché à court terme. En outre, compte tenu de l’incertitude entourant les importations de concentré de tungstène, les prix du minerai de tungstène ont peu de chances de baisser à court terme. À moyen et long terme, les attributs stratégiques du tungstène restent solides. L’augmentation de l’offre mondiale issue de nouvelles productions de minerai de tungstène est limitée. La demande de tungstène dans des domaines d’application haut de gamme, tels que le militaire et l’aérospatial, devrait continuer de croître. À mesure que l’offre se resserre en Chine, l’écart mondial d’approvisionnement en tungstène se creusera, influençant davantage la trajectoire à long terme du marché du tungstène. Globalement, les prix du tungstène resteront orientés à la hausse. Néanmoins, les acteurs du marché doivent également se prémunir contre les risques liés à une hausse rapide des prix et à la divergence de la capacité de l’aval à supporter des prix aussi élevés.