En temps de paix, le pétrole et le gaz sont des variables de coûts ; en période de guerre, l'énergie traditionnelle devient une variable de sécurité.

L'escalade du conflit au Moyen-Orient à la fin février a conduit à un fort rebond des prix du pétrole lors de la première séance de mars. En temps de paix, les prix de l'énergie fluctuent autour de l'écart entre l'offre et la demande, le marché se concentrant sur la production, les stocks et les courbes de coûts. Cependant, en période de guerre, le marché négocie d'abord non pas sur la production mais sur la capacité de livraison. Que les routes maritimes clés soient ouvertes, que les coûts d'assurance s'envolent, que les sanctions se propagent, tout cela se traduit rapidement par des primes de risque. Ainsi, les prix du pétrole connaissent de fortes fluctuations, même si l'offre réelle n'a pas diminué de manière significative, car les incertitudes de livraison font monter les prix. L'énergie se transforme ainsi d'une marchandise en ressource stratégique.

En tant qu'analyste du secteur de l'énergie nouvelle, je pense que ce changement ne profite pas simplement à l'énergie nouvelle. La hausse des prix du pétrole renforce la logique de l'électrification, rendant les véhicules électriques et l'énergie renouvelable plus économiquement attractifs. Cependant, l'incertitude macroéconomique apportée par la guerre peut également freiner la confiance des consommateurs et des investisseurs. Si les prix élevés du pétrole alimentent l'inflation et ralentissent la croissance, la demande globale pour les voitures et l'industrie ralentira, et l'énergie nouvelle n'y échappera pas. Par conséquent, la logique d'investissement pour l'énergie nouvelle n'est plus unidirectionnelle, mais dépend de l'équilibre entre les effets de substitution et les effets de contraction macroéconomique.

Un changement plus profond réside dans le fait que le capital commence à réévaluer la sécurité énergétique. Le système traditionnel de pétrole et de gaz est fortement dépendant du transport transfrontalier et de l'approvisionnement continu en combustible, avec ses vulnérabilités liées au transport maritime et à la géopolitique. En revanche, l'éolien et le photovoltaïque n'ont pas besoin d'un apport continu de combustible pendant leur fonctionnement, et le stockage d'énergie peut renforcer la stabilité du système électrique, donnant à l'énergie nouvelle une valeur stratégique en période de guerre. Ils ne sont pas seulement des outils bas carbone, mais aussi un moyen de réduire la dépendance extérieure. Les attributs de sécurité de l'énergie nouvelle sont donc réévalués.

Cependant, il faut reconnaître que cet attribut de sécurité n'est pas absolu. La fabrication de l'énergie nouvelle est fortement dépendante de minéraux critiques tels que le lithium, le nickel et le cobalt, dont l'extraction et le traitement sont concentrés et fortement dépendants du transport. Si les politiques des ressources en amont se durcissent ou si la logistique est perturbée, les risques se propageront également à travers la chaîne industrielle. Ainsi, la sécurité de l'énergie nouvelle est une sécurité opérationnelle, et non une sécurité d'approvisionnement. Cela signifie que la logique future des investissements passera d'une simple recherche du coût le plus bas à une concentration sur les capacités de contrôle de la chaîne d'approvisionnement et la diversification régionale.

Dans un environnement de guerre, la répartition des primes de risque par le capital change. Les primes de transport, géopolitiques et de concentration de la chaîne d'approvisionnement augmentent toutes. La volatilité de l'énergie traditionnelle s'intensifie ; les actifs de production d'énergie nouvelle gagnent un bonus de sécurité ; et les minéraux critiques ainsi que les capacités de traitement intermédiaire deviennent de nouveaux nœuds stratégiques. L'efficacité n'est plus le seul critère, la redondance et la contrôlabilité devenant des composantes importantes du système d'évaluation. La démondialisation et la restructuration de la chaîne d'approvisionnement peuvent faire monter le centre de coûts de l'industrie, mais elles renforcent également la position stratégique des actifs.

Dans ce contexte, la valeur des actifs de stockage d'énergie et de réseau électrique se distingue. Si les conflits persistent, l'objectif central du système énergétique passera de l'optimisation des coûts à la résilience du système. L'énergie distribuée, les micro-réseaux et le stockage d'énergie ont des attributs similaires à ceux d'une assurance, et leur valeur devient plus évidente dans des scénarios extrêmes. Même si les prix élevés des matières premières augmentent les coûts des projets, une priorité politique accrue peut encore fournir un soutien à long terme.

Au cours des cinq à dix dernières années, le discours sur la transition énergétique a principalement porté sur l'énergie nouvelle comme outil de décarbonation pour assurer un développement durable de la planète. Cependant, les tensions géopolitiques des deux à trois dernières années ont redéfini l'énergie nouvelle comme faisant partie du cadre de sécurité énergétique. Au sein de l'énergie nouvelle, ce ne sont pas seulement les actifs de production qui sont revalorisés, mais aussi le stockage d'énergie et le réseau électrique.

1) Dans un environnement de guerre, la question centrale du système énergétique passe de l'efficacité à la résilience

En temps de paix, l'objectif du système énergétique est de maximiser l'efficacité : coût le plus bas, taux d'utilisation le plus élevé, et allocation optimale. Le commerce transfrontalier et la production d'électricité centralisée ont rendu la structure énergétique mondiale fortement globalisée et à grande échelle.

La guerre expose les vulnérabilités d'un tel système. Les routes maritimes, les pipelines de gaz naturel, l'assurance des pétroliers, les ports clés et les grandes centrales électriques peuvent tous devenir des nœuds de risque. À ce stade, la priorité du système n'est plus l'efficacité, mais la résilience – la capacité de maintenir une capacité opérationnelle de base sous des chocs.

Le stockage d'énergie et le réseau électrique sont au cœur d'un système résilient.

2) Stockage d'énergie : d'un outil d'arbitrage à une assurance système

Dans des circonstances normales, la valeur du stockage d'énergie provient principalement de l'arbitrage électrique, des services auxiliaires et de la régulation des pointes, avec un retour sur investissement dépendant des fluctuations des prix de l'électricité et des subventions politiques.

Cependant, dans un contexte de guerre, la valeur du stockage d'énergie est redéfinie. Il ne s'agit plus seulement d'un outil d'optimisation économique, mais d'une garantie de la stabilité du système électrique. Le stockage d'énergie peut fournir un soutien d'urgence en cas de perturbation de l'approvisionnement en carburant ou de chocs sur le réseau, empêchant le système électrique de s'effondrer en raison d'un point unique de défaillance.

Cela signifie que les actifs de stockage d'énergie ont des attributs similaires à une assurance. Lorsque les risques systémiques augmentent, l'appétit pour le risque de ces actifs par le capital augmente. Même si les prix élevés des matières premières font monter les coûts des projets, il pourrait y avoir un soutien politique plus fort en raison de la valeur stratégique croissante.

La logique de valorisation du stockage d'énergie passe ainsi de « pilotée par le taux interne de rendement (TIR) » à « prime de sécurité du système ».

3) Réseau électrique : un hub stratégique sous-estimé

L'impact de la guerre sur le système énergétique se manifeste souvent en premier lieu sur le réseau de transport et de distribution. Les structures énergétiques centralisées dépendent de quelques périodes clés, et une fois endommagées, l'impact est généralisé.

Ainsi, les mises à niveau et la numérisation du réseau électrique deviennent le point central des investissements sécuritaires. Des améliorations dans les réseaux intelligents, les interconnexions régionales, la redondance du réseau et les capacités d'accès distribué peuvent renforcer considérablement la résilience du système face aux chocs.

La logique d'investissement pour les actifs du réseau électrique devient plus claire dans un contexte de guerre : ce n'est pas seulement une infrastructure, mais aussi la colonne vertébrale de la sécurité énergétique nationale.

À long terme, les mises à niveau du réseau électrique seront une condition préalable nécessaire à l'expansion des nouvelles énergies. Les fluctuations de la production d'énergies nouvelles nécessitent des capacités de transport, de distribution et de dispatching plus robustes. Lorsque les environnements de risque augmentent, les pays sont plus enclins à accélérer la construction du réseau pour réduire leur dépendance vis-à-vis de l'énergie extérieure.

4) Énergie distribuée et micro-réseaux : l'importance stratégique de la décentralisation

Bien que les systèmes énergétiques centralisés soient efficaces, ils sont également très vulnérables. Bien que la photovoltaïque distribuée, le stockage d'énergie communautaire et les micro-réseaux soient de petite échelle, ils possèdent la capacité de fonctionner de manière autonome. Dans un contexte de guerre, l'énergie distribuée présente deux avantages : premièrement, elle réduit le risque de pannes en un seul point ; deuxièmement, elle diminue la dépendance au transport transfrontalier des carburants.

La valeur stratégique de ces actifs est en cours de réévaluation dans les environnements à haut risque.

5) Changements profonds dans la logique d'investissement

L'augmentation de la valeur du stockage d'énergie et des réseaux électriques signifie que les investissements dans les nouvelles énergies ne tournent plus uniquement autour de la croissance des installations et de la réduction des coûts, mais plutôt autour de la sécurité du système et du contrôle de la chaîne d'approvisionnement.

Les changements clés comprennent :

a. Le capital se concentre davantage sur la fabrication localisée et la diversification de la chaîne d'approvisionnement ;

b. Le poids de la sécurité dans les décisions d'investissement a augmenté ;

c. Le centre de coûts peut se déplacer progressivement vers le haut, mais le prime stratégique a augmenté.

Le système de valorisation de l'industrie des nouvelles énergies passe d'une prime de croissance à une prime stratégique.

Quelles opportunités et risques la géopolitique apporte-t-elle à l'industrie des nouvelles énergies en Chine ?

1) La structure de sécurité énergétique de la Chine : de la dépendance aux importations à l'avantage de l'électrification

La Chine a longtemps été l'un des plus grands importateurs mondiaux de pétrole brut, avec des problèmes persistants de sécurité énergétique. Dans un contexte de guerre, les fluctuations des prix du pétrole et les risques de transport augmentent, affectant directement les coûts énergétiques et les attentes macroéconomiques.

Cependant, contrairement à auparavant, la Chine a établi le système de fabrication de nouvelles énergies le plus complet au monde. L'intégration élevée des chaînes de l'industrie photovoltaïque, éolienne, de stockage d'énergie, de batteries et de véhicules électriques donne à la Chine un avantage en termes de fabrication et d'échelle pendant la transition énergétique.

Dans un contexte de guerre, cet avantage commence à se traduire par des attributs de sécurité : une augmentation de l'électrification signifie une réduction de la dépendance aux carburants externes ; une augmentation des installations de nouvelles énergies signifie une structure énergétique plus résiliente.

Ainsi, le système d'énergie nouvelle de la Chine a le potentiel d'une sécurité alternative.

2) Stockage d'énergie et réseau électrique : les actifs les plus stratégiques de la Chine

Si la guerre s'éternise, le cœur du système énergétique ne sera plus la capacité de production d'électricité en soi, mais la stabilité du système. La mise en place de la Chine en matière de stockage d'énergie et de réseau électrique lui confère un avantage relatif à ce stade. En termes de stockage d'énergie, la Chine possède la plus grande capacité de fabrication de batteries au monde et des avantages en termes de coûts. Sous la logique de la sécurité énergétique, le stockage d'énergie n'est plus uniquement une question d'économie, mais est devenu un outil important pour assurer la stabilité et la capacité de réponse en cas d'urgence du système électrique. Au niveau des politiques, on peut mettre l'accent sur l'augmentation de la proportion de stockage d'énergie dans le système électrique.

En ce qui concerne le réseau électrique, la Chine a développé le plus grand réseau de transmission à très haute tension et les capacités de construction de réseau au monde. L'augmentation de la redondance et de l'interconnexion du réseau aide à absorber davantage d'installations d'énergies nouvelles tout en améliorant la résilience du système face aux chocs. Dans un environnement à haut risque, l'investissement dans le réseau pourrait s'accélérer.

Cela signifie que, sous la logique de sécurité, les actifs de stockage d'énergie et de réseau électrique de la Chine ont des primes stratégiques structurelles.

3) Minéraux critiques et chaîne d'approvisionnement : avantages et risques coexistent

La Chine a des avantages dans le secteur de la fabrication d'énergies nouvelles, mais dépend toujours des ressources en amont situées à l'étranger. Les chaînes d'approvisionnement pour les minéraux critiques tels que le lithium, le nickel et le cobalt sont fortement internationalisées, et les guerres ou les risques géopolitiques peuvent amplifier les incertitudes liées aux politiques et à la logistique.

Pour la chaîne industrielle d'énergies nouvelles de la Chine, le véritable défi ne réside pas dans la fin de la fabrication, mais dans la stabilité et les fluctuations des coûts de la fin des ressources. La tendance à la désinternationalisation de la chaîne d'approvisionnement peut faire monter le centre de coûts, compressant les marges bénéficiaires.

Le cœur de la compétition future se déplacera de l'expansion de l'échelle vers les capacités de contrôle des ressources et la diversification des mises en place mondiales.

4) Véhicules électriques : avantages structurels de la Chine et fluctuations à court terme

L'impact de l'environnement de guerre sur les véhicules électriques a également une nature double.

D'une part, la hausse des prix du pétrole renforce les avantages économiques des VE. Dans un contexte de prix élevés du pétrole, les avantages de coût de l'utilisation des VE deviennent encore plus évidents, ce qui favorise l'augmentation du taux de pénétration parmi les utilisateurs finaux. La Chine possède la plus grande capacité et le système de chaîne d'approvisionnement de VE au monde, avec des avantages d'échelle et de coût.

D'autre part, les prix élevés du pétrole peuvent freiner la confiance des consommateurs par l'inflation et l'incertitude macroéconomique. Si la guerre se prolonge, la croissance économique mondiale pourrait ralentir, mettant la demande globale de voitures sous pression. Bien que les véhicules à énergie nouvelle aient une logique de substitution, ils ne peuvent pas être complètement indépendants du cycle macroéconomique.

Ainsi, la performance à court terme de l'industrie chinoise des véhicules à énergie nouvelle dépendra de la force relative de l'effet de substitution et de la contrainte macroéconomique.

5) Structure à long terme : Restructuration des actifs stratégiques

Dans l'ère de la sécurité énergétique, la compétitivité du système d'énergie nouvelle de la Chine se reflétera davantage dans trois aspects :

Premièrement, l'échelle de fabrication et les capacités de contrôle des coûts ;

Deuxièmement, la capacité de soutien du réseau électrique et du stockage d'énergie ;

Troisièmement, la diversification des ressources en amont et la disposition de la chaîne d'approvisionnement.

La guerre a accéléré la stratification du système énergétique mondial. L'énergie traditionnelle supporte des risques de fluctuation plus élevés ; la production d'énergie nouvelle et les actifs du réseau électrique gagnent un prime de sécurité ; les minéraux critiques deviennent le point focal de la compétition géopolitique.

Pour la Chine, l'industrie de l'énergie nouvelle n'est plus seulement un moteur de croissance, mais aussi une partie du système de sécurité énergétique. La logique d'investissement passera d'un taux de croissance pur et des subventions à une position stratégique et à la stabilité de la chaîne d'approvisionnement.

Dans l'ensemble, alors que l'énergie passe d'une variable de coût à une variable de sécurité, la valeur stratégique du système d'énergie nouvelle de la Chine augmente, mais il fait également face à des risques de chaîne d'approvisionnement plus élevés et à des pressions concurrentielles mondiales. Le stockage d'énergie et le réseau électrique deviennent le cœur de la stabilité du système ; les véhicules à énergie nouvelle bénéficient de la logique de substitution, mais il faut se méfier des cycles macroéconomiques ; les minéraux critiques détermineront le centre de coûts et les marges de profit de l'industrie.

Dans une ère où la guerre redessine l'ordre énergétique, la stabilité est plus importante que la croissance.

Analyste SMM New Energy Yang Le 13916526348