L'inventaire d'ingots d'aluminium sous pression après les vacances, le retard devrait se poursuivre jusqu'à la fin du mois [Analyse SMM]

I. Les stocks après les vacances continuent de s'accumuler, avec une hausse en glissement annuel atteignant un plus haut niveau en cinq ans

Selon SMM, à partir du jeudi, les stocks d'lingots d'aluminium dans les principales zones de consommation nationales s'élevaient à 1,157 million de tonnes métriques, soit une augmentation de 49 000 tonnes métriques par rapport au premier jour de la reprise (le 24 février) et une augmentation cumulative de 265 000 tonnes métriques par rapport à avant les vacances (le 12 février), indiquant clairement une tendance à l'accumulation. Par rapport à la même période pendant le Nouvel An chinois, l'augmentation des stocks en 2026 a atteint 216 000 tonnes métriques, établissant un nouveau plus haut niveau au cours des cinq dernières années, ce qui reflète le déséquilibre significatif entre l'offre et la demande pendant les vacances.

Cependant, il convient de noter qu'en raison de la base de stocks relativement élevée avant les vacances, l'augmentation globale des stocks pendant les vacances était de 24,2 %, et le niveau des stocks la première semaine après les vacances (1,157 million de tonnes métriques) était légèrement inférieur aux 1,2 million de tonnes métriques prévus précédemment, atténuant quelque peu la pression sur les stocks à court terme. Néanmoins, le niveau global des stocks reste élevé. Compte tenu des tendances historiques des stocks, le point tournant de la déstockage est apparu plus tôt après le Nouvel An chinois de 2025, mais cette année, en raison de la forte pression sur l'offre et du rythme plus lent de la reprise de la demande, le cycle d'accumulation des stocks devrait s'allonger davantage.

II. Les principales zones de consommation font face à des pénuries urgentes de capacité de stockage et à des retards généralisés dans les gares ferroviaires

Affectées par de multiples facteurs tels que l'arrivée concentrée de marchandises avant et après le Nouvel An chinois, la logistique retardée et le manque de main-d'œuvre, les capacités de stockage dans les principales zones de consommation nationales sont restées tendues, avec une réduction significative de l'efficacité de l'entreposage. Cela a conduit à une accumulation importante d'lingots d'aluminium dans les gares ferroviaires, devenant le point le plus problématique du marché actuel.

Selon la dernière enquête de SMM, des retards d'lingots d'aluminium de différents degrés sont observés dans les gares ferroviaires des principales zones de consommation : Wuxi compte environ 80 000 tonnes métriques, Gongyi environ 20 000 tonnes métriques et Foshan plus de 10 000 tonnes métriques ; si l'on inclut les billettes d'aluminium, le retard total à Foshan atteint environ 50 000 tonnes métriques, avec une pression particulièrement évidente.

Pour atténuer les pressions sur la capacité de stockage, les entrepôts ont activement pris des mesures, notamment en incitant les clients à retirer les marchandises, en réaffectant le stockage existant et en recherchant des sites de stockage temporaires. Cependant, en raison d'un manque de main-d'œuvre, les effets du soulagement sont limités. Les lingots d'aluminium sans stockage temporaire ne peuvent être que temporairement empilés dans les gares, en attendant d'être progressivement entreposés.

Il convient de noter que les retards dans les gares entraînent des frais de demeure, avec des normes variables selon les régions : Foshan offre généralement une période d'exemption de 7 jours, les frais commençant à partir du 8ème jour ; à Gongyi, en raison de l'occupation de l'espace de stockage par les bobines et les conteneurs d'aluminium, la pression des coûts due aux retards est plus marquée. Il est rapporté que, à Gongyi, les frais commencent dès l'arrivée des marchandises, les six premiers jours étant facturés 10 yuans par conteneur par jour, et à partir du 7ème jour, le tarif passe à 60 yuans par conteneur par jour. Normalement, un ensemble de wagons plats transporte environ 55-60 tonnes, généralement chargés de deux conteneurs standard de 20 pieds (chacun transportant environ 28 tonnes). Cela signifie que les frais de demeure pour un seul ensemble de wagons augmenteront considérablement avec la durée du séjour, ajoutant encore à la pression des coûts pour les parties concernées, conformément au principe de tarification flottante des frais d'entreposage des marchandises ferroviaires intérieures.

Actuellement, certains entrepôts ont augmenté leur capacité de stockage en activant de nouvelles zones de stockage, et les marchandises en attente devraient être progressivement entreposées. Cependant, dans l'ensemble, la situation de stockage tendue est peu susceptible de changer fondamentalement à court terme, et la condition globale de retard est prévue pour se poursuivre jusqu'à la fin de mars.

III. Le soutien côté offre se poursuit, le pic des stocks est prévu pour la mi-fin mars

Côté offre, le niveau élevé continu de production de coulée d'aluminium stimulera davantage la croissance des stocks. Selon les calculs de SMM, l'augmentation mensuelle de la production de coulée d'aluminium en Chine en février était d'environ 170 000 tonnes, largement conforme aux attentes du marché au début du mois, reflétant que les entreprises d'aluminium n'ont pas connu d'arrêts de production significatifs pendant le Nouvel An chinois, avec une libération continue de l'offre de lingots d'aluminium.

En entrant dans le mois de mars, les plans de conversion sur site de l'aluminium liquide dans les usines d'aluminium nationales montrent une tendance divergente : d'une part, en raison de la fluctuation des prix de l'aluminium à des niveaux élevés et des stocks de produits finis relativement importants, certaines entreprises indiquent que la proportion d'aluminium liquide connaîtra un rebond limité ; d'autre part, certaines entreprises s'attendent à ce que leurs volumes de coulée reviennent à des niveaux normaux. Les calculs complets suggèrent que la proportion nationale d'aluminium liquide en mars devrait augmenter de 9,1 points de pourcentage par rapport à février, et afficher également une augmentation significative par rapport à janvier. Cependant, la proportion globale d'aluminium liquide reste relativement faible. Combiné à l'approche des capacités industrielles des plafonds réglementaires et à l'augmentation limitée de l'offre directe d'aluminium liquide, le volume total de coulée en mars est toujours prévu pour dépasser 1 million de tonnes, soutenant continuellement la croissance des stocks.

Sur la base des tendances actuelles des stocks et des attentes du côté de l'offre, SMM prévoit que le pic des stocks d'ingots d'aluminium à Wuxi sera d'environ 550 000 tonnes, à Foshan environ 350 000 tonnes, et à Gongyi environ 300 000 tonnes ; le pic national des stocks d'ingots d'aluminium est prévu pour rester entre 1,35 et 1,4 million de tonnes, apparaissant probablement en milieu ou fin mars. Ce niveau de pic est nettement plus élevé que la même période en 2025, reflétant la pression unique sur les stocks post-fêtes cette année.

IV. Perspectives : Le point de retournement des stocks dépend de la vitesse de reprise de la demande en aval

Le problème central de l'accumulation actuelle des ingots d'aluminium au niveau national réside dans le déséquilibre entre la libération continue du côté de l'offre et la reprise retardée de la demande en aval. À mesure que la reprise après les fêtes progresse, l'augmentation progressive des taux d'exploitation des entreprises en aval stimulera un accroissement des retraits de stock d'ingots d'aluminium. Cependant, le moment précis du point de retournement des stocks doit encore être surveillé de près en fonction de l'intensité de la reprise des entreprises en aval, de la reprise effective de la demande finale, ainsi que du rythme de libération des marchandises en transit et des changements interconnectés des stocks de lingots d'aluminium.

Si la progression de la reprise des entreprises en aval dépasse les attentes et que les commandes terminales se concrétisent, cela permettra d'atténuer efficacement la pression sur les stocks et d'accélérer l'arrivée du point de retournement des stocks ; à l'inverse, si la reprise de la demande ne répond pas aux attentes, la situation de hauts niveaux de stocks pourrait perdurer, exerçant ainsi une pression baissière sur les prix de l'aluminium. SMM continuera de suivre les données de stock, d'exploitation et de demande, fournissant des mises à jour opportunes de l'analyse du marché.