Le stock de billettes d'aluminium approche les 400 000 tonnes, atteignant un plus haut en cinq ans dans un contexte de déséquilibre entre l'offre et la demande [Analyse SMM]

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Selon l'enquête du SMM, au 26 février, les stocks sociaux de billettes d'aluminium dans les principales zones de consommation nationales ont atteint 398 000 tonnes, approchant la barre des 400 000 tonnes. Le niveau absolu des stocks a atteint un nouveau sommet depuis près de cinq ans, et la tendance à l'accumulation des stocks ne s'est pas atténuée, le point d'inflexion n'étant pas encore apparu. En termes d'ampleur de l'accumulation, les stocks de billettes d'aluminium ont augmenté de 93 000 tonnes au total après les vacances du Nouvel An chinois en 2026, dépassant la moyenne annuelle d'accumulation des quatre dernières années de 70 500 tonnes, ce qui excède significativement les attentes du marché.

Pourquoi les stocks de billettes d'aluminium continuent-ils de s'accumuler à un rythme élevé sans montrer de pic, alors qu'ils se situent déjà à un niveau historiquement élevé ?

Côté offre, malgré des facteurs négatifs tels qu'un affaiblissement de la demande en aval et des achats de marché atones pendant les vacances du Nouvel An chinois, les producteurs de billettes d'aluminium, principaux consommateurs de l'industrie de l'aluminium, ont majoritairement maintenu un rythme de production normal. De plus, les coûts de rupture de contrat entre les producteurs de billettes et les fonderies d'aluminium sont significatifs, limitant davantage les réductions de production pendant les vacances. Selon les statistiques de l'enquête SMM, la production attendue de billettes d'aluminium en février est de 1,13 million de tonnes. Après ajustement pour le nombre de jours dans le mois, le taux d'activité attendu pour février est de 45,7 %, en baisse de 3,85 points de pourcentage par rapport à janvier, indiquant un déclin relativement limité. Ainsi, la réduction limitée de l'offre pendant les vacances a préparé le terrain pour que les stocks post-vacances battent des records historiques.

Côté demande, janvier et février entrent typiquement dans la saison morte chaque année. De plus, la forte hausse des prix de l'aluminium en janvier a directement conduit les usines d'extrusion en aval à opter pour des vacances précoces avec des pauses légèrement prolongées. En outre, alors que les prix de l'aluminium se maintiennent à des niveaux historiquement élevés, les fabricants ont choisi de réduire leurs stocks de matières premières pour minimiser l'occupation de capital et les risques de fluctuation des prix. Ainsi, sous le triple impact de la saison morte saisonnière, des vacances prolongées et de la réduction des stocks, le sentiment des transactions sur le marché des billettes d'aluminium est resté atone. Avec une reprise lente en aval, le rythme d'accumulation des stocks de billettes d'aluminium ne s'est pas atténué.

Comment les stocks sociaux de billettes d'aluminium vont-ils évoluer à l'avenir ?

Actuellement, dans les profilés industriels, les commandes liées aux énergies nouvelles telles que le photovoltaïque et les batteries performent bien. Ajustements des politiques de remboursement de taxes à l'exportation pour le photovoltaïque et les batteries vont déclencher une ruée vers l'exportation, et la reprise dans les usines d'extrusion industrielle est optimiste. En revanche, les usines d'extrusion du bâtiment, dont la reprise est concentrée autour de la Fête des Lanternes, progressent lentement après la reprise, manquant de soutien solide des commandes pour la production. Ainsi, le point d'inflexion des stocks de billettes d'aluminium dépend étroitement de la progression de la reprise en aval. En mars, les producteurs de billettes d'aluminium reprendront progressivement la production en raison des obligations contractuelles, ajoutant une pression supplémentaire sur l'offre. La structure offre-demande de l'industrie n'est pas encore entrée dans un cycle vertueux. À court terme, les stocks de billettes d'aluminium devraient fluctuer entre 400 000 et 450 000 tonnes début à mi-mars. La réalisation d'un point d'inflexion des stocks dépend non seulement de la reprise des usines d'extrusion, mais aussi de la durabilité de la production des fabricants de billettes d'aluminium.