L'or perdra-t-il son statut de valeur refuge ? Un examen approfondi de la volatilité de 2025-2026

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Publié le : 27 février 2026, 18 h 15

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• L'or a atteint la fourchette de 4 000 à 5 000 dollars, mais la volatilité située entre le milieu des années 30 et 40 montre qu'il n'est plus un refuge calme.

• Les banques centrales, notamment la Chine, continuent d'acheter régulièrement, offrant un soutien à long terme aux prix.

• Les flux des ETF sur l'or peuvent rapidement faire bouger le marché, rendant les fluctuations à court terme plus extrêmes.

L'or a connu une forte hausse tout au long de 2025 et jusqu'au début de 2026. Les prix ont grimpé en flèche alors que les tensions mondiales, les risques électoraux et l'incertitude économique poussaient les investisseurs vers les actifs refuge.

Fin janvier 2026, l'or a atteint de nouveaux records, échangeant brièvement dans la fourchette de 4 000 à 5 000 dollars l'once lors d'achats intensifs. Ce mouvement a choqué de nombreux traders et a fait les gros titres des marchés financiers.

La hausse n'a pas été lente et régulière. Elle a été rapide et émotionnelle. Les achats de peur et le trading sur momentum ont contribué à faire monter les prix en peu de temps. La demande de refuge est revenue avec une grande force, mais en même temps, la rapidité du mouvement a rendu le marché instable.

La volatilité n'est plus faible

Un changement important est la volatilité. L'or était autrefois considéré comme stable par rapport aux actions. Cette idée est maintenant remise en question. L'indice de volatilité des ETF sur l'or du CBOE (GVZ), qui mesure les variations de prix attendues, a fortement augmenté fin janvier. Il évolue dans une fourchette allant du milieu des années 30 au milieu des années 40. Par le passé, des niveaux bien inférieurs étaient normaux.

Une volatilité plus élevée signifie des mouvements de prix quotidiens plus importants. Cela rend l'or attractif pour les traders à court terme, mais cela augmente aussi le risque. Un actif refuge est censé protéger la valeur, mais des baisses de prix brutales rendent certains investisseurs nerveux. Lors de plusieurs séances, l'or a varié de centaines de dollars en très peu de temps. Ce type de mouvement ne semble pas stable.

Les banques centrales continuent d'acheter

Malgré de fortes fluctuations, les banques centrales continuent de soutenir le marché. La Banque populaire de Chine a prolongé sa série d'achats. Des rapports indiquent que l'or a été acheté pour le 15e mois consécutif. Cette accumulation régulière signale que certains gouvernements font encore confiance à l'or comme protection à long terme contre le risque monétaire et les tensions géopolitiques.

La demande des banques centrales constitue une base solide pour les prix. Ces acheteurs détiennent généralement l'or pendant des années, et non des mois. Cela réduit l'offre disponible sur le marché. Cependant, les achats officiels à eux seuls ne peuvent pas empêcher les corrections de prix à court terme lorsque les traders décident de vendre rapidement.

L'effet de la Réserve fédérale

Les taux d'intérêt restent un facteur clé. L'or ne verse pas d'intérêts, donc des rendements réels plus élevés exercent généralement une pression sur les prix. Les marchés ont été incertains quant aux prochaines étapes de la Fed. Certains anticipent des baisses de taux plus tard dans l'année, tandis que d'autres pensent que la politique pourrait rester restrictive si l'inflation persiste.

Cette incertitude maintient les traders dans l'expectative. Un dollar américain plus fort et des taux réels élevés peuvent limiter les gains de l'or. D'un autre côté, tout signal d'assouplissement pourrait faire remonter les prix. L'absence de direction claire rend l'or plus sensible aux publications de données économiques. Chaque rapport sur l'inflation ou sur l'emploi provoque une forte réaction sur le marché de l'or.

Les investisseurs particuliers ajoutent de l'essence

La demande des particuliers a également joué un rôle majeur en 2025. Les pièces et les lingots ont connu des achats importants lorsque les prix augmentaient rapidement. Les volumes de transaction ont fortement augmenté sur les marchés des ETF et des contrats à terme. Mais lorsque les prix ont reculé, les ventes ont également augmenté rapidement.

Certaines boutiques de pièces ont signalé des vagues importantes de vendeurs réalisant des bénéfices après la forte hausse. Les raffineries fonctionnaient apparemment à plein régime en raison de flux importants dans les deux sens. Cela montre comment les trades surpondérés peuvent s'inverser soudainement. Lorsque trop de personnes se ruent sur le même actif, la sortie peut également être congestionnée.

La couronne d'actif refuge est-elle en péril ?

L'or bénéficie toujours de puissants soutiens à long terme. Les achats des banques centrales, les tensions géopolitiques et l'incertitude politique restent des moteurs solides. Mais la nature du marché a changé. De fortes variations de prix et des renversements rapides rendent l'or moins calme qu'auparavant.

Le statut d'actif refuge ne se résume pas à une hausse des prix. Il s'agit aussi de stabilité pendant une crise. Si la volatilité reste dans la fourchette mi-30 à mi-40 sur le GVZ, certaines institutions pourraient préférer les obligations d'État à court terme ou la trésorerie. Ces actifs peuvent offrir des rendements plus faibles, mais ils fournissent une valeur prévisible.

FAQ

Pourquoi l'or a-t-il augmenté si fortement en 2025-2026 ?
La montée des tensions géopolitiques, l'incertitude politique, les achats importants des banques centrales et des entrées massives dans les ETF sur l'or ont propulsé les prix à des niveaux records.

L'or est-il toujours plus sûr que les actions ?
L'or est toujours considéré comme une protection en période de crise, mais sa volatilité récente montre qu'il peut fluctuer brusquement, tout comme les actions sur de courtes périodes.

Comment les banques centrales influencent-elles le prix de l'or ?
Lorsque les banques centrales achètent de grandes quantités d'or, cela réduit l'offre sur le marché et soutient les tendances de prix à long terme.

Quel rôle joue un ETF sur l'or ?
Un ETF sur l'or permet aux investisseurs d'être exposés sans détenir d'or physique, mais les achats et ventes d'ETF peuvent accroître les fluctuations de prix à court terme.

L'or pourrait-il perdre son statut de valeur refuge ?
Il est peu probable qu'il le perde complètement, mais une forte volatilité et l'évolution des anticipations de taux d'intérêt pourraient réduire sa dominance par rapport à d'autres actifs refuges.

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