[Analyse SMM] Les coûts propulsent le marché en hausse à l'ouverture ; l'inventaire d'un million de tonnes teste l'absorption post-fêtes

Aperçu du marché

Selon les données du SMM, lors de la première semaine de négociation suivant les vacances du Nouvel An lunaire (24 au 27 février 2026), le contrat dominant d'acier inoxydable (SS2604) a ouvert en hausse et a maintenu une tendance forte, porté par la hausse significative des coûts des matières premières.

À la clôture du 27 février, le prix du contrat était grimpé à 14 150 CNY/t (2 065,69 $/t), soit une augmentation de 385 CNY/t (56,20 $/t) ou +2,80 % par rapport au cours de clôture pré-vacances de 13 765 CNY/t (2 009,49 $/t).

Au début de la période post-vacances, la logique haussière du marché était principalement dominée par la hausse des coûts côté offre. Cependant, alors que le centre de prix s'est déplacé rapidement vers le haut, l'accumulation substantielle des stocks sociaux pendant les vacances a formé une suppression tangible du potentiel de hausse. Par conséquent, les prix à terme ont maintenu une lutte fluctuante dans la fourchette 14 100–14 200 CNY (2 058,39–2 072,99 $).

Analyse macroéconomique

D'un point de vue macro, le marché navigue dans une interaction entre une liquidité nationale raisonnablement abondante et les incertitudes concernant les politiques commerciales étrangères.

• National : Le 25 février, la banque centrale a réalisé une opération de 600 milliards de CNY (87,59 milliards de $) sur le Facilité de Prêt à Moyen Terme (MLF) à un an. Cela a continué de maintenir une liquidité abondante dans le système bancaire, fournissant un soutien macro pour la saison de consommation de pointe traditionnelle « Mars d'or et Avril d'argent » et stabilisant les attentes du marché.
• International : Le Représentant américain au commerce a déclaré qu'il continuerait à faire avancer l'enquête sur l'article 301 concernant l'accord commercial de Phase Une, avec des propositions d'augmenter les taux de « droits de douane à l'importation mondiaux » de 10 % à 15 % ou plus. Les changements tarifaires potentiels ont intensifié l'incertitude dans l'environnement macro externe, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur les attentes futures d'exportation pour l'acier inoxydable et les produits finis associés.

Fondamentaux : Stocks & Demande

Fondamentalement, le marché post-vacances est confronté à la réalité d'une accumulation massive de stocks alors que la demande des utilisateurs finaux est encore en phase de reprise.

• Inventaire : Les dernières données SMM montrent qu'en raison des longues vacances du Nouvel An chinois, les stocks sociaux ont considérablement augmenté pour atteindre 1,016 million de tonnes cette semaine. Cela représente une hausse de 121 600 tonnes par rapport au niveau d'avant les vacances de 894 500 tonnes, franchissant ainsi la barre du million de tonnes.
• Transactions au comptant : Le marché est actuellement en phase de redémarrage progressif. Les usines de transformation en aval n'ont pas encore pleinement repris le travail, et la circulation actuelle au comptant est principalement concentrée sur la réallocation des ressources entre les négociants. La capacité réelle du marché final à digérer les ressources actuelles à prix élevé reste à vérifier après la reprise complète des entreprises la semaine prochaine.
• Sentiment : À court terme, les niveaux d'inventaire élevés exercent une pression significative sur les prix. Cependant, soutenu par les attentes de la haute saison « Mars d'or et Avril d'argent », le sentiment des détenteurs reste temporairement stable, sans ventes massives observées.

Analyse des coûts

Le net renforcement du côté des coûts a été le principal moteur de l'ouverture élevée du marché cette semaine. Sous l'effet des nouvelles concernant le resserrement des quotas de minerai de nickel indonésien et les hausses fluctuantes des prix du nickel après les vacances, il existe une forte volonté de soutien des prix du côté des matières premières.

• Fonte de nickel de haute qualité (NPI) : Au 27 février, les cours ont été relevés significativement, augmentant de 33,5 CNY (4,89 $) en une seule semaine pour atteindre 1 085 CNY/point de nickel (158,39 $/point de nickel).
• Ferrochrome à haute teneur en carbone : Les prix sont restés temporairement stables à 8 550 CNY/50 tonnes de base (1 248,18 $/50 tonnes de base).

L'anticipation d'une offre de minerai tendue s'est matérialisée rapidement après les vacances, augmentant substantiellement les coûts de production immédiats des aciéries. Le déplacement vers le haut du centre de coût a effectivement limité la marge de correction du marché et forcé une hausse passive et régulière du centre des prix des transactions au comptant.

Perspectives & Stratégie

Dans l'ensemble, le marché de l'acier inoxydable lors de la première semaine après les vacances a présenté un schéma de bras de fer : « Fortes attentes et Coûts élevés » contre"Réalité fragile et stocks élevés."

Bien que la forte hausse des prix des NPI ait donné le ton à un marché volatil, les stocks sociaux dépassant le million de tonnes — associés à une demande des utilisateurs finaux encore en attente — ont limité les potentielles hausses supplémentaires.

Pour la semaine à venir, la logique de transaction du marché évoluera progressivement d’une dynamique « portée par le sentiment » à une « vérification des fondamentaux ».

• Court terme :Les prix à terme devraient maintenir une forte volatilité à des niveaux élevés.
• Moyen à long terme :La tendance dépendra de la concrétisation effective de la demande pendant la haute saison dite « Mars d’or et avril d’argent », une fois que les secteurs aval auront pleinement repris le travail.

Il est conseillé aux clients industriels de suivre de près le point d’inflexion des stocks (déstockage) et les conditions réelles des transactions au comptant la semaine prochaine. Évaluez attentivement les risques liés à l’achat en hausse et utilisez judicieusement les outils de couverture pour gérer l’exposition.