25 février 2026
Selon la banque française Natixis, les tensions géopolitiques au Moyen-Orient offrent de nouveaux vents porteurs pour le cours de l’or. Dans un rapport sur les métaux précieux publié la semaine dernière, les analystes estiment qu’une escalade du conflit entre le gouvernement américain et l’Iran pourrait déclencher à court terme un important réflexe de refuge vers les valeurs refuges. Sur la base des schémas historiques des conflits, on estime que le cours de l’or pourrait augmenter d’environ 15 % en cas d’escalade — une grande partie du mouvement se produisant probablement très tôt.
Natixis situe explicitement la réaction du marché dans une fenêtre à court terme : selon son estimation, les plus fortes hausses de prix se produiraient dans les une à deux semaines suivant le début d’une éventuelle action militaire. Avec une tendance de base latérale, Natixis anticipe une fourchette de 5 500 à 5 800 dollars par once d’ dans les deux semaines suivant une attaque dans ce scénario.
Natixis : La demande de refuge pourrait initialement propulser rapidement les cours de l’or
Pour les experts, le mécanisme est clair : une incertitude géopolitique croissante augmente généralement la demande de « valeurs refuges », dont le cours de l’or bénéficie souvent immédiatement. Natixis souligne que de tels mouvements ne se déroulent généralement pas de manière régulière, mais débutent par un bond rapide — pour ensuite seulement entrer dans une phase de réévaluation. L’argument est que le marché a besoin de temps après la réaction de choc initiale pour catégoriser les implications économiques et politiques.
Dans ce contexte, les analystes font remarquer que le cours de l’or affiche déjà une tendance plus ferme depuis le début du mois — parallèlement à un discours plus dur du président américain Donald Trump envers l’Iran. La semaine dernière, l’incertitude géopolitique a déjà poussé le cours de l’or au-dessus de 5 000 dollars l’once. Néanmoins, le marché n’a jusqu’à présent pas réussi à maintenir les gains au-dessus de 5 200 dollars, même si les prix sont restés soutenus à un niveau élevé.
Au moment de l’évaluation citée, l’or au comptant se négociait dernièrement à 5 147,20 dollars l’once. Du point de vue de Natixis, ces chiffres renforcent l’image d’un marché qui a intégré une prime géopolitique, mais qui reste actuellement dans une sorte de « zone d’attente ».
Pourquoi le cours de l’or ne continue pas automatiquement malgré la proximité des records
Aussi clairement que Natixis décrit le potentiel de hausse à court terme en cas d’escalade, l’avertissement concernant le manque de durabilité est tout aussi clair. La banque souligne que la demande de refuge peut être "extrêmement volatile" et conduit rarement à des niveaux de prix durablement plus élevés. Les gains sont souvent abandonnés dès qu'un conflit se stabilise, même si la confrontation dure plus longtemps. Le facteur décisif est moins la durée du conflit que la question de savoir si les marchés peuvent mieux évaluer les conséquences.
Cette vision correspond au schéma décrit par Natixis : une hausse rapide des prix dans la phase initiale, suivie d'un repli dès que l'incertitude diminue ou devient au moins plus prévisible. Pour le cours de l'or, selon la logique de la banque, cela signifie : le potentiel de hausse à court terme peut être important, mais le chemin pour y parvenir est volatile, et le retour peut se produire tout aussi rapidement.
Cela amène un second niveau en ligne de mire : ce n'est pas seulement l'escalade qui compte, mais aussi la réaction attendue des acteurs politiques. Natixis relie explicitement l'observation des marchés à une hypothèse concernant l'action probable du gouvernement américain.
Analyse de scénario : action limitée, durée de crise d'environ un mois
En cas d'escalade, Natixis n'anticipe pas un engagement militaire illimité, mais plutôt une action limitée. La banque suppose que l'administration Trump pourrait suivre un "mode opératoire nouvellement établi" qui privilégie des mesures limitées. Dans ce scénario de base, Natixis estime que la crise potentielle au Moyen-Orient pourrait durer environ un mois.
Les analystes français justifient cette évaluation en indiquant que le gouvernement américain pourrait être plus enclin à cibler des dirigeants tandis que les structures du régime et l'appareil sécuritaire restent fondamentalement intacts. Le Venezuela est cité en analogie. Natixis distingue cette approche d'une stratégie visant un changement de régime complet et une réorganisation institutionnelle, une approche que les experts associent à l'ère Bush et aux exemples de l'Irak et de l'Afghanistan, où les structures du régime et militaires ont été démantelées.
Du point de vue de Natixis, cette hypothèse de scénario est importante pour le car la durée et l'intensité attendues du conflit aident à déterminer combien de temps les primes de risque refuge restent sur le marché. Le rapport brosse ainsi un tableau dans lequel les risques géopolitiques pourraient favoriser de nouveaux records à court terme, tandis que ces mêmes risques forment la base d'une formation des prix particulièrement volatile.
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