[Analyse SMM] Macroéconomie mondiale légèrement positive, volatilité à court terme sur le marché de l'aluminium en attente d'une reprise de la demande

SMM 23 février :

Contrats à terme :Pendant les vacances du Nouvel An chinois (du 15 au 23 février), le marché de l'aluminium du SHFE était fermé. L'aluminium du LME a affiché une tendance en V, baissant d'abord puis remontant. Au 20 février, l'aluminium du LME a ouvert à 3 074 $/tonne, a atteint un plus haut de 3 119 $/t, un plus bas de 3 067 $/t, et a finalement clôturé à 3 105,5 $/t, en hausse de 1,21 % par rapport à la veille et d'environ 0,49 % par rapport au cours de clôture d'avant les vacances (13 février).

Macroéconomie : Attentes limitées d'ajustements des droits de douane américains sur les métaux, données divergentes des PMI américain et européen.

Le 16 février, des informations ont indiqué que la Maison Blanche envisageait de réduire la portée des droits de douane sur les importations de métaux, craignant que des tarifs élevés ne nuisent à la fabrication en aval et aux coûts des consommateurs ; cependant, la secrétaire au Trésor a ensuite déclaré « qu'il n'y avait pas de plans immédiats pour une suppression complète », suggérant des ajustements politiques attendus limités, ce qui continue de soutenir le système mondial des prix de l'aluminium à court terme. Le 20 février, le PMI manufacturier préliminaire S&P Global des États-Unis pour février était de 51,2, contre des attentes de 52,6 et une valeur précédente de 52,4. Le PMI préliminaire des services S&P Global des États-Unis pour février était de 52,3, contre des attentes de 53 et une valeur précédente de 52,7. Le PMI manufacturier préliminaire de la zone euro pour février 2026 a rebondi significativement à 50,8 contre 49,5 en janvier, dépassant les attentes du marché de 50,0, marquant la première fois que l'indice dépasse la barre des 50 depuis juin 2022.

Fondamentaux : L'arrêt de l'usine d'aluminium de Mozal catalyse le resserrement de l'offre, les stocks nationaux d'aluminium approchent des plus hauts historiques.

Sur le marché international, la fermeture en mars de la capacité de 580 000 tonnes de l'usine d'aluminium Mozal détenue par South32 est devenue le plus grand catalyseur côté offre pendant les vacances ; combiné à l'absence d'espoir de reprise de production en raison des prix élevés de l'électricité en Europe et des retards dans les nouvelles capacités indonésiennes, la flexibilité de l'offre mondiale d'aluminium s'est encore contractée. Sur le plan national, les projets d'aluminium ont augmenté régulièrement leur production, mais la production globale de février a diminué par rapport à janvier en raison de moins de jours naturels en février. Côté stocks, les stocks de lingots d'aluminium devraient continuer à s'accumuler, SMM prévoyant qu'après le Nouvel An chinois (24 février), les stocks atteindront environ 1,2 million de tonnes, approchant le plus haut historique de 2023 de 1,267 million de tonnes ; les stocks fin février devraient atteindre 1,3 million de tonnes.

Enquête Exclusive SMM :

Marché indonésien : Politique et quotas génèrent une double dynamique, les prix de l'aluminium indonésien restent stables pendant le Nouvel An chinois

Pendant la période du Nouvel An chinois 2026, le marché de l'aluminium indonésien a continué de fonctionner normalement. Cela a été confirmé par plusieurs acteurs de l'industrie, qui ont indiqué que les activités de production n'ont pas été affectées pendant les vacances.
Par ailleurs, durant le Nouvel An chinois, la directrice générale de l’Agence nationale pour le développement des exportations, Fajarini Puntodewi, a reçu une délégation de l’Association indonésienne de l’aluminium (GALUNESIA) au siège du ministère du Commerce. Cette réunion visait à renforcer la synergie entre le gouvernement et les acteurs industriels, dans le but d’améliorer les performances des exportations indonésiennes d’aluminium.
En termes de prix, les prix de la bauxite indonésienne sont restés stables et maîtrisés, autour de 28 à 32 $/tonne. Selon des sources industrielles, cette stabilité s’explique par le fait que le RKAB bauxite 2026 n’a pas encore été rendu public. Ainsi, face à l’incertitude entourant l’allocation des quotas, les producteurs de bauxite ont adopté une approche prudente dans la signature des contrats avec les raffineries d’alumine. Ils craignent que leurs quotas RKAB ne soient réduits, ou que le quota total pour 2026 soit inférieur à celui de 2025, ce qui pourrait les empêcher de bénéficier d’éventuelles hausses de prix. En réponse, les acteurs du marché privilégient actuellement des contrats à court terme en attendant l’annonce des quotas RKAB bauxite 2026.
Sous l’effet de stocks abondants en aval à l’étranger et de faibles exportations d’alumine pendant le Nouvel An chinois, les prix FOB de l’alumine indonésienne sont restés stables ces dernières semaines, autour de 308 $/tonne.

Marché de la bauxite : atonie post-festive, la baisse des prix d’intention des acheteurs tire vers le bas les prix des minerais importés

Côté minerai : au 23 février 2026, l’indice SMM de la bauxite importée s’établissait à 61,33, en baisse de 0,16 $/tonne par rapport au dernier jour de bourse précédant les vacances (13 février), principalement en raison d’une nouvelle baisse des prix d’intention de transaction des acheteurs ; le prix moyen FOB Guinée SMM était rapporté à 37 $/tonne, en baisse de 1 $/tonne par rapport aux niveaux d’avant les fêtes ; le prix moyen CIF Guinée SMM s’affichait à 60 $/tonne, en recul de 0,5 $/tonne ; le prix moyen CIF bauxite australienne basse température SMM était de 58,5 $/tonne, en baisse de 1 $/tonne ; le prix moyen CIF bauxite australienne haute température SMM s’élevait à 55,5 $/tonne, en baisse de 0,5 $/tonne. Bien que le minerai australien ait été affecté par la saison des pluies, aucune transaction réelle n’a encore eu lieu et les offres sont rares, mais les acheteurs font état de prix d’intention plus bas ; le prix moyen CIF bauxite malaisienne était de 47 $/tonne, inchangé par rapport au dernier jour de bourse avant les vacances ; le prix moyen CIF bauxite malaisienne (lavée) s’établissait à 59 $/tonne, en baisse de 0,5 $/tonne ; le prix CIF bauxite ghanéenne était de 73 $/tonne, stable par rapport au jour de bourse précédent ; le prix CFR bauxite (Turquie) était rapporté à 71,5 $/tonne, inchangé depuis vendredi dernier. Actuellement, l’offre nationale de bauxite est relativement abondante et les prix évoluent principalement en stable. Pour le minerai national, bien que la région du Guizhou ait été touchée par de fortes pluies et des vents violents pendant le Nouvel An chinois, aucun impact sur l’extraction et les expéditions des mines de la région n’a été signalé pour l’instant ; le SMM continuera de suivre la situation de production et d’expédition du minerai national dans la région du Guizhou. Selon les enquêtes du SMM, l’offre nationale de bauxite était abondante pendant la période du Nouvel An chinois, les stocks des raffineries d’alumine étant tous maintenus au-dessus des niveaux de sécurité. La volonté d’achat des raffineries d’alumine est faible, et les prix devraient avoir une marge de baisse supplémentaire. Pour le minerai importé, aucune transaction n’a été constatée pendant les fêtes. Cependant, dans un contexte de baisse des prix du minerai, la volonté d’achat de bauxite des raffineries d’alumine reste faible. Avec des stocks absolus à des niveaux élevés, la demande d’approvisionnement est faible et les prix de la bauxite importée sont sous pression. Le SMM continuera de surveiller la production des mines nationales et étrangères, les expéditions portuaires et l’évolution des prix.

Marché de l’alumine : stabilité maintenue par une résonance entre les marchés national et international, bonne performance de l’alumine pendant les fêtes

Pendant les récentes vacances du Nouvel An chinois, le marché de l’alumine dans son ensemble a affiché une tendance stable, sans fluctuations significatives des prix ou de l’offre et de la demande. Sur le plan national, les activités de production d’alumine n’ont pas été interrompues pendant les fêtes et ont suivi le rythme normal d’avant la période festive. La plupart des producteurs ont maintenu une production continue selon leurs plans établis, avec des opérations stables et des taux d’utilisation élevés, garantissant une offre marchande suffisante. Par ailleurs, la logistique et le transport ont globalement bien fonctionné, avec une coordination étroite entre amont et aval, maintenant des opérations ordonnées sans interruption d’approvisionnement ni accumulation de stocks due aux congés.

Sur le marché international, les activités de négociation d’alumine ont été relativement atones, sans transaction d’envergure enregistrée pendant les vacances. Le sentiment général était prudent. Affecté par les congés internationaux et l’absence de certains acteurs, l’activité sur le marché spot a diminué, et l’écart de prix entre acheteurs et vendeurs est resté relativement faible, maintenant une tendance stable des prix. Globalement, tant au niveau national qu’international, le marché de l’alumine pendant le Nouvel An chinois a présenté une caractéristique d’offre et de demande modérée mais de fonctionnement stable, posant une base relativement stable pour le marché post-festif.

Marché des alliages d’aluminium de seconde fusion : reprise progressive de l’offre et de la demande, tendance latérale attendue post-fêtes

Après la fin des vacances du Nouvel An chinois, le marché des alliages d’aluminium de seconde fusion va progressivement passer d’un état pré-festif de « faible offre et demande, prix stables » à une phase où le rythme de reprise de la production et la récupération de la demande entreront en jeu. La période d’arrêt des usines d’aluminium secondaire ayant été légèrement plus longue cette année que l’an dernier, la plupart des entreprises devraient reprendre leurs activités entre le 8e et le 15e jour du premier mois lunaire. La libération de l’offre la première semaine suivant les fêtes devrait être lente, offrant un soutien temporaire aux prix. Cependant, la reprise de la demande devrait être progressive, les achats en aval restant prudents et basés sur les besoins réels jusqu’à ce que les commandes terminales affichent une hausse significative. Côté coûts, il convient de surveiller continuellement les fluctuations des prix de la ferraille d’aluminium, du cuivre, du silicium et autres matières auxiliaires. La tendance de l’aluminium primaire reste une variable clé influençant le sentiment du marché et le centre de gravité des prix. En résumé, le prix de l’ADC12 devrait poursuivre sa tendance latérale observée avant les fêtes dans la période post-festive initiale. L’orientation future dépendra de l’adéquation entre l’offre et la demande après la reprise totale de la production et des performances de l’aluminium primaire. En cas de recomplètement de stocks temporaire combiné à un marché de l’aluminium primaire soutenu, une reprise des prix est possible ; sinon, les prix pourraient subir une légère pression tout en restant principalement orientés à la stabilité.

Marché des matières auxiliaires : les recomplètements de stocks en aval soutiennent les matières premières, stabilité générale des auxiliaires de l’aluminium

Autour des vacances du Nouvel An chinois, les prix des matières auxiliaires de l’aluminium sont restés stables sans fluctuation notable. Après les fêtes, les entreprises en aval ont procédé à des recomplètements de stocks, apportant un soutien visible aux prix des matières premières clés pour les anodes précuites, à savoir le coke de pétrole et le brai de goudron. Côté coûts, le soutien pour les anodes précuites s’est nettement renforcé. Post-fêtes, le fluorure d’aluminium a été soutenu par un léger recomplètement des stocks dans l’aluminium, les exportations et des coûts élevés, mais des stocks nationaux abondants et des achats prudents ont limité les hausses de prix, résultant en des fluctuations stables et limitées.

Dans l’ensemble, d’un point de vue macroéconomique, les signaux positifs et modérés de l’appel entre les dirigeants américain et chinois ont temporairement apaisé les tensions du marché concernant les attentes de friction commerciale, améliorant l’appétit pour le risque. La progression régulière de la reprise économique dans la zone euro a partiellement compensé la pression liée à la faiblesse temporaire de l’économie américaine, présentant un environnement macroéconomique mondial globalement neutre à positif, offrant un contexte externe relativement stable pour les marchés de matières premières. Les faiblesses saisonnières fondamentales deviennent plus prononcées. Côté offre, les nouveaux projets d’aluminium nationaux et étrangers augmentent progressivement leur production. Côté demande, le rythme de reprise des entreprises en aval après les fêtes nécessite une attention. Actuellement, sous l'effet de l'excès saisonnier de l'offre par rapport à la demande, le marché s'attend largement à ce que les pics de stocks post-fêtes atteignent 1,3 million de tonnes, un niveau record sur cinq ans, ce qui sera le facteur principal freinant les prix. Globalement, après les fêtes, les prix de l'aluminium devraient afficher à court terme une tendance à la baisse suivie d'une hausse. L'aluminium côté SHFE devrait maintenir une tendance fluctuante, dans une fourchette de 22 800 à 24 000 yuans/tonne. L'aluminium côté LME devrait évoluer entre 3 080 $/tonne et 3 180 $/tonne.