Le ratio du prix d'importation du zinc a continué de se détériorer en février, avec des pressions baissières supplémentaires attendues.

SMM, 13 février — Actualités :

Au 12 février 2026, les stocks de lingots de zinc au LME ont continué de baisser pour s'établir à 103 500 tonnes, tandis que le report au comptant du LME à 3 mois (Cash-3M) s'est resserré, passant de plus de 40 $/t en janvier à moins de 20 $/t. Parallèlement, en raison des congés du Nouvel An chinois, de nombreuses entreprises aval de la filière zinc ayant suspendu leurs activités, les stocks nationaux de lingots de zinc ont continué d'augmenter pour dépasser 160 000 tonnes. Cette divergence des tendances des stocks a encore aggravé la détérioration du ratio de prix du zinc entre les marchés national et international, les pertes sur les lingots de zinc importés en Chine s'élargissant à plus de 3 000 yuans/t.

Le ratio de prix va-t-il continuer de se dégrader ?

Du point de vue des stocks, selon les enquêtes du SMM, le marché national se trouve actuellement dans la phase traditionnelle d'accumulation saisonnière des stocks pendant le Nouvel An chinois. Le SMM prévoit une accumulation des stocks de lingots de zinc de plus de 120 000 tonnes autour des congés, avec une reprise notable des stocks après les fêtes. À l'étranger, la nouvelle production de concentré de zinc en 2026 devrait reculer significativement par rapport à 2025, associée à des TC (traitements et affinages) du concentré de zinc persistants à des niveaux bas, limitant le potentiel d'augmentation de la production de zinc raffiné. Une accumulation substantielle des stocks de lingots de zinc à l'étranger est improbable. Globalement, la divergence des stocks de lingots de zinc entre les marchés national et international devrait s'intensifier après les congés, faisant peser des risques persistants à la baisse sur le ratio de prix.

Comment une détérioration supplémentaire du ratio de prix impacterait-elle la chaîne industrielle ?

Sous l'angle des importations et exportations de lingots de zinc, au 12 février, le prix du lingot de zinc #0 du SMM était coté à 24 340 yuans/t, et le ratio de prix SHFE/LME du zinc est revenu autour de 7,2. Selon les calculs du SMM, la perte sur l'expédition de lingots de zinc vers les entrepôts de livraison d'Asie du Sud-Est s'est réduite à environ 1 000 yuan/t, tandis que la perte sur les transactions au comptant de lingots de zinc avec l'Asie du Sud-Est s'est resserrée à environ 500 yuan/t. Bien qu'aucune fenêtre d'arbitrage à l'exportation ne se soit encore ouverte, si le ratio de prix faiblit davantage, la fenêtre d'exportation pour le zinc chinois pourrait se rouvrir.

Du point de vue du concentré de zinc, alors que le ratio de prix du zinc s'est détérioré en février, la perte sur l'importation de concentré de zinc en Chine s'est élargie à environ 1 000 yuan/t au 12 février, indiquant une faisabilité économique réduite pour le concentré de zinc importé. Si le ratio de prix continue de se détériorer, les fonderies pourraient privilégier le concentré de zinc domestique après les vacances, ce qui pourrait limiter l'ampleur des futures augmentations des TC.

(Les informations ci-dessus sont basées sur une collecte de données du marché et une évaluation complète par l'équipe de recherche de SMM. Les informations fournies dans cet article sont uniquement à titre indicatif. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour la recherche d'investissement et la prise de décision. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne doivent pas remplacer leur jugement indépendant par ces informations. Toute décision prise par les clients n'engage pas la responsabilité de SMM.)