[Analyse SMM] Les cargaisons au comptant entrent en fermeture de marché, le rebond des matières premières renforce le soutien du plancher [Revue hebdomadaire des contrats à terme sur l'acier inoxydable SMM]

Les données du SMM ont montré que durant la semaine (9-13 février 2026), dernière semaine de négociation avant les vacances du Nouvel An chinois, le marché de l'acier inoxydable est pratiquement entré en mode « fermeture du marché », les mouvements de prix étant principalement tirés par les flux de capitaux sur le marché à terme. Le contrat le plus négocié est officiellement passé au SS2604, et à 10h30 le 13 février, il était coté à 13 765 yuans la tonne. Affecté par les sorties de capitaux pré-fêtes, l'activité sur le marché à terme a été atone, et le centre de gravité des prix a évolué en range entre 13 700 et 13 800 yuans la tonne. Malgré l'absence de guidance immédiate du marché au comptant, un rebond inattendu des prix des matières premières a offert un soutien solide au marché à terme par le bas, limitant la marge de baisse durant cette période de vide.

D'un point de vue macro, les signaux politiques de la Chine et des États-Unis ont donné le ton pour le contexte macroéconomique post-fêtes. Sur le plan national, la banque centrale a publié son rapport de politique monétaire, réaffirmant clairement la poursuite d'une politique modérément accommodante et le maintien d'une liquidité abondante pour soutenir la reprise économique après les fêtes. À l'étranger, les créations d'emplois non agricoles américains ont augmenté de 130 000 en janvier, et le taux de chômage est tombé à 4,3 %. Ces données économiques robustes ont considérablement réduit la probabilité d'une baisse des taux par la Fed à court terme (la probabilité d'une baisse en mars était inférieure à 20 %). L'anticipation que « des conditions monétaires restrictives persisteront plus longtemps » a exercé une pression à la baisse sur les valorisations des matières premières. Cependant, durant les longues vacances du Nouvel An chinois, le marché s'est davantage concentré sur les effets cumulatifs des politiques domestiques et la résilience de la reprise de la demande post-fêtes.

D'un point de vue fondamental, le marché au comptant était pleinement entré en mode vacances, les stocks affichant une accumulation saisonnière. Les dernières données du SMM ont montré que les stocks sociaux sont remontés à 894 500 tonnes cette semaine, soit une hausse de 25 900 tonnes par rapport aux 868 600 tonnes de la semaine précédente. Cette accumulation de stocks correspond au schéma saisonnier observé autour du Nouvel An chinois, principalement en raison de l'arrêt des utilisateurs finaux en aval et de la stagnation de la circulation des marchandises. Concernant les transactions au comptant, la grande majorité des négociants avaient déjà quitté pour les vacances, seules quelques commandes post-fêtes ayant été verrouillées, laissant le marché dans un état gelé, caractérisé par des « prix existants mais pas de marché ». Bien que les stocks aient augmenté notablement, compte tenu de la base de stocks précédemment faible, le volume total reste dans une fourchette raisonnable. De plus, le marché affiche généralement un optimisme quant à la haute saison post-fêtes du « Mars d'or, Avril d'argent ». Les fournisseurs ont maintenu un état d'esprit stable, sans signes de pression de vente panique.

Le « rebond à contre-courant » côté coûts a été le point marquant de la semaine. Malgré la stagnation des transactions de produits finis, les matières premières ont fait preuve d'une résilience inattendue. Au 13 février, le prix du nickel ferro-nickel de haute qualité est remonté à 1 051,5 yuans/mtu, en hausse de 11,5 yuans sur la semaine, récupérant une partie des pertes antérieures ; le ferrochrome à haute teneur en carbone s'est maintenu à 8 550 yuans/tonne (teneur métallique de 50 %). La reprise des prix des matières premières a été soutenue, d'une part, par les attentes persistantes concernant la politique indonésienne sur le minerai et, d'autre part, a reflété l'optimisme des acteurs amont concernant la demande post-fêtes. Le déplacement vers le haut du centre de coût a directement relevé le seuil de rentabilité des aciéries, construisant un plancher de coût plus solide pour les prix de l'acier inoxydable à leur retour après les fêtes.

Évaluation globale : Le marché de cette semaine a présenté un schéma typique de « clôture pré-fêtes », avec des sorties de capitaux entraînant une volatilité réduite et une fermeture du marché au comptant causant des distorsions dans l'écart entre les prix spot et à terme. Bien que les stocks de 894 500 tonnes aient confirmé une tendance à l'accumulation, le rebond du nickel ferro-nickel indique que les fondamentaux industriels ne se sont pas détériorés. En anticipant le marché post-fêtes, le cœur de la dynamique devrait rapidement revenir de « l'aversion au risque des capitaux » à la « vérification de l'offre et de la demande ». À l'approche de la haute saison du « Mars d'or, Avril d'argent », le marché nourrit de fortes attentes concernant une reprise de la demande. Si l'accumulation de stocks post-fêtes reste dans une fourchette contrôlable, associée à un soutien des coûts des matières premières au-dessus de 1 050 yuans par mtu, l'acier inoxydable est bien parti pour un bon départ ou pourrait connaître une stabilisation et un rebond.