2.12 Compte-rendu de la réunion matinale SMM
Contrats à terme :L'aluminium du SHFE a clôturé à 23 555 yuans/tonne lors de la séance de nuit, en baisse de 0,08 %, les prix se consolidant dans un mouvement étroit. Il se situe actuellement au-dessus de la MM5 (23 517) mais est freiné par la MM10 (23 633), les moyennes mobiles à court terme restant alignées à la baisse ; à moyen et long terme, il se maintient fermement au-dessus de la MM60 (23 038,42), le support de fond restant intact. L'indicateur MACD montre que le DIF (2,9912) et le DEA (152,2313) maintiennent un croisement baissier, l'histogramme étant profondément négatif à -298,4803, indiquant une forte dynamique baissière. La fourchette de trading centrale suggérée pour l'aluminium du SHFE est de 23 300 à 23 800. L'aluminium du LME a clôturé à 3 117 $/tonne lors de la séance de nuit, en hausse de 0,39 %. Le prix est au-dessus de la MM5 (3 097,60) et de la MM10 (3 107,15) mais sous la pression de la MM30 (3 129,87), la résistance des moyennes mobiles à court terme persistant ; à moyen et long terme, il évolue au-dessus de la MM60 (3 003,46), montrant une structure de tendance relativement stable. L'indicateur MACD montre un croisement baissier entre le DIF (11,3522) et le DEA (24,6329) qui se resserre, l'histogramme négatif se réduisant à -26,5615, indiquant un momentum baissier qui s'affaiblit. La fourchette de trading centrale suggérée pour l'aluminium du LME est de 3 090 à 3 140.
Front macroéconomique :Les données publiées par le Bureau national des statistiques (NBS) ont montré qu'en janvier, l'IPC de la Chine a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel et de 0,2 % en glissement annuel, tandis que l'IPC de base a progressé de 0,8 % en glissement annuel ; l'IPPI a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel, marquant une quatrième hausse mensuelle consécutive, le taux de croissance s'étant accru de 0,2 point de pourcentage par rapport au mois précédent, mais a baissé de 1,4 % en glissement annuel, le recul se réduisant de 0,5 point de pourcentage par rapport au mois précédent. Les données d'IPC et d'IPPI publiées utilisent 2025 comme période de base, représentant la première publication de données après cette rotation de base. Le NBS a souligné que cette rotation de base a eu un impact moyen d'environ 0,06 et 0,08 point de pourcentage respectivement sur les indices annuels mensuels de l'IPC et de l'IPPI, ce qui est relativement faible dans l'ensemble. (Haussière ★) Les emplois non agricoles ajustés saisonnièrement aux États-Unis ont augmenté de 130 000 en janvier, dépassant largement les attentes du marché de 70 000, tandis que le chiffre précédent a été légèrement révisé à la baisse à 48 000. Le taux de chômage a enregistré 4,3 %, son plus bas niveau depuis août 2025 ; les gains horaires moyens ont augmenté de 0,4 % en glissement mensuel, dépassant les attentes. Le président de la Fed de Kansas City, Schmid, a déclaré que l’inflation reste supérieure aux niveaux cibles et qu’une position de taux d’intérêt « légèrement restrictive » devrait être maintenue. Les traders ont reporté leurs paris sur une baisse des taux de la Fed américaine de juin à juillet. Le président américain Trump a salué dans un poste les solides performances des non-farm payrolls de janvier, appelant à nouveau à des baisses significatives des taux d’intérêt, affirmant que les États-Unis devraient bénéficier des taux d’intérêt les plus bas du monde. (Haussière ★)
Fundamentals :Côté offre, la montée en puissance des nouveaux projets d’aluminium au pays et à l’étranger fait augmenter la production quotidienne moyenne. Côté demande, sur le plan de la production, à l’approche des vacances du Nouvel An chinois, les entreprises de transformation en aval ont commencé leurs congés successivement, entraînant une baisse des taux d’utilisation et un affaiblissement de la demande ; la proportion d’aluminium liquide a diminué de 8,6 points de pourcentage en glissement hebdomadaire la semaine dernière. Sur le plan des transactions, après la baisse du prix absolu de l’aluminium, l’optimisme des traders a soutenu une augmentation des achats, les décotes au comptant se sont réduites et les transactions ont montré de légers signes de reprise. Cependant, la tendance à l’accumulation des stocks sociaux est restée inchangée, avec une augmentation des stocks de 35 000 tonnes jeudi par rapport à lundi. La pression des stocks a progressivement augmenté, et le pic des stocks sociaux après les vacances du Nouvel An chinois devrait atteindre un nouveau sommet en près de trois ans.
Marché de l’aluminium primaire :En début de séance, le contrat SHFE aluminium 2602 a fluctué avec de légères hausses, bien que le centre des prix ait légèrement baissé par rapport à la séance précédente. Affecté par l’approche du Nouvel An chinois, le sentiment général du marché était faible, les transactions principales étant concentrées autour du prix moyen à une prime de 10 yuans/tonne. Mercredi, l’indice de sentiment des expéditions sur le marché de l’est de la Chine était de 2,3, en baisse de 0,4 sur la semaine ; l’indice de sentiment d’achat était de 2,29, en baisse de 0,21 sur la semaine. Le SMM A00 aluminium était coté à 23 260 yuans/tonne, en baisse de 30 yuans/tonne par rapport à la veille, avec une décote de 190 yuans/tonne par rapport au contrat 2602, inchangé par rapport au jour précédent. Les transactions sur le marché du centre de la Chine de mercredi sont restées faibles. À l’approche du Nouvel An chinois, la constitution de stocks pré-fêtes par les entreprises de transformation en aval était largement terminée, avec seulement des achats minimaux en juste-à-temps. Les principaux fournisseurs sont également entrés progressivement en vacances du Nouvel An chinois, entraînant une offre au comptant rare sur le marché. Cependant, certains négociants ont acheté lors des baisses et constitué des stocks, faisant grimper les prix des transactions d'une prime de 10 yuans/tonne par rapport au prix de la Chine centrale avant l'ouverture à une prime de 50 yuans/tonne. La fourchette principale des transactions se situait entre une prime de 10 yuans/tonne et 30 yuans/tonne par rapport au prix de la Chine centrale. L'indice de sentiment des expéditions sur le marché de la Chine centrale de mercredi était de 2,56, en baisse de 0,16 sur la semaine ; l'indice de sentiment d'achat était de 2,14, en baisse de 0,02 sur la semaine. Le prix SMM de la Chine centrale a clôturé à 23 160 yuans/tonne, en baisse de 10 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec un décote de 290 yuans/tonne par rapport au contrat 2602, en hausse de 20 yuans/tonne par rapport à la veille. L'écart de prix Henan-Shanghai était de -100 yuans/tonne, se resserrant de 20 yuans/tonne par rapport à la veille.
Matières premières secondaires d'aluminium : Mercredi, les prix de l'aluminium primaire au comptant ont légèrement baissé par rapport à la séance précédente, le cours au comptant SMM A00 clôturant à 23 260 yuans/tonne. Les prix de la ferraille d'aluminium sont globalement restés stables mercredi. Les balles de UBC étaient principalement offertes à 16 800-17 250 yuans/tonne (hors taxe), tandis que la ferraille d'aluminium déchiquetée (prix basé sur la teneur en aluminium) était principalement offerte à 19 000-19 700 yuans/tonne (hors taxe). En termes d'écart de prix entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium, l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'extrusion d'aluminium mixte sans peinture à Foshan était de 3 523 yuans/tonne le 11 février, et l'écart entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium déchiquetée était de 2 716 yuans/tonne. Récemment, directement impacté par les politiques de recyclage et contraint de suivre la hausse des prix de l'aluminium, le marché a montré une situation de « prix nominaux sans transactions réelles ». Les entreprises de valorisation des déchets dans les provinces concernées ont été contraintes de réduire ou d'arrêter leur production, et le sentiment d'achat en aval a été freiné, conduisant à des achats au besoin. Les prix de la ferraille d'aluminium devraient stagner à des niveaux élevés cette semaine, la ferraille d'aluminium déchiquetée (prix basé sur la teneur en aluminium) s'échangeant principalement dans la fourchette de 19 000-19 800 yuans/tonne (hors taxe). Avant les vacances, les contrôles répétés liés à l'environnement dans les régions de l'Anhui, du Henan, du Hebei et d'autres, combinés à des prix élevés de l'aluminium, ont fourni un soutien de base aux prix de la ferraille d'aluminium. La demande freinée a contraint les entreprises de valorisation des déchets et les cours à ferraille à entrer prématurément en congés, rendant difficile la modification du schéma de « prix nominaux sans transactions réelles », et la lutte d’influence entre vendeurs et acheteurs s’est globalement poursuivie. Il est essentiel de suivre attentivement les arrêts et reprises de production des entreprises de transformation en aval, ainsi que l’avancement de l’application des normes environnementales dans les différentes régions, et de rester vigilant face au risque de persistance d’un marché atone de la ferraille d’aluminium après un nouvel ajustement des cours de l’aluminium.
Alliages d’aluminium de seconde fusion :Côté contrats à terme, le contrat futures A2604 le plus tradé a affiché une séance en dents de scie, baissant puis remontant. Après avoir touché un plus bas de 22 080 ¥/t en matinée, il a progressivement rebondi et oscillé sur des niveaux élevés l’après-midi avant de clôturer à 22 205 ¥/t, en hausse de 70 ¥/t (+0,32 %) par rapport à la clôture précédente, les acheteurs renforçant majoritairement leurs positions. Cela reflète un redressement technique après la forte baisse antérieure, mais la tendance globale ne s’est pas encore inversée. Sur le marché au comptant, le prix de l’aluminium A00 a reculé de 30 ¥/t par rapport à la veille pour s’établir à 23 260 ¥/t, tandis que le prix SMM ADC12 est resté stable à 23 650 ¥/t. À l’approche du Nouvel An chinois, les entreprises de la filière de l’aluminium de seconde fusion entrent dans une période de congés concentrée, entraînant une baisse notable de la liquidité du marché. Les transactions réelles restent faibles, et les cotations au comptant sont majoritairement ajustées légèrement en phase avec les mouvements des contrats à terme. Côté offre, les entreprises de seconde fusion arrêtent progressivement leur production, la plupart des fours étant mis à l’arrêt entre le 5 et le 13 février. Les reprises de production sont principalement prévues autour du huitième jour du premier mois lunaire ou lors de la Fête des Lanternes. La durée des arrêts devrait s’étaler sur 8 à 20 jours, généralement plus longue qu’à la même période l’an dernier. Dans un contexte de demande inchangée, le soutien fondamental aux prix continue de s’affaiblir. Le centre de prix des alliages d’aluminium de seconde fusion glisse lentement vers le bas avant les congés, et à court terme, les cours devraient rester atones avec une hausse limitée.
Synthèse du marché de l’aluminium :Sur le plan macroéconomique, les données chinoises de l’IPC et de l’IPPI de janvier ont indiqué un rebond modéré des niveaux de prix. L’IPPI a augmenté pour le quatrième mois consécutif en glissement mensuel, et le recul en glissement annuel s’est atténué, reflétant une amélioration marginale de la demande industrielle et apportant un soutien macroéconomique aux métaux de base tels que l’aluminium. Les créations d'emplois non agricoles américains ont largement dépassé les attentes, démontrant une forte résilience économique. Bien que les anticipations de baisse des taux aient été reportées, les inquiétudes du marché concernant les perspectives de croissance se sont atténuées, et Trump a de nouveau appelé à des réductions significatives des taux, stimulant le sentiment macroéconomique global. Cependant, les fondamentaux font face à des pressions de affaiblissement saisonnier typiques. Côté offre, les nouveaux projets d'aluminium mis en service au pays et à l'étranger continuent d'augmenter leur production, la production quotidienne moyenne affichant une tendance à la hausse, maintenant la pression sur l'offre. Côté demande, on est entré dans la saison morte pré-vacances, les entreprises de transformation en aval arrêtant progressivement pour les congés, entraînant une baisse des taux d'utilisation et une consommation notablement plus faible du côté production. L'accumulation actuelle des stocks de lingots d'aluminium s'accélère, et le marché s'attend à ce que les pics de stocks post-vacances atteignent des sommets pluri-annuels. La pression visible des stocks devient progressivement un facteur réel clé pesant sur les prix de l'aluminium. En résumé, les prix de l'aluminium devraient rester sous pression à court terme, plafonnés par la réalité de l'accumulation des stocks mais soutenus par les attentes macroéconomiques. Les prix risquent de stagner avec une marge de rebond limitée.
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