Prix élevés du cuivre : Divergence prix-volume et difficultés de l'industrie

Le taux d'activité des barres de cuivre secondaire s'est établi à 20,17 % en janvier 2026, dépassant les prévisions de 18,56 %, mais affichant une baisse de 0,25 point de pourcentage en glissement mensuel et de 6,73 points en glissement annuel. Le marché chinois des barres de cuivre secondaire a connu un mois de contradictions et d'impasse, dans un contexte de prix du cuivre à des niveaux sans précédent et d'environnements politiques complexes. Bien que les cours du cuivre aient atteint à plusieurs reprises de nouveaux sommets, portés par le sentiment macroéconomique et les flux de capitaux – le contrat le plus traité sur le SHFE ayant même franchi les 113 000 yuans/tonne avec des fluctuations mensuelles considérables –, les transactions réelles sur le marché ont contrasté vivement avec la vivacité des contrats à terme, révélant une activité productive industrielle historiquement faible. Bien que l'écart de prix entre le métal primaire et la ferraille se soit élargi jusqu'à un niveau historiquement élevé de plus de 6 000 yuans/tonne, rendant théoriquement les barres de cuivre secondaire très avantageuses économiquement, ni la volonté d'achat des entreprises downstream de fils et câbles, ni l'enthousiasme productif des usines de barres de cuivre secondaire n'ont été efficacement stimulés. Le marché est tombé dans un dilemme typique de « flambée des prix sans demande ».

Cette profonde « divergence entre les prix et les volumes » trouve son origine dans de multiples contradictions structurelles. Premièrement, des prix absolus du cuivre élevés et extrêmement volatils ont complètement supprimé la demande physique des utilisateurs finaux. Les entreprises en aval ont largement adopté une stratégie de « report de la demande », estimant que les cours du cuivre étaient surévalués avec une marge de correction, limitant ainsi leurs achats à l'exécution de commandes historiques inévitables ; certaines ont même avancé leurs congés du Nouvel An chinois, faisant complètement échouer la tendance traditionnelle de constitution de stocks pré-festifs. Deuxièmement, la pression de conformité réglementaire est devenue une autre contrainte pesant sur la vitalité du marché. Après le Nouvel An, des audits fiscaux plus stricts sur les entreprises pratiquant la « facturation inversée » à travers les régions ont contraint la plupart des usines de barres de cuivre secondaire et de plaques anodes de ferraille à se tourner entièrement vers l'achat de déchets de cuivre importés ou nationaux taxés, plus chers, pour éviter les risques. Cela a non seulement intensifié les pénuries périodiques de matières premières conformes et augmenté les coûts de production, mais a aussi conduit de nombreuses petites et moyennes entreprises à suspendre leur production et à attendre, en raison de quotas de facturation limités ou de l'incapacité à supporter les coûts fiscaux. La faiblesse des deux côtés de l'offre et de la demande a entraîné une situation délicate : les usines de barres de cuivre secondaire n'osaient pas fixer de prix par crainte de « passer des commandes à bas prix mais d'acheter à prix élevés », tandis que les fournisseurs retenaient leurs ventes en raison de perspectives baissières ou de risques politiques, créant un écart psychologique de prix considérable entre acheteurs et vendeurs et asséchant quasiment la liquidité du marché.

La spéculation sur le marché a atteint son apogée fin janvier. Sous l'effet de tensions géopolitiques à l'étranger, entre autres facteurs, les cours du cuivre ont bondi violemment de plus de 6 000 yuans/tonne en une seule séance jeudi, atteignant un pic historique de 113 880 yuans/tonne durant la séance de nuit. Cependant, cette hausse extrême a été principalement portée par les activités d'arbitrage sur contrats à terme des traders, tandis que les commandes réelles des utilisateurs finaux ont quasiment disparu, créant une situation extrême de « spéculation intense et demande physique faible ». Alors que les prix se sont repliés après cette ascension rapide, la sentiment du marché s'est rapidement refroidi et l'écart de prix entre le métal primaire et la ferraille s'est réduit. Dans le Jiangxi, la décote des barres en cuivre secondaire par rapport aux contrats à terme sur le cuivre s'est fortement contractée, passant de près de 2 400 yuans/tonne à moins de 1 100 yuans/tonne, compressant drastiquement les marges bénéficiaires théoriques des entreprises.

Pour le mois de février à venir, l'impasse sur le marché ne devrait guère connaître d'amélioration fondamentale. À l'approche des vacances du Nouvel An chinois, la logistique s'interrompra progressivement, les entreprises en aval cesseront leurs activités et la demande de consommation physique se contractera davantage. Bien que les cours du cuivre puissent corriger depuis des niveaux extrêmement élevés, l'absence de commandes solides des utilisateurs finaux et la persistance des risques politiques rendront difficile une stimulation efficace de la demande de réapprovisionnement substantielle des transformateurs. Le marché entrera probablement en « mode vacances » de manière anticipée, les transactions devenant de plus en plus atones. L'industrie des barres en cuivre secondaire continuera de fonctionner à des taux réduits, les entreprises se concentrant sur le traitement des commandes en attente et la gestion des risques opérationnels. Les perspectives de redressement du marché dépendront d'une reprise réelle des commandes des utilisateurs finaux après les vacances, ainsi que de la résolution des incertitudes fiscales et politiques de long terme grâce à des dispositions claires et stables, permettant ainsi de rétablir des attentes opérationnelles stables et des mécanismes d'approvisionnement fiables.