[Analyse SMM] La hausse du centre de coûts pousse les contrats à terme à grimper fortement, les transactions au comptant rencontrent des résistances à des niveaux élevés [Revue hebdomadaire des contrats à terme sur l'acier inoxydable du SMM]

Les données du SMM montrent que cette semaine (12-16 janvier 2026), le contrat à terme d'acier inoxydable le plus négocié (SS2603) a poursuivi et accéléré sa tendance haussière de la semaine dernière, présentant une forte hausse « tirée par les coûts ». À 10h30 le 16 janvier, le prix du contrat a franchi le niveau de 14 000 yuans/tonne, s'élevant à 14 405 yuans/tonne, en hausse de 610 yuans/tonne (+4,42 %) par rapport au cours de clôture de 13 795 yuans/tonne du vendredi précédent. La hausse des prix cette semaine a été principalement tirée par une augmentation substantielle des coûts et une résonance avec l'assouplissement de la liquidité macroéconomique. La rupture du seuil des 1 000 yuans par les prix du NPI de haute qualité a fondamentalement relevé le centre d'évaluation de l'acier inoxydable, associée aux opérations de pension inversée de rachat à grande échelle de la banque centrale pour injecter des liquidités, conduisant à des entrées actives de capitaux dans le secteur et propulsant le centre des contrats à terme vers de nouveaux sommets récents.

D'un point de vue macroéconomique, les facteurs haussiers et baissiers s'entremêlent, avec un refroidissement de l'inflation et une liquidité abondante formant le contexte principal. À l'étranger, l'IPC de base des États-Unis en décembre a enregistré 2,6 % en glissement annuel, légèrement en dessous des attentes du marché de 2,7 %. Bien que les coûts du logement soient restés persistants, la tendance au ralentissement des hausses de prix vers l'objectif de 2 % a renforcé la confiance du marché. La Fed américaine a maintenu une attitude attentiste, la logique de refroidissement de l'inflation restant inchangée. Sur le plan géopolitique, le renforcement des attentes de sanctions américano-européennes contre l'Iran a, dans une certaine mesure, augmenté la prime de risque pour les matières premières mondiales. Sur le plan national, la banque centrale a réalisé des opérations de pension inversée de rachat d'une valeur de 900 milliards de yuans sur six mois, injectant des liquidités à long terme sur le marché et stimulant efficacement le sentiment sur le marché des matières premières. Malgré la hausse du taux de marge pour le financement à 100 % par la bourse pour se prémunir contre les risques du marché boursier, sous le soutien d'une liquidité abondante dans le système bancaire, les contrats à terme sur matières premières sont restés actifs.

Fondamentalement, bien que les stocks continuent de diminuer, la demande finale n'a pas répondu aux attentes, et l'effet de freinage des prix élevés devient progressivement apparent. Les dernières données du SMM montrent que les stocks sociaux sont tombés à 843 000 tonnes cette semaine, contre 854 000 tonnes la semaine dernière, indiquant aucune pression immédiate d'accumulation de stocks. Cependant, le sentiment des transactions au comptant a considérablement fluctué. Au début de la semaine, les transactions sur le marché étaient médiocres, de nombreux acteurs en aval adoptant une attitude attentiste. Mercredi, une brève reprise s’est produite avec l’amélioration du sentiment du marché, marquée par des commandes au comptant actives et des transactions modérées de ressources à bas prix. Mais jeudi, la hausse supplémentaire des prix à terme a rapidement refroidi les achats spéculatifs et en juste-à-temps après que les prix au comptant aient suivi, le marché signalant une résistance aux transactions à haut niveau. Actuellement, l’acceptation en aval des ressources dépassant 14 000 yuans/tonne est limitée, la plupart des utilisateurs finaux maintenant une stratégie d’achat à la demande, et la volonté de réapprovisionnement ralentit, avec une crainte accrue des prix élevés.

La forte hausse des coûts a été le principal soutien du marché cette semaine, tandis que les perturbations politiques dans le secteur du minerai indonésien ont été le moteur central de la flambée des prix des matières premières. Sur le front des nouvelles, le 14 janvier 2026, Tri Winarno, directeur général du ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales (ESDM), a déclaré aux médias que le quota de production de minerai de nickel de cette année (RKAB) devrait être stratégiquement ajusté à 250-260 millions de tonnes. Bien que l’ESDM ait permis une prolongation des quotas existants jusqu’au 31 mars 2026 pour assurer la continuité de la production pendant la période d’examen, l’approvisionnement réel pour l’année dépendra encore de l’évaluation ultérieure du gouvernement et des allocations supplémentaires de quotas. Cette incertitude politique a accru les inquiétudes du marché concernant une future contraction de l’offre de matières premières, faisant directement monter leurs prix. Les données du SMM montrent qu’au 16 janvier, les prix du NPI de haute qualité ont franchi le seuil des 1 000 yuans, s’élevant à 1 017,5 yuans/tonne, soit une hausse de plus de 50 yuans sur la semaine ; la ferrochrome à haute teneur en carbone a également augmenté à 8 425 yuans/tonne (teneur métallique de 50 %). La hausse des coûts a considérablement relevé le plancher des coûts de production des aciéries, limitant la marge de repli des prix à terme et les forçant à augmenter leurs prix de référence.

Dans l’ensemble, le marché de l’acier inoxydable cette semaine a présenté un schéma de « forte impulsion des coûts, jeu actif des capitaux et pression élevée sur le comptant ». L’incertitude autour du quota RKAB indonésien et le dépassement des 1 000 yuans pour le NPI indiquent un relèvement significatif de la ligne de soutien des coûts, offrant un soutien prix solide à court terme. Cependant, la hausse rapide des prix à terme a entraîné un élargissement de l’écart entre les prix au comptant et à terme, avec un risque de rétroaction négative accumulé en raison d’une volonté d’achat insuffisante à des prix élevés. En anticipant la semaine prochaine, alors que les contrats à terme se stabilisent au-dessus de 14 400, le marché entrera dans une phase de jeu à haut niveau, nécessitant une vigilance face aux prises de bénéfices et à la pression liée à l'affaiblissement des transactions au comptant. On prévoit que les contrats à terme maintiendront des fluctuations considérables à des niveaux élevés, en attendant un suivi de la demande au comptant ou des orientations supplémentaires des prix des matières premières.