1.9 Compte rendu de la réunion matinale SMM
Contrats à terme : Lors de la séance nocturne du 8 janvier, le contrat aluminium 2602 le plus tradé du SHFE a ouvert à 23 895 yuans/tonne, a atteint un plus haut à 23 965 yuans/tonne, un plus bas à 23 405 yuans/tonne et a finalement clôturé à 23 710 yuans/tonne, en baisse de 15 yuans/tonne, soit 0,06 % par rapport à la clôture précédente. Techniquement, les moyennes mobiles affichaient un alignement haussier (MA5 : 24 125,00 > MA10 : 23 831,00 > MA20 : 23 095,25 > MA40 : 22 555,63), et le MACD sur 4 heures continuait d'afficher une barre rouge (DIFF : 520,52, DEA : 452,68). En termes d'open interest, l'open interest de la séance nocturne était d'environ 191 000 lots, en baisse de 9 237 lots par rapport à la séance diurne. L'aluminium du LME a ouvert à 3 081,0 $/tonne, a touché un plus haut à 3 102,0 $/tonne, un plus bas à 3 049,0 $/tonne et a finalement clôturé à 3 088,0 $/tonne, en hausse de 0,15 % par rapport à la veille. Le volume d'échanges était de 32 600 lots, en hausse de 1 053 lots, tandis que l'open interest s'établissait à 687 000 lots, en baisse de 475 lots.
Front macroéconomique :Jeudi heure locale, le gouverneur de la Fed américaine, Milan, a déclaré que les taux devraient être abaissés d'environ 150 points de base en 2026. Cette mesure devrait créer environ 1 million d'emplois sans déclencher d'inflation. (Haussier ★) Le Bureau du budget du Congrès américain a projeté que la croissance du PIB américain accélérerait à 2,2 % en 2026, avec une inflation PCE à 2,7 % en 2026 et 2,1 % en 2028. Le taux de chômage américain devrait tomber à 4,6 % en 2026 et poursuivre sa baisse à 4,4 % en 2028. Le marché du travail en 2026 reflète une demande de main-d'œuvre accrue et une faible croissance de l'offre. Le taux d'intérêt de la Fed américaine devrait reculer à 3,4 % au T4 2026. (Haussier ★)
Fondamentaux :Côté offre, les nouveaux projets d'aluminium primaire en Chine et en Indonésie ont continué d'augmenter leur production, la production moyenne quotidienne continuant de croître ; de plus, un nouveau projet d'aluminium en Mongolie intérieure a annoncé une mise sous tension réussie le 20 décembre, et à court terme, la production quotidienne moyenne d'aluminium devrait continuer d'augmenter. Côté demande, le taux d'activité hebdomadaire des principales entreprises chinoises de transformation de l'aluminium en aval a rebondi de 0,2 point de pourcentage sur la semaine pour s'établir à 60,1 % cette semaine, avec des performances variables selon les segments, mais présentant globalement un schéma de « perturbations de l'offre s'atténuant et pressions sur la demande s'intensifiant ». Les prix élevés de l'aluminium sont devenus le principal facteur freinant la consommation en aval et la reprise des taux d'activité de l'industrie.
Marché de l'aluminium primaire :Lors de la séance matinale, le contrat aluminium 2601 du SHFE a fluctué à la baisse, avec un centre de prix inférieur à celui de la veille. Les vendeurs étaient réticents à vendre, la liquidité du marché a diminué et le sentiment général des transactions a baissé sur la semaine. Les vendeurs ont maintenu des prix fermes, et jeudi de cette semaine, les prix de transaction principaux se situaient principalement dans une fourchette de prime de 30 à 60 yuans/tonne par rapport au prix SMM. Jeudi, l'indice de sentiment de vente sur le marché de l'est de la Chine était de 2,38, en baisse de 0,12 sur la semaine, tandis que l'indice de sentiment d'achat était de 2,68, en baisse de 0,1 sur la semaine. L'aluminium A00 SMM était coté à 24 000 yuans/tonne, en baisse de 140 yuans/tonne par rapport à la veille, à un discount de 150 yuans/tonne par rapport au contrat 2601, se resserrant de 50 yuans/tonne par rapport à la veille. Jeudi, le sentiment de vente sur le marché du centre de la Chine est resté au niveau de la veille. En raison des importantes primes et décotes, les détenteurs ont retardé leurs ventes, entraînant une disponibilité limitée de cargaisons au comptant sur le marché. Les entreprises de transformation en aval ont maintenu des achats minimaux ou les ont suspendus face aux prix absolus élevés. Cependant, les négociants ont activement acheté pour couvrir leurs positions couvertes, faisant monter les prix, bien que le volume des transactions soit resté faible. Après 9h40, les prix ont commencé à reculer légèrement. Finalement, les prix de transaction réels sur le marché du centre de la Chine ont varié entre une prime de 10 yuans et une prime de 60 yuans par rapport au prix central de la Chine. Jeudi, l'indice de sentiment de vente sur le marché du centre de la Chine était de 2,47, en baisse de 0,02 sur la semaine, tandis que l'indice de sentiment d'achat était de 2,13, en hausse de 0,06 sur la semaine. Le prix de l'aluminium du SMM dans le centre de la Chine a clôturé à 23 810 yuans/tonne, en baisse de 120 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec une décote de 340 yuans/tonne par rapport au contrat 2601, élargie de 70 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. L'écart de prix entre le Henan et Shanghai était de -190 yuans/tonne, se resserrant de 20 yuans/tonne par rapport à la veille.
Matières premières en aluminium recyclé : Jeudi, les prix au comptant de l'aluminium primaire ont légèrement reculé par rapport à la séance précédente, l'aluminium A00 du SMM clôturant à 24 000 yuans/tonne. Le marché des déchets d'aluminium a suivi la baisse des prix de l'aluminium primaire. Jeudi, les UBC ballottées étaient principalement offertes entre 17 700 et 18 100 yuans/tonne (hors taxe), tandis que les déchets d'aluminium déchiquetés (prix basé sur la teneur en aluminium) étaient principalement offerts entre 19 300 et 19 800 yuans/tonne (hors taxe). Les prix à Shanghai, Zhejiang, Jiangsu, Tianjin, Shandong et Jiangxi ont baissé de 100 à 200 yuans/tonne jeudi. En termes d'écart de prix entre l'aluminium primaire et les déchets, l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets d'extrusion d'aluminium mixte sans peinture à Foshan était de 3 766 yuans/tonne le 8 janvier, tandis que l'écart entre l'aluminium A00 et les déchets d'aluminium déchiquetés était de 2 691 yuans/tonne. Avec les prix de l'aluminium à des niveaux élevés, l'aluminium recyclé est contraint de suivre la tendance haussière, entraînant une situation de « prix nominaux sans transactions réelles ». Le sentiment d'achat en aval s'est considérablement refroidi, et les achats se sont limités aux besoins immédiats. La semaine prochaine, le marché des déchets d'aluminium devrait évoluer à des niveaux élevés, avec les déchets d'aluminium déchiqueté (prix basé sur la teneur en aluminium) principalement négociés dans la fourchette de 18 800 à 19 200 yuans/tonne (hors taxe). Les prix élevés de l'aluminium primaire soutiendront les cours des déchets d'aluminium, mais les inefficacités dans la transmission des coûts le long de la chaîne industrielle limiteront la marge de hausse. La pression des stocks côté offre et la nature fragmentée des sources de déchets ne devraient pas changer à court terme. La suppression de la demande s'intensifie. À l'approche du Nouvel An chinois, les entreprises entrent progressivement en arrêt pour les congés, et le taux d'activité des producteurs d'aluminium secondaire diminuera encore. L'ampleur des réductions de production et des arrêts parmi les entreprises en aval s'élargira, et la demande de stockage ne devrait pas fournir un soutien efficace. Dans l'ensemble, la lutte entre vendeurs et acheteurs se poursuit. Une attention particulière doit être portée à l'évolution des prix de l'aluminium primaire, à la progression des arrêts en aval et à l'activité commerciale pré-festive, tout en restant vigilant face au risque de correction après les sommets.
Alliage d'aluminium secondaire : Sur le marché à terme, le contrat d'alliage d'aluminium 2603 a ouvert à 23 050 yuans/tonne jeudi, fluctuant autour de 23 000 yuans/tonne en matinée avant de chuter fortement l'après-midi pour atteindre un plus bas à 22 405 yuans/tonne. Il a finalement clôturé à 22 585 yuans/tonne, en baisse de 450 yuans/tonne, soit 1,95 % par rapport à la clôture précédente. Les vendeurs ont dominé les augmentations de positions, clôturant avec une chandelle baissière à longue mèche supérieure. Les conditions de surachat à court terme appellent une correction, mais les moyennes mobiles continuent de fournir un soutien. Sur le marché au comptant, les prix de l'aluminium ont interrompu leur hausse et corrigé jeudi cette semaine. Le prix de l'aluminium A00 du SMM a baissé de 140 yuans/tonne à 24 000 yuans/tonne, tandis que le prix ADC12 du SMM est resté stable à 23 700 yuans/tonne pour le moment. Bien que le prix de l'aluminium A00 ait légèrement corrigé, il est resté au-dessus de 24 000 yuans. Sur le marché de l'aluminium secondaire, la plupart des offres du matin sont restées fermes, mais l'après-midi, certains producteurs ont suivi la forte baisse du marché à terme, abaissant leurs prix de 100 à 200 yuans/tonne. Face à la tendance baissière des prix, les acheteurs en aval ont affiché un fort sentiment d'attente, avec seulement des recomptes limités pour la demande rigide, entraînant des transactions au ralenti. Actuellement, le marché de l'aluminium secondaire est influencé par des facteurs haussiers et baissiers : le soutien des coûts et l'offre tendue plafonnent les prix, mais la faible demande en aval et la crainte des prix élevés exercent une pression à la baisse. Les prix de l'ADC12 devraient afficher une correction à haut terme à court terme. Côté importations, les offres d'ADC12 outre-mer restent stables dans la fourchette de 2 820 à 2 850 dollars/tonne, avec une marge d'importation en temps réel maintenue autour de 500 yuans/tonne.
Résumé du marché de l'aluminium :Récemment, le front macroéconomique est resté solide. Les anticipations de baisse des taux de la Fed américaine continuent d'alimenter la logique d'un cycle d'assouplissement monétaire, soutenant les prix des métaux non ferreux. Après que les prix du cuivre ont atteint des records, les capitaux se sont reportés sur le marché de l'aluminium, relativement sous-évalué, créant un rattrapage haussier. Le double catalyseur de l'assouplissement monétaire et des nouvelles politiques de consommation a non seulement boosté l'appétit pour le risque sur les marchés de matières premières, mais aussi solidifié les anticipations de demande, résonnant avec les facteurs étrangers et renforçant davantage le socle des gains de prix de l'aluminium. Sur le marché domestique, le sentiment précédemment surchauffé a subi une correction rationnelle, conduisant à un repli à court terme des prix de l'aluminium. Fondamentalement, la demande est fortement contrainte par les prix élevés et les restrictions de production liées à l'environnement. En décembre, le taux d'activité des principales entreprises de transformation en aval a reculé, et la proportion de transformation d'aluminium liquide a baissé de 0,8 point en glissement mensuel à 76,5 %, indiquant une faiblesse saisonnière de la consommation finale. Les fondamentaux actuels, caractérisés par une consommation sous pression et l'accumulation des stocks sociaux, imposent certaines limites à la poursuite des gains des prix de l'aluminium. Cependant, de solides anticipations de politiques macroéconomiques et les risques géopolitiques continuent de fournir un soutien solide. Globalement, alors que le sentiment de marché refroidit et que les capitaux de prise de bénéfices antérieurs sortent, les prix de l'aluminium à court terme manquent de dynamique haussière supplémentaire. Les prix de l'aluminium du SMM devraient se retirer des sommets dans un avenir proche.
[Les informations fournies sont données à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas une recherche ou un conseil en investissement direct. Les clients doivent prendre des décisions avec prudence et ne pas utiliser ces informations comme substitut à un jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est indépendante du SMM.]
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