Dans un contexte de surcapacité, les producteurs de sulfate de nickel ont généralement maintenu une stratégie de production basée sur les ventes cette année. Cependant, affectée par la tension de l'approvisionnement en matières premières, la production de sulfate de nickel de SMM s'est écartée de la demande émanant des précurseurs de cathodes ternaires, résultant en une tension entre l'offre et la demande tout au long de l'année. Reflété dans les prix, les prix du sulfate de nickel de qualité batterie de SMM ont affiché une performance solide durant la reprise saisonnière de la demande.
I. Aperçu du côté de l'offre : Les contraintes sur les matières premières ont entraîné une baisse de 5,4 % en glissement annuel de la production de sulfate de nickel en 2025
Les contraintes sur les matières premières des sels de nickel reflètent l'évolution du paysage des produits en aval. SMM prévoit que la production indonésienne de produits intermédiaires augmentera de plus de 25 % en glissement annuel cette année, tandis que la production de matte de nickel de haute qualité devrait être réduite d'environ 20 %. L'offre totale de produits intermédiaires est légèrement supérieure en glissement annuel, mais l'approvisionnement en matières premières pour le sulfate de nickel de qualité batterie reste tendu. La raison principale est que la majorité des produits intermédiaires de nickel négociables sont dirigés vers la production de nickel raffiné. Par exemple, certaines entreprises ont utilisé près de 70 % de leurs matières premières MHP pour la production de nickel raffiné cette année. Les raisons sous-jacentes sont doubles : premièrement, le marché ternaire, contraint par le phosphate de fer et de lithium, connaît une croissance globale limitée, et l'offre de sulfate de nickel est dominée par les accords intégrés et à long terme, ce qui limite la disponibilité des commandes au comptant ; deuxièmement, le nickel raffiné sert de véhicule d'investissement sur les marchés à terme, bénéficiant d'un certain soutien des flux de capitaux et le rendant moins sensible aux fluctuations de la demande comparé au sulfate de nickel, tandis que son attribut livrable offre également de meilleurs avantages en termes de trésorerie.
II. Aperçu du côté des coûts : Les coûts de production en approvisionnement externe et les prix de vente ont tous deux baissé, les entreprises intégrées ont acquis des avantages en matière de coût dans l'acquisition des ressources en cobalt
1. Transformation des produits intermédiaires achetés à l'extérieur : Concernant les produits intermédiaires payables, les payables MHP au T1 ont entamé une tendance à la hausse tirée par les réductions de production de la matte de nickel de haute qualité, ont de nouveau augmenté durant les inondations en Indonésie au T2, et ont continué de s'envoler de la fin du T3 à aujourd'hui, portés par la demande pour les matériaux ternaires, le nickel raffiné et le cobalt. Parallèlement, en raison d’une circulation relativement limitée et de coûts de production plus élevés, le coefficient de la matte de nickel de haute qualité a également continué d’augmenter, soutenant les coûts du sulfate de nickel. En ce qui concerne les prix du nickel, alors que les projets de nickel raffiné ont continué à entrer en production tandis que la croissance de la demande en aval restait relativement faible, l’accumulation des stocks a pesé sur les prix du nickel, entraînant une baisse globale en glissement annuel, ce qui a réduit les coûts de production des sels de nickel. Dans l’ensemble, les coûts de production des sels de nickel ont reculé par rapport aux sommets de mi-2024, mais comme les prix du sulfate de nickel ont également baissé en glissement annuel, la marge bénéficiaire pour la production achetée à l’extérieur ne s’est pas améliorée de manière significative.
2. Traitement intégré : Cette année, les coûts pour la MHP intégrée et la matte de nickel de haute qualité ont peu varié par rapport à 2024, augmentant légèrement malgré la hausse rapide des prix du soufre indonésien. Cependant, à partir du quatrième trimestre de cette année, en raison de l’augmentation des prix du sulfate de cobalt et des payables du cobalt dans la MHP, le sulfate de cobalt sous-produit obtenu par les entreprises intégrées lors de la transformation de la MHP en sulfate de nickel leur a conféré un avantage concurrentiel significatif par rapport aux entreprises achetant à l’extérieur.
III. Revue de la demande : La demande de sulfate de nickel pour les précurseurs de cathodes ternaires a augmenté d’environ 5,7 % en glissement annuel
En tant que principal secteur en aval du sulfate de nickel, le marché des matériaux ternaires a connu une expansion rapide des matériaux à haute teneur en nickel et haute tension tout au long de l’année, avec une performance solide dans les domaines de la petite puissance et des industries émergentes. particulièrement au second semestre, une ruée aux installations motivée par la suppression des subventions a stimulé la demande en sels de nickel. SMM estime que la demande de sulfate de nickel pour les précurseurs de cathodes ternaires a augmenté d’environ 5,7 % en glissement annuel pour l’ensemble de l’année 2025.
Sur une base mensuelle, les calendriers de production des précurseurs ternaires domestiques en 2025 ont présenté des caractéristiques saisonnières distinctes. La performance du marché a été relativement médiocre au premier semestre, avec une production de précurseurs à des niveaux bas en début d’année en raison de la saison creuse traditionnelle. À partir de mars, les activités de production se sont progressivement redressées, portées par les commandes anticipées provoquées par la hausse des prix du sulfate de cobalt. En entrant dans le second semestre, les calendriers de production ont continué de grimper en prévision de la saison de pointe traditionnelle de constitution de stocks en septembre et octobre. Associé aux anticipations que certaines politiques de subventions pour les véhicules électriques seraient supprimées en 2026, la demande a été encore plus anticipée, portant l’offre et la demande de précurseurs ternaires à leur pic annuel en octobre. Après la saison haute traditionnelle, la demande anticipée a été largement libérée, le rythme de collecte des cargaisons en aval a ralenti, et les calendriers de production de l'industrie devraient s'affaiblir d'ici la fin de l'année, entrant dans une phase d'ajustement.
IV. Perspectives 2026 : L'assouplissement de l'offre et de la demande est le thème principal, avec des hausses de prix intermittentes possibles en raison de perturbations des matières premières ou de la reprise saisonnière de la demande
Au premier trimestre 2026, côté matières premières, l'offre de produits intermédiaires devrait rester tendue, et les coefficients pourraient être difficiles à assouplir. Côté demande, le T1 est la saison creuse pour le marché ternaire, combiné à l'impact du Nouvel An chinois, la demande d'achat de ternaire devrait reculer par rapport au T4. Côté offre, portée par l'affaiblissement de la demande en aval, l'offre globale de sel de nickel devrait diminuer, mais certains producteurs ont de nouveaux projets démarrant leur production au T4 de cette année ; si la montée en puissance intervient au T1, elle pourrait fournir un supplément de sel de nickel disponible à la vente externe. Dans l'ensemble, si les cours du nickel sont faibles, le sulfate de nickel devrait afficher une configuration offre-demande faible au T1 de l'année prochaine, avec des tendances de prix relativement faibles, pouvant se renforcer après la reprise post-Nouvel An chinois ; si les cours du nickel se raffermissent, cela pourrait fournir un soutien des coûts aux prix de vente du sulfate de nickel.
Pour l'année 2026 dans son ensemble, l'offre de produits intermédiaires pourrait s'assouplir au second semestre avec la mise en service de nouveaux projets, et le soutien des coûts aux coûts de production du sel de nickel s'affaiblira progressivement ; du point de vue de la demande en aval, bien qu'une reprise saisonnière de la demande soit possible, la croissance incrémentale des précurseurs ternaires pour l'ensemble de 2026 est relativement limitée en raison de la substitution par le phosphate de fer et de lithium ; côté offre, alors que les plans d'expansion de capacité de certaines entreprises et les nouveaux projets achèvent progressivement leur montée en puissance, le sulfate de nickel devrait maintenir un état offre-demande relativement détendu, avec des prix globalement en berne. Durant les saisons hautes en aval, ou en cas de perturbations dans le secteur des matières premières, les prix du sulfate de nickel pourraient connaître des rebonds intermittents.
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