Selon les données douanières, les importations chinoises de cuivre raffiné ont totalisé 271 100 tonnes en novembre 2025, en baisse de 3,90 % sur un mois et de 24,67 % sur un an. Sur la même période, les exportations ont bondi à 143 000 tonnes, affichant une hausse de 116,83 % en glissement mensuel et une croissance remarquable de 1128,09 % en glissement annuel.
En novembre, les importations de cuivre raffiné sont restées à un faible niveau, bien que les approvisionnements en provenance d'Afrique aient montré une certaine reprise par rapport au mois précédent. La République démocratique du Congo (RDC) est restée la principale source de la Chine, avec des importations mensuelles atteignant 138 200 tonnes, représentant 51 % du total—en hausse de 34,77 % sur un mois et de 10,29 % sur un an. Cependant, les importations d'autres grands producteurs tels que la Russie, le Kazakhstan, la Zambie et le Chili ont globalement diminué. Cela reflète la dépendance croissante de la Chine vis-à-vis du cuivre d'origine africaine, avec une concentration accrue des sources d'importation. Notamment, les marques non enregistrées au LME représentent désormais plus de 70 % des importations totales, indiquant que l'actuel mélange restreint de marques—en particulier le cuivre de procédé humide et les marques non enregistrées—devrait persister jusqu'à la fin de l'année.
Sur le front des exportations, les exportations chinoises de cuivre raffiné ont affiché une forte dynamique contracyclique en novembre, dépassant 140 000 tonnes—seulement devancées par le record de juin 2024 de 157 700 tonnes. Cette flambée a été partiellement motivée par l'élargissement de l'écart LME-COMEX, qui a incité les négociants à réexporter les warrants enregistrés au CME et les cargaisons arrivées en novembre. Un autre facteur clé a été l'importante expansion de la fenêtre d'exportation, poussant les fonderies à céder des volumes substantiels sur le marché international. Notamment, les exportations chinoises de cuivre ont montré une plus grande diversification des destinations : outre les destinations traditionnelles d'expédition, les parts de marché en Europe, au Moyen-Orient et en Asie du Sud-Est se sont également accrues.
À l'avenir, le cuivre raffiné chinois commence à supplanter d'autres fournisseurs dans les régions non américaines. Début décembre, l'activité d'exportation devrait rester relativement élevée tant que la fenêtre reste ouverte. Cependant, avec le rétrécissement récent de la fenêtre d'arbitrage LME-COMEX, l'arbitrage de réexportation devrait diminuer. La chute brutale des importations nettes en novembre suggère que la consommation apparente de cuivre de la Chine est depuis lors inférieure aux attentes du marché. La faiblesse saisonnière de la demande devrait persister jusqu'à la fin de l'année, et bien que les importations nettes de décembre puissent afficher une légère amélioration mensuelle, elles resteront probablement nettement inférieures sur un an.