[Analyse SMM] Les bénéfices des aciéries ont connu une reprise complète en 2025

• De janvier à novembre 2025, les bénéfices des aciéries ont connu une reprise généralisée.

En 2025, les bénéfices des aciéries se sont considérablement améliorés. Selon les données du SMM, au 27 novembre, le bénéfice spot moyen des barres d’armature dans les aciéries à haut fourneau de l’est de la Chine était de 90 yuans/tonne, celui des bobines laminées à chaud de 170 yuans/tonne, et celui des tôles laminées à froid de 308 yuans/tonne, avec un bénéfice moyen de 189 yuans/tonne pour ces trois produits. En comparaison, la moyenne était de 96 yuans/tonne en 2024, de 152 yuans/tonne en 2023, et même de -19 yuans/tonne en 2022. Il est évident que, par rapport à la période de 2022 à 2024, les bénéfices des aciéries cette année ont réalisé une reprise complète.

La raison sous-jacente est principalement due au fait que, depuis le début de l’année, la baisse des prix des matières premières telles que le minerai de fer, le coke métallurgique et la ferraille a été plus importante que celle des produits sidérurgiques. Sous l’influence de facteurs tels qu’une offre abondante et une demande inférieure aux attentes, le prix moyen de l’indice spot du minerai de fer à 62 % dans les ports en 2025 a baissé de 7,0 %, le prix moyen du coke métallurgique a diminué de 25,9 % en glissement annuel, et le prix moyen de la ferraille a chuté de 10 % en glissement annuel, entraînant une baisse de 11 % en glissement annuel du coût moyen des aciéries. Bien que les produits sidérurgiques finis aient également été affectés par la surproduction, entraînant une faiblesse des prix, la baisse des prix de l’acier a été légèrement inférieure à celle des coûts, grâce au report de la capacité excédentaire intérieure par les exportations et au soutien de la demande du secteur manufacturier. Le prix des bobines laminées à chaud de spécification courante sur le marché de Shanghai a baissé de 8,3 % par rapport à l’année précédente, le prix des produits laminés à froid de spécification courante sur le marché de Shanghai a diminué de 7,3 % en glissement annuel, et le prix des barres d’armature de spécification courante sur le marché de Hangzhou a reculé de 8,4 % en glissement annuel. Comme la baisse des prix des matières premières a dépassé celle des prix de l’acier, les bénéfices des aciéries ont pu se rétablir en 2025.

• Les bénéfices des aciéries se sont réduits en novembre, avec une reprise attendue en décembre en glissement mensuel.

En revenant sur novembre, côté matières premières, les prix du minerai de fer ont légèrement augmenté. Dans un contexte de contrôles environnementaux stricts dans plusieurs régions et d’une offre tendue, les prix du coke ont encore augmenté, tandis que les prix de la ferraille ont légèrement baissé. Dans l’ensemble, les coûts des aciéries ont augmenté de 2,3 % en moyenne en novembre. Côté produits finis, entrant en saison creuse, la demande d'acier s'est affaiblie de manière saisonnière en novembre, accompagnée d'un manque de stimulus macroéconomique. Les prix de l'acier ont d'abord baissé puis augmenté, avec un prix moyen en baisse de 0,6 %. Dans l'ensemble, les bénéfices des aciéries se sont détériorés en novembre : les marges sur les bobines laminées à chaud sont passées d'environ 103 yuans à 1 yuan, les bénéfices sur les barres d'armature sont tombés de -8 yuans à -84 yuans, et les marges sur les produits laminés à froid ont reculé de 216 yuans à 126 yuans.

En décembre, côté matières premières, plusieurs aciéries ont récemment annoncé des plans de maintenance de fin d'année, et la production de fonte brute devrait avoir une marge supplémentaire de repli, tandis que la demande rigide s'affaiblit, exerçant une pression haussière supplémentaire sur les prix des matières premières. Côté produits finis, étant donné que deux réunions importantes nationales sont prévues en décembre, associées à une probabilité accrue de baisses des taux par la Fed américaine, les anticipations macroéconomiques se réchauffent. De plus, dans un contexte de maintenance accrue des aciéries, un allègement des pressions sur l'offre devrait entraîner une poursuite de la réduction des stocks. Avec des vents macroéconomiques favorables et des risques fondamentaux relativement faibles, les prix de l'acier ont un certain potentiel de hausse. Les prix de l'acier devraient afficher une performance légèrement plus solide que ceux des matières premières en décembre, et les bénéfices des aciéries pourraient connaître une légère reprise.