Données américaines sur l'emploi de septembre montrant des divergences ; le cuivre LME a fluctué pendant la nuit et a clôturé en baisse [Procès-verbal de la réunion matinale du cuivre SMM]

Vendredi 21 novembre 2025

Contrats à terme：Le cuivre du LME a ouvert à 10 789,5 ＄/tonne dans la séance nocturne，a fluctué à la hausse et a touché un plus haut de 10 827 ＄/tonne en début de séance。Ensuite，le centre de prix du cuivre s’est progressivement déplacé vers le bas，s’approchant d’un plus bas de 10 680 ＄/tonne vers la fin de la séance，et a finalement clôturé à 10 686 ＄/tonne，en baisse de 1,08 %。Le volume des transactions a atteint 18 600 lots，et l’encours ouvert a atteint 317 000 lots。Le contrat de cuivre 2601 le plus tradé du SHFE a ouvert à 86 380 yuans/tonne dans la séance nocturne，a touché un plus haut de 86 620 yuans/tonne en début de séance，puis a fluctué à la baisse et a clôturé au plus bas de la séance à 85 920 yuans/tonne，en baisse de 0,53 %。Le volume des transactions a atteint 44 100 lots，et l’encours ouvert a atteint 190 000 lots。

[Compte-rendu de la conférence matinale du cuivre du SMM] Actualités：

(1) Le 20 novembre，selon des informations du marché，Codelco a proposé son prix de contrat à long terme 2026 pour la cathode de cuivre CIF Corée à 330 ＄/tonne，en hausse de 245 ＄/tonne par rapport au prix 2025 de 85 ＄/tonne，atteignant un niveau record。

Au comptant：

(1) Shanghai：Le 20 novembre，les prix au comptant de la cathode de cuivre #1 du SMM par rapport au contrat front-month 2512 étaient cotés sur une prime de 10 à 150 yuans/tonne，avec une prime moyenne de 80 yuans/tonne，en baisse de 5 yuans/tonne par rapport à la veille。Le prix de la cathode de cuivre #1 du SMM variait entre 86 180 et 86 690 yuans/tonne。L’écart inter-mois a fluctué entre Contango 50 et Contango 10。La perte à l’importation pour le cuivre front-month du SHFE s’est élargie à moins de 800 yuans/tonne。Perspectives pour demain：les warrants continuent de sortir，et les prix dans le Jiangsu pourraient encore faire face à une pression potentielle。Cependant，il existe une certaine demande de trading à Shanghai，et la demande pour des approvisionnements en cuivre de qualité standard persiste，soutenant les primes。

(2) Guangdong：Le 20 novembre，les prix au comptant de la cathode de cuivre #1 du Guangdong par rapport au contrat front-month étaient cotés sur une prime de 10 à 100 yuans/tonne，avec une prime moyenne de 55 yuans/tonne，en hausse de 20 yuans/tonne par rapport à la veille。Le cuivre SX-EW était coté sur un escompte de 80 à 40 yuans/tonne，avec un escompte moyen de 60 yuans/tonne，en hausse de 10 yuans/tonne par rapport à la veille。Le prix moyen de la cathode de cuivre #1 du Guangdong était de 86 460 yuans/tonne，en hausse de 470 yuans/tonne par rapport à la veille。Le prix moyen du cuivre SX-EW s’établissait à 86 345 yuans/tonne, en hausse de 460 yuans/tonne par rapport à la veille. Globalement, les stocks ont nettement baissé pour le deuxième jour consécutif, incitant les fournisseurs à maintenir fermement leurs prix. Cependant, l’appétit d’achat en aval s’est affaibli, conduisant à une légère hausse des primes au comptant.

(3) Cuivre importé : Le 20 novembre, les prix sous warrant s’échelonnaient entre 27 et 39 $/tonne, date de fixation décembre, le prix moyen étant inchangé par rapport à la séance précédente. Les prix connaissement (B/L) étaient de 42 à 54 $/tonne, date de fixation décembre, le prix moyen restant stable. Le cuivre EQ (B/L CIF) se négociait à 0–12 $/tonne, date de fixation décembre, le prix moyen progressant de 1 $/tonne. Les cotations concernent les cargaisons arrivant entre mi-novembre et début décembre.

(4) Cuivre secondaire : À 11 h 30 le 20 novembre, le cours de clôture des contrats à terme était de 86 290 yuans/tonne, en hausse de 210 yuans/tonne. La prime moyenne au comptant s’établissait à 80 yuans/tonne, en baisse de 5 yuans/tonne. Aujourd’hui, le prix des matières premières en cuivre recyclé a augmenté de 200 yuans/tonne. Le prix du cuivre nu brillant dans le Guangdong était de 78 300–78 500 yuans/tonne, en hausse de 200 yuans/tonne. L’écart de prix entre la cathode de cuivre et la ferraille de cuivre s’élevait à 3 066 yuans/tonne, en progression de 92 yuans/tonne sur un mois. L’écart entre le fil-machine de cuivre et la barre de cuivre secondaire se maintenait à 1 580 yuans/tonne. Selon l’enquête du SMM, dans un contexte de fluctuation et de consolidation des cours du cuivre, les transactions de barres de cuivre secondaire ont été médiocres dans la journée. Face à la baisse des expéditions des entreprises de barres de cuivre secondaire, leur volonté d’achat de matières premières en cuivre recyclé est restée faible, entraînant une offre relativement abondante de cuivre recyclé circulant sur le marché.

(5) Stocks : Le 19 novembre, les stocks de cathodes de cuivre au LME ont augmenté de 50 tonnes pour atteindre 157 925 tonnes ; le 20 novembre, les stocks sous warrant au SHFE ont diminué de 3 369 tonnes, s’établissant à 54 983 tonnes.

Prix : Sur le front macroéconomique, les données sur l’emploi américain de septembre ont affiché des résultats mitigés, avec une création d’emplois non agricoles supérieure aux attentes, mais un taux de chômage grimpant à son plus haut niveau depuis quatre ans. Ces signaux contradictoires du marché du travail ont accru la difficulté de la Fed américaine dans ses décisions de politique monétaire. Plusieurs responsables de la Fed sont restés vigilants face aux risques inflationnistes : Barr a réitéré l’objectif d’inflation de 2 %, Harker a averti que des baisses de taux pourraient prolonger une inflation élevée, et Goolsbee a adopté une position prudente concernant une baisse des taux en décembre. Dans ces circonstances, le marché des taux d’intérêt maintenait des anticipations d’absence de changement de taux en décembre, et l’indice du dollar américain continuait de fluctuer à des niveaux élevés, exerçant une pression sur les prix du cuivre. Du côté des fondamentaux, les importations et les arrivées du côté de l’offre ont augmenté, tandis que la demande s’est quelque peu redressée après le recul des prix du cuivre. En termes de stocks, au jeudi 20 novembre, les stocks de cuivre du SMM dans les régions principales de la Chine ont augmenté de 700 tonnes par rapport au lundi, pour atteindre 194 500 tonnes. Globalement, les prix du cuivre devraient rester soutenus aujourd’hui.

[Les informations fournies sont données à titre indicatif uniquement. Cet article ne constitue pas une recommandation directe d’investissement ou de décision. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne pas utiliser ces informations pour remplacer leur jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est indépendante du SMM.]