Macroéconomie et fondamentaux envoient des signaux mitigés, l'aluminium du SHFE maintient sa tendance fluctuante [Compte-rendu de la réunion matinale de l'aluminium du SMM]

Procès－verbal de la conférence matinale sur l'aluminium du SMM du 5 novembre

Contrats à terme : Lors de la séance de nuit du 4 novembre, le contrat d'aluminium le plus négocié du SHFE a ouvert en hausse mais a subi des pressions et s'est replié, puis est entré dans une phase de consolidation, se maintenant généralement à des niveaux élevés． Le contrat 2512 a ouvert à 21 395 yuans／tonne, a atteint un plus haut à 21 440 yuans／tonne et un plus bas à 21 335 yuans／tonne, et a clôturé à 21 405 yuans／tonne, en baisse de 0,28％ par rapport à la clôture précédente． D'un point de vue technique, le système de moyenne mobile MA affichait un alignement haussier (MA5 : 21 403 ＆gt； MA10 : 21 320 ＆gt； MA20 : 21 140,25 ＆gt； MA60 : 20 845,83), et la bougie MACD sur 4 heures maintenait un croisement haussier (DIFF : 125,94, DEA : 115,85)． En termes de tendance, bien que les prix de la séance de nuit se soient repliés par rapport au plus haut intraday, ils ont finalement clôturé à 21 405 yuans／tonne, au－dessus de la plupart des moyennes mobiles à court terme, indiquant que la tendance haussière actuelle n'est pas techniquement rompue, mais les risques de repli à court terme nécessitent encore une attention．

Plan macroéconomique : La banque centrale a annoncé que, pour maintenir des liquidités abondantes dans le système bancaire, elle a effectué le 5 novembre des opérations de pension inversé de 700 milliards de yuans, avec une échéance de 3 mois (91 jours)． (Haussier ★) Le Sénat américain n'est à nouveau pas parvenu à adopter le projet de loi de financement temporaire du gouvernement fédéral le 4, établissant un record de fermeture du gouvernement fédéral． (Neutre) Le gouverneur de la Fed, Milan, a une nouvelle fois publiquement appelé à des baisses de taux plus agressives． La gouverneure de la Fed, Cook, a déclaré que l'inflation reste élevée et fait face à des risques de hausse, et une baisse des taux en décembre est possible mais dépendra des informations ultérieures reçues． (Neutre)

Fondamentaux : Côté stocks, selon les statistiques du SMM, le stock combiné de lingots d'aluminium dans trois régions nationales s'élevait à 475 500 tonnes le 4 novembre, en hausse de 2 500 tonnes par rapport à la période précédente； le stock combiné de billettes d'aluminium dans deux régions était de 100 000 tonnes, avec une légère accumulation de stocks de 500 tonnes par rapport à la période précédente． Avec la croissance des stocks en transit et les restrictions de production liées à la protection de l'environnement freinant la demande, les stocks devraient à nouveau s'accumuler．

Marché de l'aluminium primaire : Hier, le centre des transactions en début de séance sur l'aluminium du SHFE s'est déplacé à la baisse． Avant 9h45, l'aluminium du SHFE a fluctué avec les changements, se négociant généralement au－dessus de 21 500 yuans／tonne； vers 9h45, les prix à terme se sont repliés autour de 21 410–21 450 yuans／tonne．En Chine orientale, avec des prix absolus restant élevés, les achats en aval étaient faibles, mais les prix élevés à l’ouverture ont stimulé les détenteurs à vendre activement, augmentant l’offre circulante sur le marché. L’escompte pour les transactions réelles s’est élargi, principalement autour d’une décote de 20 à 10 yuans/tonne par rapport au prix moyen du SMM； après la baisse des prix à terme, l’enthousiasme des ventes ne s’est pas estompé, et les transactions réelles n’ont pas réussi à se transformer en prime, tandis que l’enthousiasme des achats en aval n’a pas montré de rebond significatif. Ce mardi, l’indice de sentiment de vente sur le marché de l’Est de la Chine était de 2,9, en baisse de 0,12 sur la semaine； l’indice de sentiment d’achat était de 2,88, en baisse de 0,13 sur la semaine. Mardi, l’aluminium A00 du SMM a clôturé à 21 440 yuans/tonne, inchangé par rapport à la séance précédente, avec une décote d’environ 10 yuans/tonne par rapport au contrat 2511, en baisse de 10 yuans/tonne par rapport à la veille. En Chine centrale, avant l’ouverture du marché mardi, les prix étaient principalement au pair avec le référentiel de la Chine centrale, mais les prix élevés de l’aluminium ont entraîné des transactions atones, les vendeurs adoptant principalement une attitude attentiste. Après l’ouverture du marché, le sentiment d’achat a connu un léger rebond, les traders s’engageant dans la couverture et la constitution de stocks, mais les transactions sur le marché aval sont restées faibles, les entreprises réduisant leurs stocks de matières premières et achetant principalement pour la demande rigide. Les acheteurs préféraient acheter avec de fortes décotes, mais les transactions étaient limitées, et les prix de transaction réels étaient principalement à une décote de 10 yuans/tonne par rapport au référentiel de la Chine centrale. Mardi, l’indice de sentiment de vente sur le marché de la Chine centrale était de 2,9, en hausse de 0,01 sur le mois, tandis que l’indice de sentiment d’achat était de 2,8, en baisse de 0,01 sur le mois. L’aluminium du SMM en Chine centrale a clôturé à 21 290 yuans/tonne, en baisse de 10 yuans/tonne par rapport à la veille, avec une décote de 160 yuans/tonne par rapport au contrat de novembre, en baisse de 20 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. L’écart de prix entre le Henan et Shanghai était de -150 yuans/tonne, en baisse de 10 yuans/tonne par rapport à la veille.

Matières premières en aluminium recyclé：Mardi, les prix au comptant de l’aluminium primaire ont augmenté par rapport à la séance précédente, l’aluminium A00 du SMM clôturant à 21 440 yuans/tonne. Les prix de la ferraille d’aluminium ont suivi la tendance haussière des cours de l’aluminium. Alors que la saison traditionnelle de pointe touchait à sa fin, la demande en aval a montré une divergence significative. La demande de ferraille d’aluminium utilisée dans les alliages d’aluminium de fonderie est restée stable, offrant un soutien accru à la consommation, tandis que la demande de ferraille pour les alliages d’aluminium de corroyage a commencé à montrer des signes d’affaiblissement. Cependant, l'offre limitée du marché est restée le thème principal, maintenant les prix d’achat à un niveau élevé, bien que la durabilité de ces niveaux élevés reste à voir. Mardi, le cuivre usé en balles a été coté entre 16 100 et 16 750 yuans/mt (hors taxes), et la ferraille d’aluminium broyée tendue (cotée sur la base de la teneur en aluminium) a été cotée entre 17 900 et 18 250 yuans/mt (hors taxes). Les prix du cuivre usé en balles, de la ferraille d’aluminium broyée tendue (cotée sur la base de la teneur en aluminium), des jantes de roues usées et de la ferraille d’aluminium de coulée mécanique sont restés stables mois après mois. Mardi, les prix spot de l’aluminium sont restés stables, et les prix de la ferraille d’aluminium dans les principales régions de production n’ont guère changé. En ce qui concerne l’écart de prix entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium, l’écart de prix entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium de coulée mécanique à Shanghai a été enregistré à 2 702 yuans/mt, tandis que l’écart de prix entre l’aluminium A00 et la ferraille d’aluminium d’extrusion mixte sans peinture à Foshan s’est élargi à 2 326 yuans/mt, soit une augmentation de 10 yuans/mt par rapport à la séance précédente. Le marché de la ferraille d’aluminium devrait bien se tenir cette semaine, avec la fourchette de prix principale pour la ferraille d’aluminium broyée tendue (cotée sur la base de la teneur en aluminium) susceptible de se déplacer vers 18 000-18 500 yuans/mt. Si les prix de l’aluminium primaire continuent de monter, cela transmettra davantage d’effets positifs, associés à la demande de reconstitution des stocks des entreprises d’aluminium secondaire face à des stocks faibles, rendant difficile tout changement du modèle d’offre limitée à court terme. Côté demande, la fin de la saison traditionnelle de pointe et les restrictions de production liées à la protection environnementale qui freinent la demande de ferraille d’alliage d’aluminium forgé pourraient accentuer la divergence du marché. Il convient de prêter une attention particulière au rythme d’achat de matières premières par les entreprises d’aluminium secondaire alors qu’elles entrent en période creuse et à la durabilité des commandes des utilisateurs finaux. Si les prix de l’aluminium primaire reculent après une hausse rapide, le marché de la ferraille d’aluminium subira une pression baissière, en particulier pour les variétés de ferraille d’alliage d’aluminium forgé, qui sont plus à risque en raison des restrictions de production liées à la protection environnementale. Dans l’ensemble, le marché devrait poursuivre son bras de fer entre vendeurs et acheteurs, il est donc conseillé de surveiller de près l’évolution des prix de l’aluminium primaire et des développements politiques.

Alliage d'aluminium secondaire :Mardi, les prix de l'aluminium ont mis fin à leurs gains consécutifs, les prix spot de l'aluminium A00 du SMM se maintenant à 21 440 yuans/tonne. Sur le marché de l'aluminium secondaire, les prix de l'ADC12 sont restés stables à 21 400 yuans/tonne. En raison de la crainte des prix élevés, les acheteurs en aval ont montré une volonté limitée de se précipiter pour acheter malgré la hausse continue des prix, entraînant des transactions de marché plus faibles et une légère accumulation de stocks de produits finis dans certaines entreprises. L'approvisionnement en matières premières est resté tendu, maintenant les coûts d'achat des usines d'aluminium secondaire élevés. Associé au soutien du côté de l'offre, les prix de l'ADC12 pourraient bien se maintenir à court terme.

Résumé du marché de l'aluminium :Sur le plan macroéconomique, la banque centrale a mené des opérations de pension inversée pour soutenir l'économie, tandis que la fermeture du gouvernement fédéral américain est sur le point de battre des records, conduisant la Fed américaine à adopter une position plus prudente avec des seuils plus élevés pour les futures baisses de taux dans un contexte de manque de données. Côté offre, la capacité opérationnelle d'aluminium domestique a connu des changements limités. À l'étranger, les fonderies d'aluminium ont réduit leur production de 210 000 tonnes, avec des réductions supplémentaires attendues en mars 2026, ravivant les inquiétudes concernant la tension de l'approvisionnement. À moyen terme, l'attention se portera sur la montée en puissance des projets d'aluminium en Indonésie. Côté demande, alors que les prix de l'aluminium fluctuent à des niveaux élevés et qu'un smog sévère dans le centre de la Chine a incité au déploiement de politiques de restriction de la production motivées par la protection de l'environnement, la demande a été quelque peu supprimée. De plus, les prix élevés de l'aluminium au LME ont fermé la fenêtre du commerce de transformation, affaiblissant la demande pour les exportations de produits semi-finis en aluminium. Il est essentiel de surveiller le cycle de déstockage des produits finis chez les transformateurs en aval dans un contexte de prix élevés de l'aluminium. Dans l'ensemble, avec des prix de l'aluminium à des niveaux élevés, les entreprises de transformation en aval donnent la priorité au déstockage des stocks de produits finis, entraînant une demande plus faible de matières premières. Cependant, les stocks de lingots d'aluminium restent relativement faibles, limitant les moteurs fondamentaux des prix de l'aluminium à court terme, tandis que le sentiment macroéconomique tant au niveau national qu'à l'étranger reste relativement optimiste.

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