Les prix hebdomadaires du cuivre ont de nouveau atteint 80 000 yuans/tonne, les opérations en aval sous pression et inférieures aux attentes [Revue hebdomadaire macro de SMM]

Les prix du cuivre ont évolué près de leurs sommets cette semaine, tiraillés entre les anticipations d’assouplissement macroéconomique et la faiblesse de la consommation fondamentale. Les créations d’emplois non agricoles aux États-Unis en août ont été nettement inférieures aux prévisions, le taux de chômage a atteint un plus haut de quatre ans et les révisions de l’emploi ont indiqué une nette faiblesse du marché du travail, incitant les marchés à renforcer leurs paris sur une baisse des taux par la Fed en septembre. L’IPC des producteurs est bien resté en dessous des attentes, l’IPC a légèrement rebondi mais le noyau est demeuré stable, et les nouvelles demandes d’allocations chômage ont atteint des sommets, faisant pencher les anticipations vers trois baisses de taux cette année. Le dollar américain a reculé sous pression, offrant un soutien soutenu aux prix du cuivre. Par ailleurs, Trump a exercé des pressions sur la Fed pour accélérer l’assouplissement, stimulant davantage le sentiment du marché. Sur le plan géopolitique, le conflit Russie－Ukraine, les tensions au Moyen－Orient et la dynamique des sanctions UE－États－Unis ont maintenu les primes de risque. Le cuivre LME a fortement augmenté cette semaine, franchissant le seuil des 10 000 $/tonne. Le cuivre SHFE a également grimpé au－dessus de 80 000 yuans/tonne.

Fondamentalement, la consommation en aval s’est nettement affaiblie cette semaine avec la flambée des prix du cuivre, la saison haute attendue en septembre ne s’étant pas concrétisée. Les taux d’utilisation des produits semi－finis en cuivre sont restés en deçà des prévisions. Du côté de l’offre, l’impact du document n° 770 s’est concentré sur le Jiangxi, tandis que les taux d’utilisation de la ferraille de cuivre ont rebondi dans d’autres régions. Les primes au comptant ont continué de baisser cette semaine mais ont montré une forte résilience près de la parité. Le marché conserve des attentes de rebond des primes au quatrième trimestre. Cependant, la consommation actuelle manque de soutien, et les arrivées continues de cuivre importé exercent une pression sur les primes, rendant une baisse plus probable qu’une hausse à court terme.

Pour la semaine à venir, une baisse des taux par la Fed en septembre est largement intégrée, et les perturbations géopolitiques pourraient exercer une pression à la hausse sur le cuivre LME. Le cuivre LME devrait fluctuer entre 9 900 $/tonne et 10 100 $/tonne, tandis que le cuivre SHFE pourrait évoluer entre 79 500 yuans/tonne et 81 000 yuans/tonne. Au comptant, la semaine prochaine marque le dernier jour de négociation du contrat cuivre SHFE 2509. La liquidité du cuivre de haute qualité reste tendue, et les arrivées de cuivre importé devraient diminuer par rapport à fin août. Avec une offre et une demande toutes deux faibles, les primes au comptant devraient se stabiliser avec des fluctuations, et l’écart de prix devrait se resserrer par rapport à la semaine précédente. Les prix au comptant pour le contrat SHFE cuivre 2509 devraient varier entre une prime de 20 yuans/tonne et 180 yuans/tonne.