Analyse SMM : Les pertes à l'importation de zinc s'aggravent depuis plus de quatre mois !

SMM, 11 septembre — Actualités :

Au 10 septembre, les stocks de zinc du LME sont tombés à environ 50 000 tonnes, atteignant un plus bas depuis juin 2023, tandis que la prime 0-3 du zinc LME s'est élargie à 23,01 $/tonne. Dans un contexte de risques de « squeeze », les prix du zinc LME ont continué d'augmenter depuis fin août. Cependant, les stocks nationaux de zinc ont continué de s'accumuler, et le zinc SHFE est resté en difficulté en raison de la logique de surplus. La ratio de prix SHFE/LME s'est à nouveau affaiblie, réduisant considérablement les pertes à l'exportation du zinc chinois. L'attention du marché sur la fenêtre d'exportation du zinc a progressivement augmenté.

Historiquement, la fenêtre d'exportation du zinc chinois ne s'est ouverte qu'en 2022 au cours de la dernière décennie.

En 2022, le conflit russo-ukrainien a déclenché une crise énergétique en Europe. La flambée des prix de l'électricité et les pénergies d'énergie ont conduit plusieurs fonderies de zinc à l'étranger à réduire ou arrêter leur production. La réduction de l'offre de zinc a entraîné une déstockage continu du zinc LME, et les prix du zinc LME ont fortement augmenté. À cette époque, les épidémies nationales de COVID-19 ont entraîné une consommation finale de zinc constamment faible. Les stocks nationaux de zinc ont fluctué à des niveaux élevés. Dans un contexte de divergence sévère des fondamentaux entre les marchés nationaux et étrangers, les pertes à l'importation de zinc se sont élargies à plus de 4 000 yuans/tonne en mars, provoquant l'ouverture de la fenêtre d'exportation du zinc chinois. Cette série d'exportations de zinc a duré près de sept mois, atteignant un pic en mai 2022 avec un volume net d'exportation mensuel de 32 300 tonnes et des exportations annuelles totales de 80 900 tonnes.

La fenêtre d'exportation du zinc chinois s'ouvrira-t-elle à nouveau bientôt ?

Alors que la ratio de prix SHFE/LME continue de s'affaiblir, la fenêtre d'importation du zinc chinois est restée fermée depuis mai, et les importations de zinc raffiné ont considérablement diminué au troisième trimestre. En septembre, la consommation nationale de zinc n'a pas montré d'amélioration significative, tandis que les stocks de zinc LME à l'étranger continuent de se déstocker. Au 10 septembre, le prix du zinc raffiné #0 SMM était de 22 090 yuans/tonne, et la ratio de prix SHFE/LME est tombée à environ 7,6. Selon les estimations, les pertes actuelles à l'importation de zinc sont d'environ 2 500 yuans/tonne, et les exportations entraînent toujours des pertes de plus de 1 000 yuans/tonne. Actuellement, il n'y a pas d'opportunité d'arbitrage à l'exportation pour le zinc national. Cependant, si l’écart de prix entre le SHFE et le LME continue de se réduire et que les pertes à l’importation s’élargissent autour de 4 000 yuans par tonne, la fenêtre d’exportation de zinc domestique pourrait s’ouvrir en conséquence.

(Les informations ci-dessus sont basées sur une collecte de données de marché et une évaluation complète par l’équipe de recherche de SMM. Les informations fournies dans cet article sont uniquement à titre de référence. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour la recherche d’investissement et la prise de décision. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne devraient pas remplacer leur jugement indépendant par ces informations. Toute décision prise par les clients n’engage pas SMM.)